S&P GSCI NICKEL INDEX 
Die diesjährige LME-Woche, das jährliche Treffen der weltweiten Metallindustrie, fühlte sich an wie eine Rückkehr in vergangene Zeiten, wobei die Zahlen durch die willkommene Rückkehr chinesischer Besucher nach drei Jahren der Reisebeschränkungen angekurbelt wurden.
Doch die Nickelkrise des letzten Jahres wirft weiterhin einen langen Schatten auf die 146 Jahre alte Börse.
Das Urteil über die Klagen des amerikanischen Hedgefonds Elliott Associates und des Marktmachers Jane Street Trading wegen der umstrittenen Stornierung von Nickelgeschäften steht noch aus.
Die LME befindet sich immer noch im Erholungsmodus. Sie konzentriert sich darauf, ihre Handels- und Clearingsysteme zu stärken und ihre ESG-Referenzen aufzupolieren, um das Vertrauen von Anlegern und Industrieakteuren wiederzugewinnen.
Hongkong Exchanges and Clearing, das die LME im Jahr 2012 gekauft hat, sieht die LME immer noch als "Mittelpunkt unserer Ambitionen", versicherte der Vorstandsvorsitzende Nicolas Aguzin dem Publikum am Montag.
Doch während sich die LME nach innen wendet, um sich zu heilen, läuft sie Gefahr, von Konkurrenten überflügelt zu werden, die am Boom der grünen Übergangsmetalle teilhaben wollen.
VOLUMEN ERHOLT SICH, ABER NICKEL HINKT HINTERHER
Die LME kann sich damit trösten, dass das Volumen in diesem Jahr wieder wächst. Die Handelsaktivität stieg in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 um 5,2 % im Vergleich zum Vorjahr, nachdem sie 2022 um 8,3 % zurückgegangen war.
Der stärkste Treiber war der Bleikontrakt. Die Volumina sind in diesem Jahr bisher um 42% gestiegen, da das Schwermetall nach seiner Aufnahme in den Bloomberg Commodity Index ab Anfang 2023 auf großes Interesse bei den Anlegern gestoßen ist.
Schrott ist nach wie vor der Star unter den Eisenmetallen an der LME und hat den Anstieg der Volumina bei den sieben börsennotierten Stahlprodukten um 52% unterstützt.
Nickel hinkt, wenig überraschend, der allgemeinen Erholung hinterher. Die durchschnittlichen Tagesvolumina zogen im Juli-September-Quartal an, lagen aber in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 um 26% unter dem Vorjahreswert.
Das offene Interesse ist von 140.166 Kontrakten Ende Januar auf 184.571 Kontrakte Ende September gestiegen, liegt aber immer noch weit unter dem Niveau der Partizipation vor März letzten Jahres.
Auch die LME-Bestände sind mit 42.800 Tonnen nach wie vor niedrig, weshalb die Börse die Anträge der Produzentenmarken beschleunigt bearbeitet, insbesondere die Anträge aus China, wo die Betreiber neue, an der LME lieferbare Nickelkapazitäten schaffen.
Der Wiederaufbau des Londoner Nickelkontrakts ist eindeutig noch in vollem Gange.
NICKEL FIXIEREN
In der Zwischenzeit versuchen andere, in die Nickelpreisfindung der LME einzusteigen.
Global Commodities Holdings (GCH) arbeitet weiterhin an einem Spot-Index für raffiniertes Nickel der Klasse I, der es einem Börsenpartner ermöglichen würde, einen Futures-Markt zu schaffen.
Die Abaxx Commodities Exchange in Singapur, die sich im Besitz der in Kanada börsennotierten Abaxx Technologies Inc. befindet, plant die Einführung eines Nickel-Sulfat-Kontrakts, des weltweit ersten für eine Nickelart, die zur Herstellung von Lithium-Ionen-Akkus für Elektrofahrzeuge verwendet wird.
Auch die Shanghai Futures Exchange (ShFE) prüft ihr Nickelangebot, obwohl ihre Interessen eng mit denen der LME verknüpft sind.
