Die Währungen der asiatischen Schwellenländer waren das ganze Jahr über sehr volatil. Sie waren eingeklemmt zwischen Chinas Verteidigung des Yuan und einem steigenden Dollar, der von einer zunehmend aggressiveren Federal Reserve unterstützt wird.
Analysten von J.P. Morgan schätzen, dass die asiatischen Zentralbanken (ohne China) in den vergangenen zwei Monaten Reserven im Wert von mehr als 30 Milliarden Dollar verkauft haben, um die Währungen zu stabilisieren.
Diese Intervention hat jedoch wenig dazu beigetragen, die Anleger zu beruhigen, die sich Sorgen über sinkende Renditen in den Schwellenländern machen, wenn die Dollarrenditen steigen und die Währungen schwächer werden.
Offizielle Daten zeigen einen Nettoabfluss von 2,7 Milliarden Dollar aus asiatischen Lokalwährungsanleihen im August, als die Anleihemärkte in Malaysia, Indonesien, Südkorea, Indien und Thailand die größten Nettoverkäufe seit Oktober 2022 verzeichneten.
Die Devisenreserven sind in der gesamten Region geschrumpft. Südkoreas Reserven beliefen sich Ende September auf 414,12 Mrd. $ - der niedrigste Wert seit Oktober 2022, während Indonesiens Reserven im letzten Monat auf 134,9 Mrd. $ fielen, den niedrigsten Stand seit November.
Allerdings ist nicht die gesamte Veränderung auf Interventionen zurückzuführen, denn der Anstieg des Dollars hat auch den Wert anderer von den Zentralbanken gehaltener Währungen geschmälert.
"Buchstäblich jeder in Asien nimmt jetzt viel stärker am Markt teil", sagte Brad Bechtel, globaler Leiter der Devisenabteilung bei Jefferies. "Der Dollar wäre viel höher, wenn all diese asiatischen Zentralbanken nicht so aggressiv mitmachen würden.
Die indonesische Rupiah war bis Anfang des Monats eine der wenigen asiatischen Währungen, die gegenüber dem Dollar zulegen konnte, liegt jetzt aber im Jahresverlauf etwa 1% im Minus. Der südkoreanische Won ist um mehr als 5% gefallen, während der thailändische Baht um fast 5% nachgegeben hat.
Die Reserve Bank of India (RBI), die Bank Indonesia und die Bank of Thailand haben sich gegen spekulative Devisengeschäfte ausgesprochen und sind im letzten Monat in den Markt eingetreten, um ihre abwertenden Währungen zu stützen.
Die indischen Devisenreserven beliefen sich am 6. Oktober auf 584,74 Mrd. $, den niedrigsten Stand seit mehr als fünf Monaten.
In einer Rede am Rande der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank in Marrakesch sagte der Gouverneur der RBI, Shaktikanta Das, letzte Woche, dass "die Zentralbanken in den Schwellenländern von Zeit zu Zeit in den Devisenmarkt eingreifen müssen, um eine übermäßige Volatilität zu verhindern".
Die Reserven sind zwar gesunken, aber sie liegen über dem Stand vom Oktober letzten Jahres und lassen den Zentralbanken immer noch reichlich Spielraum.
Aber schwankende Währungen und die Herausforderung, gegen eine unaufhaltsame und starke Dollar-Rallye anzukämpfen, haben auch jede Hoffnung auf eine Lockerung der Geldpolitik in den meisten asiatischen Ländern in diesem Jahr zunichte gemacht.
Aninda Mitra, Leiterin der Makro- und Anlagestrategie für Asien bei BNY Mellon Investment Management, sagte, es sei keine Überraschung, dass Zinssenkungen in Asien in diesem Jahr nicht mehr auf dem Radar seien und auf 2024 verschoben würden.
"Die Realität ist, dass Devisenmarktinterventionen die Liquidität verknappen werden. Das ist genau das Gegenteil von dem, was Sie mit einer Zinssenkung erreichen wollen. Warum sich also die Mühe machen?"
