Durch den Beitritt zu einer Gruppe von bald fünf Mitgliedern, die von der Europäischen Zentralbank zur Bewertung der Sicherheiten von Staatsanleihen herangezogen wird, könnte Scope mit Sitz in Berlin eine wichtige Rolle bei jeder künftigen Finanzmarktkrise spielen.
Damit wird auch ein Wunsch der politischen Entscheidungsträger nach einem einheimischen Akteur erfüllt, den sie seit dem Höhepunkt der Schuldenprobleme der EU vor 15 Jahren hegten, als die massiven Herabstufungen durch US-Agenturen wie S&P und Moody's offen für die Turbulenzen verantwortlich gemacht wurden.
Scope sagt, dass es aufgrund seiner europäischen Wurzeln die Art und Weise, wie der Euroraum sich selbst aufgerüstet hat, zu schätzen weiß. Dies ist einer der Gründe, warum es die erste Agentur war, die das Investment-Grade-Rating des Vorzeigekindes der Finanzkrise, Griechenland, wiederhergestellt hat.
"Eines unserer Unterscheidungsmerkmale ... ist, dass wir die zahlreichen Verbesserungen im institutionellen Gefüge Europas betonen", sagte Dennis Shen, der Top-Analyst für Staatsanleihen bei Scope, auf die Frage, wie die Agentur im Vergleich zu S&P, Moody's, Fitch und DBRS Morningstar - den anderen Unternehmen auf der Liste der EZB - Ratings vergibt.
"Wir nehmen solche institutionellen Verbesserungen sehr ernst", sagte Shen gegenüber Reuters in dem ersten ausführlichen Interview des Unternehmens seit der Zulassung durch die EZB Anfang des Monats und führte ein Beispiel dafür an, wie die COVID-bezogenen Unterstützungsmaßnahmen die Pandemie überdauern würden.
Obwohl die Eurozone zugesagt hat, "alles zu tun, was nötig ist", und während der Pandemie zum ersten Mal gemeinsam Schuldtitel ausgegeben hat, ist die Schuldenlast nach wie vor gigantisch.
Italien, Frankreich, Spanien, Portugal, Belgien und Griechenland haben eine Verschuldungsquote von weit über 100%, während Zypern, Irland und Luxemburg die einzigen Mitglieder der Eurozone sind, die in fünf Jahren voraussichtlich einen kleineren Teil ihrer Steuereinnahmen für den Schuldendienst ausgeben werden.
Für Italien wird dieser Wert bis 2028 auf fast 10% geschätzt. Scope gibt Italien einen "stabilen" Ausblick, aber "angesichts der schwachen Wachstums- und Haushaltsaussichten bleiben Risiken bestehen", so Shen.
Italien ist außerdem eines der Länder, die in den kommenden Jahren vom Defizitverfahren der Europäischen Union (EDP) betroffen sein könnten, was die EZB technisch daran hindern würde, ihr Krisenbekämpfungsinstrument (TPI) einzusetzen, wenn sich die Märkte wieder gegen Rom wenden.
"Italien wird verwundbar sein, wenn es sich in einem ungünstigen Szenario befindet, in dem die Renditen wieder steigen und die Märkte nicht sicher sind, ob die Schulden für eine Intervention der EZB in Frage kommen", sagte Shen.
NÄCHSTE KRISE
Die EZB verwendet das beste verfügbare Rating der von ihr zugelassenen Agenturen, um den Beleihungswert einer Anleihe zu bestimmen, wenn Geschäftsbanken bei ihr Kredite aufnehmen.
Ein 3-stufiges System weist einer mit AAA bis A- bewerteten Anleihe einen um etwa 5% höheren Wert zu als einer mit BBB+ bis BBB- bewerteten Anleihe, während alles darunter liegende nicht zulässig ist, es sei denn, die EZB ändert die Regeln.
Während der Krise in der Eurozone bot die kanadische Ratingagentur DBRS Italien einen Rettungsanker, indem sie das Rating A- viel länger als S&P, Moody's und Fitch beibehielt, so dass die Staatsanleihen des Landes in einer entscheidenden Phase einen maximalen Sicherheitenwert behielten.
Scope, das über weniger als ein Dutzend Analysten für Staatsanleihen verfügt, hat vor kurzem auch Portugal auf A- heraufgestuft, aber effektiv davor gewarnt, dass Frankreichs AA-Rating herabgestuft werden könnte, indem es dem Land einen negativen Ausblick gab.
"Das Finanzministerium hat Maßnahmen ergriffen, die sich positiv auf die Schuldenentwicklung auswirken, vor allem, wenn dies mit einem stärkeren Wachstum einhergeht", so Shen, der weiterhin davon ausgeht, dass Frankreichs Schuldenstand bis 2028 112% des BIP erreichen wird.
Das ist kein gutes Omen für eine künftige Krise, in der die Verschuldung wieder ansteigen könnte, was angesichts des derzeitigen inflationären Umfelds zu einem Schuldenabbau beitragen dürfte.
Der Wahlsieg des rechtsextremen Geert Wilders in den Niederlanden in der vergangenen Woche könnte ebenfalls Auswirkungen auf das Rating haben, so Shen.
"Governance-Risiken sind längerfristig eine Herausforderung für einen der weltweit verbleibenden AAA-gerateten Staaten ... Aber das Rating ist nicht unmittelbar gefährdet."
