Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten
Am 28. August 2018 um 16:42 Uhr
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Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG
Unternehmen: Hawesko Holding AG
ISIN: DE0006042708
Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2018
Empfehlung: Halten
seit: 28.08.2018
Kursziel: 55,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen
Analyst: Thorsten Renner
Anhaltendes Umsatzwachstum im zweiten Quartal
Nach dem erfolgreichen Geschäftsjahr 2017 setzte die Hawesko Holding AG
ihren Wachstumskurs auch im laufenden Jahr fort. In der Vergangenheit hatte
die Gesellschaft kleinere Übernahmen getätigt. Nun erfolgt mit der
Komplettübernahme von WEIN & CO in Österreich ein größerer Schritt
mit
einem Umsatzvolumen von gut 40 Mio. Euro.
Die Übernahme von WEIN & CO wird das diesjährige Ergebnis mit
Integrationskosten im mittleren einstelligen Millionenbereich belasten.
Langfristig sehen wir den Ausbau des Marktanteils in Österreich aber
positiv. So begrüßen wir auch die getätigten kleinen Akquisitionen. Diese
bringen zunächst zwar ebenfalls kleinere Anlaufverluste, mittelfristig sind
aber auch hier attraktive Margen zu erwarten. Positiv erachten wir auch den
Test neuer Konzepte wie Enzo im Rahmen des Verkaufs italienischer Weine, da
hier mit einem überschaubaren Aufwand mögliche neue Absatzchancen
erschlossen werden können.
Belastet war das Finanzergebnis in den letzten Jahren auch durch die
Bewertung der Call-/Put-Option bei Vinos. Ab 2018 sollte sich dies jedoch
normalisieren und in Verbindung mit einem starken Beteiligungsergebnis zu
einem positiven Finanzergebnis führen. Bei einem für 2019 prognostizierten
Ergebnis von 2,56 Euro je Aktie beläuft sich das KGV aktuell auf 19,3 und
bewegt sich damit etwas oberhalb des entsprechenden KGVs unserer Peer-Group
Getränke/Tabak von derzeit 18,8. Bei einer ergänzenden Bewertung anhand
eines EBIT-Multiples ergibt sich bei geschätzten 35,6 Mio. Euro für 2019
jedoch ein Faktor von 12,4, der unter dem im Rahmen des von FCF
veröffentlichten aktuellen 'Valuation Monitor Q2 2018' publizierten
Multiple von 14,4 für Hawesko liegt.
Zudem dürfen sich die Aktionäre des Weinspezialisten auf Basis unserer
Schätzungen über eine 2,6-prozentige Dividendenrendite freuen. Damit zählt
Hawesko unverändert zu den verlässlichen Dividendenzahlern. Mit den
eingeleiteten Wachstumsinitiativen und der getätigten Komplettübernahme von
WEIN & CO sehen wir die Gesellschaft auf einem sehr guten Weg, die
Profitabilität in Zukunft weiter auszubauen. Angesichts unserer höheren
Ertragsschätzung für 2019 erhöhen wir unser Kursziel für die
Hawesko-Aktie
auf 55 Euro, belassen die Einschätzung aber unverändert auf 'Halten'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16879.pdf
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GSC Research GmbH
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Hawesko Holding SE, ehemals Hawesko Holding AG, ist ein in Deutschland ansässiger Einzel- und Großhändler für Weine, Champagner und andere alkoholische Getränke. Das Unternehmen verfügt über 3 operative Segmente: Einzelhandel, E-Commerce und Business 2 Business (B2B). Einzelhandel und E-Commerce bedienen Endkunden über eine Vielzahl von Vertriebskanälen, während das B2B-Segment Restaurants und gewerbliche Wiederverkäufer beliefert. Das Segment Retail bedient den Multi-Channel-Handel, indem es Wein über ein Netz von Einzelhandelsgeschäften (Jacques') verkauft, die von unabhängigen Agenturpartnern betrieben werden und sich auf Läden, Bars und einen Online-Shop unter dem Namen Wein & Co. stützen. B2B ist das Großhandels- und Vertriebssegment, das Geschäftsaktivitäten mit Einzelhändlern, einen eigenen Außendienst und eine Organisation von Handelsvertretern über Wein-Wolf und Globalwine in Österreich und den Schweizer Märkten umfasst. Das E-Commerce-Segment umfasst den Fernabsatz von Wein und Champagner direkt an Verbraucher, Geschenke für Firmen- und Privatkunden, wobei alle Handelsformate abgedeckt werden.