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Analyse-Banken sind Twitter-Deal-Fluchtluke, mit der Musk sich schwer tun würde

05.08.2022 | 12:06
FILE PHOTO: Illustration shows Elon Musk image on smartphone and printed Twitter logos

Die Banken, die sich bereit erklärt haben, die 44 Milliarden Dollar schwere Übernahme von Twitter Inc durch Elon Musk zu finanzieren, haben ein finanzielles Interesse daran, dem reichsten Menschen der Welt zu helfen, aus dem Geschäft auszusteigen, aber sie hätten große rechtliche Chancen.

Twitter hat Musk verklagt, um ihn zum Abschluss der Transaktion zu zwingen. Seine Behauptung, das in San Francisco ansässige Unternehmen habe ihn über die Anzahl der Spam-Accounts auf seiner Social-Media-Plattform getäuscht, wird als Reue des Käufers im Zuge des Einbruchs der Technologieaktien abgetan.

Der Delaware Court of Chancery, vor dem der Streit zwischen den beiden Seiten verhandelt wird, hat die Messlatte für die Erlaubnis von Übernehmern, ihre Geschäfte aufzugeben, sehr hoch gelegt, und die meisten Rechtsexperten haben gesagt, dass die Argumente in diesem Fall für Twitter sprechen.

Es gibt jedoch ein Szenario, in dem Musk die Möglichkeit hätte, die Übernahme abzubrechen, indem er Twitter nur eine Ablösesumme in Höhe von 1 Milliarde Dollar zahlt, wie es im Vertrag vorgesehen ist. Seine 13 Milliarden Dollar teure Bankfinanzierung für das Geschäft müsste dann zusammenbrechen.

Die Weigerung, das Geschäft zu finanzieren, würde den Ruf der Banken auf dem Markt für Fusionen und Übernahmen als verlässliche Fremdkapitalgeber belasten. Die Banken hätten jedoch mindestens zwei Gründe, Musk dabei zu helfen, aus der Übernahme auszusteigen, so drei Quellen, die dem Geschäft nahe stehen.

Die Banken können lukrative Gebühren von Musks Unternehmungen wie dem Elektroautohersteller Tesla Inc. und dem Raumfahrtunternehmen Space einnehmen, vorausgesetzt, dass sie sich weiterhin bei ihm beliebt machen.

Außerdem drohen ihnen Verluste in Höhe von Hunderten von Millionen Dollar, wenn Musk gezwungen wird, das Geschäft abzuschließen, so die Quellen. Denn wie bei jeder großen Übernahme müssten die Banken die Schulden verkaufen, um sie aus ihren Büchern zu bekommen.

Angesichts des Abschwungs in einigen Bereichen des Anleihemarktes seit der Unterzeichnung der Vereinbarung im April und der Tatsache, dass Musk als unwilliger Käufer des Unternehmens angesehen würde, hätten sie Schwierigkeiten, Investoren anzuziehen, so die Quellen. Die Banken wären dann gezwungen, die Anleihen mit Verlust zu verkaufen.

Es ist unklar, ob die Banken, die der Finanzierung der Übernahme zugestimmt haben - Morgan Stanley, Bank of America Corp, Barclays Plc, Mitsubishi UFJ Financial Group Inc, BNP Paribas SA, Mizuho Financial Group Inc und Societe Generale SA - versuchen werden, aus dem Geschäft auszusteigen.

Die Banken warten den Ausgang des Rechtsstreits zwischen Musk und Twitter ab, bevor sie eine Entscheidung treffen, so die Quellen. Der Prozess soll im Oktober beginnen.

Sprecher von Morgan Stanley, Bank of America, Barclays, Mitsubishi und Mizuho lehnten eine Stellungnahme ab, während BNP Paribas und Societe Generale nicht sofort auf Bitten um einen Kommentar reagierten.

Es gibt einen Haken, wenn die Banken als Musks Fluchtweg dienen. Er müsste vor Gericht nachweisen, dass die Banken sich trotz seiner Bemühungen geweigert haben, ihre Schuldverpflichtungen einzuhalten, wie es in seinem Vertrag mit Twitter steht.

