Wie stark dieser Auftrieb sein wird, hängt jedoch davon ab, in welchem Maße die Arbeitslosigkeit steigt und die Inflation sinkt, wenn sich die Wirtschaft abschwächt.
Was wäre eine "weiche Landung"? Eine Inflation, die sich dem Ziel der Fed von 2 % nähert, eine Wirtschaft, die eine Rezession umgeht oder nur einen leichten Abschwung erlebt, eine steigende Arbeitslosigkeit, die aber bequem unter 5 % bleibt, und eine Wall Street, die weiterhin ein positives Gewinnwachstum erzielt.
Die meisten Beobachter würden dies nach den 500 Basispunkten an Zinserhöhungen seit März letzten Jahres - dem aggressivsten Zinserhöhungszyklus der Fed seit vier Jahrzehnten - und dem Anstieg der Inflation und der Arbeitslosigkeit nach der Pandemie auf Mehrjahrzehnteshöchststände als ein günstiges Szenario betrachten.
Für Biden könnte es besser sein als nur gutartig, denn aus Sicht der Zustimmung kann er jede Hilfe gebrauchen, die er bekommen kann. Seine Zustimmungswerte sind nicht nur historisch niedrig, sie sind auch besonders schlecht, weil die Arbeitslosigkeit auf dem niedrigsten Stand seit mehr als einem halben Jahrhundert ist.
Nur zweimal seit den 1940er Jahren - während des Koreakriegs am Ende der Amtszeit von Harry Truman in den Jahren 1951 und 1952 - waren die Zustimmungswerte für einen Präsidenten niedriger, als die Arbeitslosigkeit unter 4% lag, so eine im Mai veröffentlichte Analyse der Bank of America.
Dies ist weniger eine Anomalie, wenn man bedenkt, wie hoch die jährliche Inflation seit der Pandemie war - ein 41-Jahres-Hoch von über 9% auf Headline-Basis und immer noch weit über dem Zielwert. Die Kerninflation bleibt noch schwieriger.
Daher kann man davon ausgehen, dass Bidens Zustimmungswerte steigen werden, wenn die Inflation weiter zurückgeht.
Eine Analyse von Reuters zeigt, dass die Zustimmungsraten für einen Präsidenten selten unter 40% liegen, wenn die Inflation 6% oder weniger beträgt. Diese Ausnahmen waren eher in Zeiten von Kriegen oder Finanzkrisen zu verzeichnen - der Koreakrieg, Irak Mitte der 2000er Jahre und 2008.
Die frühen 1950er Jahre sind jedoch eine Warnung: Die Inflation sank von 8 % im Jahr 1951 auf durchschnittlich 2 % im Jahr 1952, doch die Zustimmungsraten für Truman blieben auf einem Rekordtief.
MISERY INDEX
In ihren neuen Wirtschaftsprognosen von letzter Woche schienen die Fed-Beamten eine weiche Landung zu bestätigen, indem sie ihre mittlere Wachstumsprognose für 2023 auf 1,0% anhoben und damit ihre implizite Rezessionsprognose revidierten.
Wenn man bedenkt, dass die Wirtschaft im ersten Quartal um 1,3% gewachsen ist und laut dem GDPNow-Tracker der Atlanta Fed im zweiten Quartal mit einem Wachstum von etwa 2% zu rechnen ist, würde dies auf ein leichtes Wachstum in der zweiten Jahreshälfte hindeuten.
Außerdem senkte sie ihre Prognose für die Arbeitslosenquote im Jahr 2023 von 4,6% auf 4,1% und reduzierte die Aussichten für die nächsten zwei Jahre auf 4,5%, während sie ihre Inflationsprognose für 2023 leicht anhob, ihre Einschätzung für 2024 aber unverändert ließ.
Was wird sich stärker auf das Wohlbefinden der Verbraucher und Wähler auswirken - die Arbeitslosigkeit oder die Inflation?
Einige Ökonomen sind der Meinung, dass der "Misery Index", also die Arbeitslosenquote plus die Inflationsrate, ein guter Indikator für das Glück der Menschen und sogar für die Zustimmung zum Präsidenten ist.
In einer Studie von Joseph Macri und Bahram Adrangi aus dem Jahr 2019 wurde festgestellt, dass die Arbeitslosigkeit und die Inflationsrate die Wahlchancen von US-Präsidenten "signifikant" beeinflussen - ein Anstieg der Arbeitslosigkeit um 1 Prozentpunkt verringert die Wahrscheinlichkeit, dass ein Präsident eine positive Zustimmungsrate erhält, um 3 Prozentpunkte, und ein Anstieg der Inflation um 1 Prozentpunkt verringert die Wahrscheinlichkeit einer positiven Zustimmungsrate um 7 Prozentpunkte, so die Studie.
Die Inflation "scheint für die Wähler im Vergleich zur Arbeitslosenquote an Bedeutung gewonnen zu haben", so die Studie.
Andy Schneider, US-Ökonom bei BNP Paribas, stimmt dem zu.
"Wenn die Inflation hoch und die Arbeitslosigkeit niedrig ist, hat die Inflation Auswirkungen auf das Leben aller. Wird es den Menschen wirklich gefallen, wenn die Inflation von 8% auf 5% sinkt? Die Menschen sehen immer noch hohe Preise", sagte er.
Andere akademische Literatur legt jedoch nahe, dass eine steigende Arbeitslosigkeit dem Wohlbefinden der Menschen mehr schadet. Mehr dazu.
Eine Studie von Lina El-Jahel, Robert MacCulloch und Hamed Shafiee aus dem Jahr 2022 analysierte die Arbeitslosigkeit und die Inflationsraten und kam zu bemerkenswert anderen Schlussfolgerungen als Ökonomen, die den Kosten der Arbeitslosigkeit bei der Analyse der Geldpolitik in der Regel viel weniger Gewicht beimessen.
Ein Anstieg der Arbeitslosigkeit um einen Prozentpunkt ist für das allgemeine Wohlbefinden der Menschen etwa sechsmal schlimmer als ein Anstieg der Inflation um einen Prozentpunkt, und bis zu 13-mal schlimmer in Bezug auf ihre negativen Alltagsgefühle, fanden sie heraus.
David Blanchflower, Professor am Dartmouth College und ehemaliger Entscheidungsträger der Bank of England, schätzt seit langem, dass ein Anstieg der Arbeitslosigkeit um einen Prozentpunkt das Glücksgefühl fünfmal stärker beeinträchtigt als ein Anstieg der Inflation um einen Prozentpunkt.
Er weist den Misery Index zurück und argumentiert, dass ein Wert von 10,0 bei 7 % Arbeitslosigkeit und 3 % Inflation für das Wohlbefinden der Menschen deutlich schlechter ist als 3 % Arbeitslosigkeit und 7 % Inflation.
"Höhere Inflation tut weh, aber nicht so sehr wie Arbeitslosigkeit. Das Elend der Arbeitslosen führt zum Unglücklichsein aller anderen", sagte er.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters).
