Analysten glauben, dass die Regierung schmerzhafte Schritte aufgeschoben hat, bis Abdel Fattah al-Sisi in einer Wahl vom 10. bis 12. Dezember, die keine ernsthaften Herausforderer sah und vom Krieg in Gaza überschattet wurde, eine dritte sechsjährige Amtszeit antrat.

Jetzt geht es darum, wie mit der überbewerteten Währung, der rekordverdächtigen Inflation und der massiven Verschuldung im In- und Ausland umgegangen werden soll.

"Die Regierung muss viele wichtige Entscheidungen treffen, aber eine glaubwürdige Währung ist der Schlüssel für eine sinnvolle wirtschaftliche Erholung", sagte Simon Williams von HSBC.

Für einen Dollar, für den man vor einem Jahr auf dem Schwarzmarkt 29 ägyptische Pfund bekam, kann man heute mehr als 50 Pfund kaufen, verglichen mit einem offiziellen Kurs von 30,85 Pfund.

Devisenterminkurse, die voraussagen, wo das Pfund Ende Januar stehen wird, sehen es bei 35 zum Dollar, während diejenigen, die ein Jahr vorausschauen, es bei fast 50 sehen.

Die Unsicherheit über den Wechselkurs hat die Ägypter im Ausland dazu veranlasst, ihre Einkünfte nicht nach Hause zu überweisen, was eine der wichtigsten Devisenquellen beeinträchtigt hat. Die Überweisungen sind in den 12 Monaten bis Ende Juni 2023 um fast 10 Milliarden Dollar auf 22 Milliarden Dollar eingebrochen.

"Bei den Überweisungen geht es um die Stimmung, nicht um die Höhe. Die Ägypter müssen davon überzeugt werden, dass die Währung jetzt stabil ist. Sie müssen Vertrauen in den Wert der Währung haben. Wenn das geschieht, können sich die Überweisungen relativ schnell erholen", sagte Williams.

Die Behörden haben die Währung seit Anfang 2022 dreimal stark abgewertet, sind aber jedes Mal zur Fixierung des Kurses zurückgekehrt, obwohl sie dem Internationalen Währungsfonds versprochen hatten, zu einem dauerhaft flexiblen System überzugehen.

"Wir halten kurzfristig eine schrittweise Anpassung für wahrscheinlicher als einen Übergang zu einem flexiblen System", so Morgan Stanley Research in einer Notiz.

SCHULDENBELASTUNG

Ein vor einem Jahr mit dem IWF vereinbartes Finanzpaket in Höhe von 3 Mrd. $ geriet ins Stocken, nachdem Ägypten es versäumt hatte, seine Währung frei floaten zu lassen oder Fortschritte beim Verkauf von Staatsvermögen zu erzielen. Der IWF hat die Auszahlung von etwa 700 Millionen Dollar, die 2023 fällig sind, verschoben.

Dennoch erklärte der IWF in diesem Monat, dass er Gespräche über eine Ausweitung des Pakets führe, da der Konflikt zwischen Israel und Hamas ein wirtschaftliches Risiko darstelle, und er scheint seinen Schwerpunkt vom Wechselkurs auf das Inflationsziel zu verlagern.

"Unser Schwerpunkt liegt darauf, dass die Wirtschaft so gut wie möglich funktioniert. In diesem Sinne, ja, wir räumen der Inflationsbekämpfung Vorrang ein, und dann würden wir natürlich den Wechselkurs in diesem Zusammenhang betrachten", sagte die geschäftsführende Direktorin des IWF, Kristalina Georgieva, am 3. Dezember gegenüber Sky News.

Die Sprecherin des IWF, Julie Kozack, sagte später, dass das ägyptische Programm eine Straffung der Geld- und Fiskalpolitik sowie ein flexibles Wechselkurssystem vorsehe, "um allmählich zu einem Inflationszielsystem überzugehen".

Die Auswirkungen der Gaza-Krise auf den Tourismus und die Angriffe auf Schiffe im Roten Meer, die einige davon abhalten, durch den Suezkanal zu fahren, haben neue Bedrohungen für die Währungsströme geschaffen. Nach Angaben der Zentralbank hat Ägypten 2022/23 13,6 Milliarden Dollar durch den Tourismus und 8,8 Milliarden Dollar durch die Gebühren für den Suezkanal eingenommen.

Ägypten braucht die Währung, um seine mittel- und langfristigen öffentlichen Auslandsschulden zurückzuzahlen, die in den sechs Monaten bis zum 1. Juli um 8,4 Milliarden Dollar auf 189,7 Milliarden Dollar gestiegen sind. Im Jahr 2024 sind mindestens 42,26 Milliarden Dollar an Auslandsschulden fällig.

Im Januar schätzte der IWF die Finanzierungslücke Ägyptens über 46 Monate auf 17 Mrd. $.

VERKAUF VON VERMÖGEN

Ägypten muss außerdem einen Rückstau an Waren in den Häfen auflösen, Zahlungsrückstände gegenüber ausländischen Ölgesellschaften begleichen und Unternehmen die Möglichkeit geben, ihren ausländischen Niederlassungen geschuldete Gelder zukommen zu lassen - sowie die aufgestaute Nachfrage nach Importen befriedigen.

Das Land hat sich traditionell auf seine wohlhabenden Verbündeten am Golf gestützt, aber in den letzten Monaten hat keiner von ihnen größere Hilfen angekündigt.

Die Regierung hat sich stattdessen an multilaterale Finanzorganisationen und eine wachsende Zahl befreundeter Staaten gewandt und in diesem Jahr Gelder von Japan, China, Indien und den VAE erhalten.

Sie setzt auch auf die Beschaffung von Geldmitteln aus dem Verkauf von Staatsvermögen, wo die Fortschritte in den letzten Jahren oft ins Stocken geraten sind, aber einige Analysten sehen jetzt eine Wende.

"Ägypten hat beträchtliche Fortschritte beim Verkauf staatlicher Vermögenswerte gemacht, historisch hohe Nettozuflüsse an ausländischen Direktinvestitionen angezogen und seine Haushaltsziele (2022-23) trotz höherer Staatsausgaben aufgrund des Anstiegs der Inflation und der Kreditkosten erreicht", schrieb Morgan Stanley.