Dies wäre angesichts der öffentlichen Äußerungen von Musk gegen den Deal sowie der privaten Kommunikation zwischen Musk und den Banken, die Twitter in seinem Auskunftsersuchen aufdecken könnte, schwierig zu beweisen, sagten vier von Reuters befragte Unternehmensanwälte und Professoren.

"Musk müsste den Richter davon überzeugen, dass er nicht für das Scheitern der Bankfinanzierung verantwortlich ist. Das ist schwer zu beweisen, es würde ein hohes Maß an Geschicklichkeit von ihm und den Banken erfordern", sagte Eric Talley, Professor an der Columbia Law School.

Musk und Twitter-Vertreter haben auf Anfragen nach einem Kommentar nicht reagiert.

HUNTSMAN PRÄZEDENZFALL

Selbst wenn die Banken nachweisen können, dass sie nicht auf Geheiß von Musk handeln, wäre es für sie schwierig, aus dem Twitter-Deal auszusteigen, so die Rechtsexperten. Sie verwiesen auf den Fall des Chemieunternehmens Hunstman Corp, das 2008 die Banken verklagte, die die Finanzierung des 6,5-Dollar-Verkaufs an Hexion Specialty Chemicals abgelehnt hatten.

Hexion, das sich im Besitz der Private-Equity-Firma Apollo Global Management Inc. befindet, gab das Geschäft auf, nachdem sich die Lage von Huntsman verschlechtert hatte, aber ein Richter in Delaware entschied, dass die Transaktion fortgesetzt werden sollte. Die beiden Banken, die das Geschäft finanzierten, die Credit Suisse Group AG und die Deutsche Bank AG, weigerten sich daraufhin, das Geschäft zu finanzieren, mit der Begründung, dass das kombinierte Unternehmen insolvent sein würde.

Huntsman verklagte die Banken und eine Woche nach der Verhandlung einigten sie sich. Die Banken stimmten einer Barzahlung in Höhe von 620 Millionen Dollar und der Bereitstellung einer Kreditlinie in Höhe von 1,1 Milliarden Dollar für Hunstman zu, das zuvor auch eine Vergleichszahlung in Höhe von 1 Milliarde Dollar von Apollo erhalten hatte.

Die Banken, die sich weigern, Musks Deal zu finanzieren, müssten außerdem nachweisen, dass Twitter im Falle einer Übernahme zahlungsunfähig wäre oder dass sie in irgendeiner Weise gegen die Bedingungen ihrer Kreditzusage verstoßen hätten - eine hohe Hürde auf der Grundlage der veröffentlichten Dokumente, so die Rechtsexperten.

"Wenn die Banken versuchen, aus dem Geschäft auszusteigen, werden sie sich auf den gleichen Kampf einlassen wie Musk, bei dem Twitter die besseren rechtlichen Argumente hat", sagte Eleazer Klein, Co-Vorsitzender der Gruppe für Fusionen, Übernahmen und Wertpapiere der Anwaltskanzlei Schulte Roth & Zabel LLP.


© MarketScreener mit Reuters 2022
Im Artikel erwähnte Wertpapiere
%Kurs01.01.
APOLLO GLOBAL MANAGEMENT, INC. -3.71%49.6 Schlusskurs.-31.52%
BANK OF AMERICA CORPORATION -1.48%30.57 verzögerte Kurse.-30.25%
BARCLAYS PLC -4.62%148.68 verzögerte Kurse.-16.66%
BNP PARIBAS -4.08%43.34 Realtime Kurse.-25.77%
CREDIT SUISSE GROUP AG -3.96%3.815 verzögerte Kurse.-55.32%
DEUTSCHE BANK AG -5.11%7.713 verzögerte Kurse.-26.23%
HUNTSMAN CORPORATION 0.50%24.12 verzögerte Kurse.-30.85%
MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP, INC -1.36%683.2 verzögerte Kurse.10.83%
MIZUHO FINANCIAL GROUP, INC. -1.02%1608 verzögerte Kurse.11.04%
MORGAN STANLEY -0.35%79.48 verzögerte Kurse.-19.03%
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE -5.35%20.8 Realtime Kurse.-27.33%
TESLA, INC. 2.51%282.94 verzögerte Kurse.-19.68%
TWITTER, INC. 1.37%42.09 verzögerte Kurse.-3.93%
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