Unternehmen im Bereich Gewerbeimmobilien (CRE) wurden von einem dreifachen Schlag getroffen: höhere Kreditkosten, sinkende Nachfrage nach Büroflächen im Zeitalter nach der Pandemie und teurere Baumaterialien.
Ihre Probleme beginnen sich nun auf ihre Geldgeber in Form von steigenden Ausfallraten bei Krediten und drohenden Verlusten bei Investitionen auszuweiten, so die EZB in ihrem zweimal jährlich erscheinenden Finanzstabilitätsbericht (FSR).
Die Zentralbank der 20 Euro-Länder erklärte, dass die Preise für Gewerbeimmobilien Ende 2023 im Jahresvergleich um 8,7% gesunken sind und möglicherweise noch weiter fallen werden.
"Die Preise könnten angesichts der strukturell geringeren Nachfrage nach einigen CRE-Assets nach der Pandemie weiter sinken", sagte die EZB. "Die Aussichten für den Büromarkt sind besonders düster."
Der Sektor war ein Wermutstropfen in einem ansonsten eher positiven FSR, in dem die EZB feststellte, dass das Risiko einer Rezession trotz anhaltender geopolitischer Risiken gesunken sei.
Die Zentralbank erklärte, dass etwa die Hälfte der großen Immobiliengesellschaften der Eurozone Verluste macht und dass ihre Fähigkeit, Zinszahlungen aus den Erträgen zu leisten, erheblich zurückgegangen ist.
Obwohl Gewerbeimmobilien nur einen kleinen Teil aller Kredite ausmachen, sagte die EZB, dass "eine Handvoll Banken" bereits "eine erhebliche Verschlechterung ihrer CRE-Portfolios" erlitten hätten, insbesondere in den Vereinigten Staaten.
Sinkende Immobilienbewertungen würden die Banken wahrscheinlich dazu zwingen, ihre Rückstellungen zu erhöhen und "könnten in einigen Fällen zu einer Erosion des Kapitals führen", so die EZB weiter.
In ähnlicher Weise stellte die EZB fest, dass der gemeldete Nettoinventarwert von Immobilienfonds (Real Estate Investment Funds, REIF) trotz des erheblichen Rückgangs der Immobilienpreise stabil geblieben ist, was darauf hindeutet, dass noch keine Verluste verbucht wurden.
"Solche Verluste könnten Rücknahmeanträge für REIFs auslösen und ihre Liquiditätspuffer belasten", sagte die EZB.
Die Versicherer wiederum könnten Verluste bei ihren Investitionen in REIFs erleiden, die sie in der vergangenen Ära niedriger Zinsen und boomender Immobilienmärkte aufgestockt hatten.
"Folglich ist die Verflechtung der Engagements in Gewerbeimmobilien im gesamten Finanzsystem weiterhin zu beobachten", so die EZB. (Berichterstattung durch Francesco Canepa, Bearbeitung durch Mark Potter)