Beide handeln hochreines, raffiniertes Nickel der Klasse I, das einen schrumpfenden Teil des Weltmarktes ausmacht. Diese Diskrepanz war mitverantwortlich für das Nickel-Debakel im letzten Jahr und hat zu einer Preisentkopplung mit anderen Formen des Metalls geführt.
Der Shanghaier Markt wurde durch die Turbulenzen in London ebenfalls stark in Mitleidenschaft gezogen. Das Volumen seines Nickelkontrakts brach im vergangenen Jahr um 53% gegenüber 2021 ein.
Die beiden Börsen "haben ein neues Kapitel der engen Zusammenarbeit aufgeschlagen und wir beabsichtigen, unsere Zusammenarbeit im Jahr 2024 weiter zu vertiefen", sagte LME-Chef Matthew Chamberlain bei einem Abendessen der LME.
Er nannte keine Details, aber Nickel steht mit Sicherheit ganz oben auf der Agenda der gegenseitigen Unterstützung.
CME BAUT SCHWUNG AUF
Kein Metallseminar ist heutzutage vollständig ohne eine Diskussion über den boomenden Markt für Elektrofahrzeuge (EV).
Nickel ist ein zentraler Rohstoff für viele Elektrofahrzeugbatterien, weshalb ein effizientes Preisfindungsforum so wichtig ist.
Aber wenn es um andere Batteriemetalle wie Kobalt und Lithium geht, ist das Spiel bereits vorbei.
Der Kobalt-Kontrakt der LME wurde seit März nicht mehr gehandelt und der Lithium-Kontrakt überhaupt nicht mehr gehandelt. Diejenigen, die etwas von den EV-Metallen wollen, haben sich an die CME gewandt.
Die US-Börse hat ihren Kobaltkontrakt im Jahr 2020 eingeführt und konnte im letzten Jahr eine enorme Aktivität verzeichnen. In den ersten neun Monaten des Jahres 2023 haben sich die Volumina mehr als verdoppelt und das offene Interesse mehr als verdreifacht.
Der Lithiumkarbonat-Kontrakt der CME verzeichnete im September ein monatliches Rekordvolumen und das offene Interesse ist von nur 429 Kontrakten Anfang Januar auf 7.532 gestiegen.
Was für die LME vielleicht noch beunruhigender ist, ist die Tatsache, dass der Aluminium-Kontrakt der CME ebenfalls immer stärker wird und sowohl Branchenakteure als auch Investoren immer mehr Interesse zeigen. Die Volumina erreichten im September einen neuen Rekord und stiegen im Zeitraum von Januar bis September um 176%.
TANZEN AUF DER STELLE
Das Börsenhandelsvolumen ist kein Nullsummenspiel. Ein liquider Aluminiumkontrakt an der CME eröffnet neue Arbitragemöglichkeiten sowohl mit London als auch mit Shanghai, wovon theoretisch alle drei Börsen profitieren.
Es ist jedoch klar, dass die LME ihren früheren Einfluss auf die globale Preisfindung verliert.
Dies spiegelt zum Teil eine Welt wider, die den Höhepunkt der Globalisierung überschritten hat, und eine Metallkette, die immer mehr regionalisiert wird.
Zum Teil ist es aber auch ein Problem, das die Börse selbst verursacht hat. Das Platzen des Nickelkontrakts und die daraus resultierende Beinahe-Todeserfahrung sowohl der Makler als auch der Börse haben das Vertrauen in den historischen Markt der letzten Instanz erschüttert.
Die Börse ist immer noch dabei, sich zu erholen und könnte noch weitere Schläge einstecken, je nachdem, wie die Klage in London und die laufenden Untersuchungen der britischen Regulierungsbehörden ausgehen.
Das diesjährige LME-Dinner markierte einen Bruch mit der Tradition. Es gab keinen Gastredner und, was für viele Gäste vielleicht noch wichtiger war, keine traditionelle Wette über die Länge der Gastrede.
Stattdessen wurden die Metaller und Metallerinnen mit einer Tanzeinlage des irischen Riverdance-Ensembles verwöhnt. Der irische Tanz ist sehr energiegeladen und erfordert eine komplizierte Fußarbeit, aber der Tänzer bleibt vertikal an einem einzigen Punkt verwurzelt.
Das ist eine treffende Beschreibung der LME im Moment.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
