Der kämpferische 69-Jährige schnitt bei der ersten Wahlrunde am Sonntag besser ab als erwartet. Er sicherte sich einen komfortablen Vorsprung für die zweite Runde am 28. Mai und dämpfte die Gerüchte über ein Ende der jahrelangen hohen Inflation und der wiederholten Währungskrisen unter Erdogan.
"Die Hoffnung ist gestorben", sagte Kieran Curtis, Leiter der Abteilung für Schwellenländeranleihen bei Abrdn, über die Aussichten für Erdogans Hauptherausforderer Kemal Kilicdaroglu und einen sinnvollen Politikwechsel.
Die Überlegenheit eines anderen Kandidaten, des Nationalisten Sinan Ogan, dessen Wähler in der Stichwahl wahrscheinlich zu Erdogan wechseln werden, sollte das Ergebnis besiegeln, sagte er und fügte hinzu: "Es bedeutet, dass Erdogan zurückkommt".
"Wir sind also wieder da, wo wir waren, und das bedeutet, dass die Devisenreserven weiter abnehmen werden, bis wir eine vernünftige Wirtschaftspolitik haben", sagte Curtis.
Andere hingegen sahen einen Silberstreif am Horizont, da ein umstrittenes Ergebnis und mögliche Unruhen nun unwahrscheinlich seien, auch wenn die Hauptfrage bleibe, was nun in Bezug auf die zunehmend unkonventionelle Wirtschaftspolitik bevorstehe.
In der ersten Marktreaktion am Montag war die türkische Lira auf ein 2-Monats-Tief gefallen, während die Aktien von Banken und Staatsanleihen in Hartwährung noch deutlicher nachgaben.
Analysten zufolge wird die Lira nun streng kontrolliert, da sie in den letzten 15 Jahren fast 95% ihres Wertes gegenüber dem Dollar verloren hat. Internationale Geldmanager haben sich von Lira-Anleihen getrennt und ihre Aktienbestände reduziert.
"Die nächsten fünf Jahre werden für die Türkei wahrscheinlich recht schwierig werden", sagte Omotunde Lawal, Leiter der Abteilung für Unternehmensanleihen der Schwellenländer bei Barings, und verwies auf die Spaltung der Gesellschaft und das Risiko einer stärkeren Volatilität der Lira.
"Es besteht das Risiko, dass die Regierung zu Maßnahmen wie der Einschränkung von Devisentransaktionen für Privatpersonen oder Unternehmen greift, um den Wechselkurs zu kontrollieren", fügte sie hinzu. Das würde das Leben für Unternehmen zunehmend schwieriger machen.
BANKS
Die Analysten von JPMorgan sind der Ansicht, dass die türkische Finanzpolitik im Falle eines Sieges Erdogans expansiv bleiben wird, da er seine Wahlkampfversprechen zur Erhöhung der Einkommen und zum Wiederaufbau des Landes nach dem Erdbeben im Februar einlöst.
Im Vorfeld hatte die Bank prognostiziert, dass die Lira bis auf 30 zum Dollar fallen könnte, ohne dass es zu einer klaren Rückkehr zu einer orthodoxen Politik käme, aber ihre Analysten wiesen darauf hin, dass die Devisenterminmärkte am Montag stark gedreht hätten.
Da die Inflation immer noch bei über 40% liegt, war erwartet worden, dass die türkischen Zinssätze von ihren derzeitigen 8,5% auf 30%-40% oder sogar 50% angehoben würden, wenn die Oppositionspartei gewinnen würde. Aber das wurde nun als vom Tisch angesehen.
"JPMorgan fügte hinzu: "Eine Kontinuität in der Politik würde für eine niedrige Devisenvolatilität sprechen, da Erdogans Wirtschaftsteam versuchen würde, die Veränderungen und die Devisenvolatilität zu begrenzen.
Obwohl die Sommerferienzeit oft den Druck auf die Lira mildert, wenn die Touristen ihre Euros, Dollars und Pfunde mitbringen, sagte Rob Drijkoningen, Co-Leiter für Schwellenländeranleihen bei Neuberger Berman, dass die Frage sei, was längerfristig passiere.
Wenn die Türken wieder anfangen würden, Geld von den Banken abzuheben, vor allem in Dollar denominierte Ersparnisse, könnte dies die Fähigkeit der Regierung gefährden, ihre Schulden zurückzuzahlen, obwohl dies einen extremen Kontrollverlust bedeuten würde.
Obwohl die Kreditaufnahme in der Türkei gestiegen ist, ist die Verschuldung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt immer noch relativ gering, aber das würde sich schnell ändern, wenn eine ausgewachsene Krise ausbricht.
"Wir sehen diesen Film nun schon seit ein paar Jahren", sagte Drijkoningen, "das ist die Realität - niemand hat ein gutes Gespür dafür, was eine echte Krise auslösen würde."
