Die grünen Ambitionen der EZB stehen im Rampenlicht, nachdem Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel diese Woche gesagt hat, die Bank müsse ihre Bemühungen um mehr Klimafreundlichkeit verstärken.

Andere Entscheidungsträger der Zentralbanken, darunter die EZB und die US-Notenbank, haben jedoch erklärt, dass die Bekämpfung des Klimawandels Sache der Regierungen und nicht der Zentralbanker sei.

Und Analysten befürchten, dass ein solches Vorgehen der EZB dem Auftrag der Zentralbanken zuwiderlaufen könnte, die Stabilität der Märkte zu erhalten.

Schnabel, Leiter der EZB-Marktoperationen, sagte, dass die EZB ihre Bestände an Unternehmensanleihen durch neue Käufe in Richtung umweltfreundlicherer Vermögenswerte umschichten sollte, aber die Käufe neuer Anleihen wurden gestoppt und die Reinvestitionen werden im Rahmen der Inflationsbekämpfung bald beendet.

Schnabel sagte, die EZB müsse nun eine Umschichtung ihres 345 Milliarden Euro schweren Portfolios an Unternehmensanleihen zugunsten umweltfreundlicherer Emittenten in Betracht ziehen.

Sie wurde sofort von EZB-Politiker Pierre Wunsch zurückgewiesen, der sagte, es sei Sache der Regierungen, den Klimawandel zu bekämpfen. Aber ihre Kommentare brachten Marktbeobachter dazu, die Zahlen zu überprüfen.

Eine Analyse des Anthropocene Fixed Income Institute (AFII), einer Denkfabrik für nachhaltige Finanzen, ergab, dass die EZB den CO2-Fußabdruck ihrer Unternehmensanleihen um 87% reduzieren könnte, wenn sie nur die Schuldtitel der 25 größten Umweltverschmutzer im Wert von 48,3 Milliarden Euro verkaufen würde.

Dazu gehören Öl- und Gasunternehmen wie Shell, TotalEnergies, Repsol und BP.

"Das ist eine extrem hohe Konzentration von Kohlenstoff in einigen wenigen Namen", sagte AFII-Gründer Ulf Erlandsson und fügte hinzu, dass die Gesamtemissionen, die auf sie entfallen, im Kontext der jährlichen globalen CO2-Emissionen von etwa 30-40 Giga-Tonnen beträchtlich sind.

Finanzinstitute auf der ganzen Welt sind bestrebt, die klimaschädlichen Treibhausgase, die von den Unternehmen, denen sie Kredite gewähren, in die Atmosphäre abgegeben werden, im Rahmen der Bemühungen um eine Begrenzung der globalen Erwärmung zu reduzieren, doch die Zentralbanken sind da vorsichtiger.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat erklärt, dass die Bank aufgrund ihrer Regulierungsbefugnisse nur eine begrenzte Rolle spielen kann, um sicherzustellen, dass die Finanzinstitute die Risiken, die sich aus dem Klimawandel ergeben, "angemessen handhaben". "Wir sind keine 'Klimapolitiker' und werden es auch nicht sein", sagte er.

Aber EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat die Ökologisierung der Geldpolitik zu einem ihrer Ziele erklärt. Die Bank of England plante, ihr Portfolio an Unternehmensanleihen im Jahr 2021 "grün" zu gestalten, aber diese Pläne wurden bald von der Entscheidung überholt, alle Bestände als Teil ihres Kampfes gegen die Inflation abzubauen.

HURDLES

Obwohl die Berechnung des CO2-Fußabdrucks des EZB-Portfolios schwierig ist, schätzt AFII, dass er sich auf etwa 438 Millionen Tonnen CO2 pro Jahr beläuft - mehr als Italien oder Frankreich im Jahr 2017 auf der Grundlage von Daten der Europäischen Union ausgestoßen haben.

Die EZB gibt nicht bekannt, wie viel sie von jeder einzelnen Anleihe besitzt. Daher basiert die Schätzung von AFII auf der Annahme, dass sie durchschnittlich 27% aller ausstehenden Anleihen von Emittenten hält, die für das Ankaufprogramm für den Unternehmenssektor in Frage kommen.

Einige Analysten sind der Meinung, dass jeder Verkauf von so genannten "braunen Anleihen" durch die EZB - die von stark umweltbelastenden Unternehmen in Sektoren wie Versorgungs- und Energiewirtschaft ausgegeben werden - den Markt verzerren würde.

Sylvain Broyer, Chefökonom für Europa, den Nahen Osten und Afrika bei S&P Global Ratings, sagte, dies würde zu einer "massiven Neubewertung" von Unternehmensanleihen führen und dem Ziel der EZB zuwiderlaufen, die Marktstabilität zu erhalten.

Ein weiterer Einwand ist, dass der Verkauf der Anleihen Unternehmen mit hohem Schadstoffausstoß bestrafen würde, die umweltfreundlicher werden wollen und dafür finanzielle Unterstützung benötigen.

Die EZB geht dieses Problem bereits an, indem sie den Unternehmen Klimabilanzen gibt, die nicht nur auf ihrer aktuellen Leistung, sondern auch auf ihren Zielen und Klimaangaben basieren.

Die EZB nutzt diese Bewertungen, um ihre Anleihekäufe auf umweltfreundlichere Emittenten zu lenken.

Larissa de Barros Fritz, Fixed Income Strategist bei ABN Amro, schätzt, dass jeder Schritt der EZB, braune Anleihen zu verkaufen, um grüne Anleihen zu kaufen, eine Spread-Ausweitung von 7-15 Basispunkten für Anleihen bedeuten könnte, die die EZB nicht mehr kaufen würde.

Für Trisha Taneja, Global Head of ESG for the Origination and Advisory Division bei der Deutschen Bank, würde der Ausschluss der umweltschädlichsten Unternehmen das Portfolio der EZB zu unausgewogen machen.

"Deshalb sollte der Ansatz eher in Richtung einer glaubwürdigen Übergangsstrategie als in Richtung der aktuellen Klimaleistung gehen", sagte sie.

($1 = 0,9209 Euro)