Die Volumina am Markt für Dollar-Rupie-Optionen sind in den ersten Handelstagen des Jahres 2024 sprunghaft angestiegen, und die Richtung dieser Geschäfte zeigt, dass die Marktteilnehmer erwarten, dass die Rupie steigen und aus der von der Zentralbank verursachten engen Spanne des vergangenen Jahres ausbrechen wird.

Die Rupie kletterte am Montag auf 82,7800 zum US-Dollar und damit auf den höchsten Stand seit mehr als vier Monaten. Sie hat im Januar bisher um 0,4% zugelegt, während die anderen großen asiatischen Währungen um 1% bis 1,5% gefallen sind.

Der Nominalwert der in den Vereinigten Staaten bisher im Januar gehandelten außerbörslichen Dollar-Rupie-Optionen (USD/INR) ist bereits 1,5-mal so hoch wie im Dezember. Die Unternehmen sind nach amerikanischem Recht verpflichtet, solche Geschäfte an Swap Data Repositories zu melden.

"Offshore fordern fast alle Banken ihre Kunden auf, Long-Positionen (auf die Rupie) einzugehen, sei es über Outright- oder Put-Optionen (USD/INR)", sagte ein Portfoliomanager eines in Singapur ansässigen Hedgefonds.

Eine Put-Option berechtigt den Käufer, das Währungspaar zu einem bestimmten Kurs, dem sogenannten Ausübungspreis, in der Zukunft zu verkaufen. Der Käufer zahlt eine kleine Prämie für diese Option.

Optionen sind beliebte Alternativen zu Wetten auf eine Währung, da sie im Vergleich zu direkten Wetten eine andere Auszahlung bieten. Der Verlust für einen Optionskäufer ist auf die gezahlte Prämie begrenzt.

Die schiefe Volatilität zwischen Dollar und Rupie zeigt, dass Wetten auf einen Anstieg der asiatischen Währung bevorzugt werden. Die dreimonatige Risikoumkehr hat sich im Dezember ins Negative gedreht, was darauf hindeutet, dass die Anleger bereit sind, mehr für Wetten auf einen Anstieg der Rupie zu zahlen.

Der Würgegriff der indischen Zentralbank (RBI), der die Rupie während des gesamten letzten Jahres im Griff hatte, vereitelte die Erwartungen auf eine Rallye, die den gesunden Makrozahlen des Landes und den robusten Zuflüssen in die Aktien- und Anleihemärkte entsprechen würde.

Dies führte zu Kritik seitens des Internationalen Währungsfonds, der Indiens Währungsregime im Dezember von 'schwimmend' auf 'stabilisiert' zurückstufte.

Das steigende Interesse an Put-Optionen beruht in erster Linie auf Wetten darauf, dass die "Häufigkeit der Interventionen der RBI nach der Kritik des IWF zurückgehen wird", so der Hedgefonds-Portfoliomanager.

Das könnte bedeuten, dass die Rupie aus der letztjährigen Spanne ausbrechen könnte, die die engste seit 2002 war.

"Ich denke, dass die RBI der Rupie nach der IWF-Einstufung eine breitere Spanne zugestehen wird, mit einer leicht aufwertenden Tendenz", sagte Dhiraj Nim, Devisenstratege bei ANZ.

"Der schwache Dollar und der Aufbau von Devisenreserven werden es der RBI ermöglichen, weniger zu intervenieren.

Die Volatilität der Rupie gehörte im vergangenen Jahr zu den niedrigsten in Asien, und selbst die implizite oder erwartete Volatilität ist derzeit nur geringfügig höher als beim an den Hongkong-Dollar gekoppelten Dollar.

"Die niedrige implizite Volatilität macht direktionale Wetten auf die Rupie über Optionen relativ preiswert, was meiner Meinung nach zu den Volumina beiträgt", sagte ein Devisenhändler einer Bank in Singapur.

Eine niedrige erwartete Volatilität reduziert die Prämie, die Anleger für den Kauf von USD/INR-Put- oder Call-Optionen zahlen müssen.