Die schleppende Nachfrage im Hauptverbraucherland China und die steigenden Lagerbestände bedeuten, dass sich die Fonds wahrscheinlich weiter aus dem Kupfermarkt zurückziehen werden, sagen Analysten, was den Druck auf die Preise, die seit ihrem Rekordhoch im letzten Monat um etwa 12% gefallen sind, noch verstärkt.

Die Fonds werden jedoch zurückkehren, wenn das Metall aufgrund des erheblichen Nachfragewachstums im Bereich der Elektrofahrzeuge und neuer Anwendungen wie Rechenzentren knapp wird.

Der Kaufrausch im letzten Monat wurde auch durch eine schwächere US-Währung angeheizt, die, wenn sie fällt, Metalle in anderen Währungen billiger macht, und durch die Sorge um die Versorgung mit Konzentraten.

Die Preise für Kupfer, das zur Herstellung von Drähten für die Stromleitung verwendet wird, erreichten am 20. Mai an der Londoner Metallbörse (LME) ein Rekordhoch von über $11.100 pro Tonne, ein Anstieg von fast 25% in nur sieben Wochen. Sie liegen jetzt bei etwa $9.700.

"Die Anleger sind immer noch ziemlich long bei Kupfer, was die spekulativen Positionen angeht. Ich denke, der Preis wird weiter fallen", sagte Dan Smith, Leiter des Research bei Amalgamated Metal Trading.

"China hat eine Schwächephase hinter sich. Das wird sich auf das Verhalten der Anleger in den nächsten Monaten auswirken", sagte er.

Im vergangenen Monat erreichte Kupfer an der CME ebenfalls ein Allzeithoch von über $11.460 je Tonne. Am 11. Juni hielten die Geldverwalter immer noch eine Netto-Long-Positionierung für Kupfer an der CME, aber der Preis ist seit seinem Dreijahreshoch vom 21. Mai um 27% gefallen.

Die Preise werden nur dann wieder steigen, "wenn die Nachfrage aus China wieder anzieht; andernfalls werden wir wohl unter 10.000 $ bleiben. Wir brauchen bessere Fundamentaldaten, nicht nur spekulative Käufe", sagte der Broker Robert Montefusco von Sucden Financial.

Der Verbrauch in China, auf den etwa die Hälfte der weltweiten Kupfernachfrage von schätzungsweise 26 Millionen Tonnen in diesem Jahr entfällt, hat sich zum Teil aufgrund des angeschlagenen Immobiliensektors und der schwachen Produktionstätigkeit abgeschwächt.

"Der Schmerzpunkt ist der Bausektor in China", sagte Eleni Joannides, Analystin bei Wood Mackenzie, und fügte hinzu, dass ein Niveau zwischen $9.000 und $9.500 für Kupfer realistischer sei.

Die schwache Nachfrage lässt sich an den Kupferbeständen ablesen, die an die LME-Lagerhäuser in Asien geliefert werden und den Quellen zufolge größtenteils aus China stammen. Mit 165.175 Tonnen < MCUSTX-TOTAL> am 20. Juni sind sie seit Mitte Mai um fast 60% gestiegen.

In den von der Shanghai Futures Exchange (SHFE) überwachten Lagerhäusern sind die Kupferbestände seit Januar um fast 90% auf 322.910 Tonnen angestiegen.

"Wir sehen schleppende Aufträge aus dem Energie- und Automobilsektor", sagte ein Hersteller von Kupferstangen.

Trotz der schwachen Nachfrage werden die Zukunftsaussichten dazu führen, dass Investoren weiterhin auf dem Markt bleiben. Die Analysten von Citi gehen davon aus, dass die Kupfernachfrage aufgrund der Dekarbonisierung von 2024 bis 2030 um 90% auf fast 7,6 Millionen Tonnen ansteigen wird.

"Vor etwa 18-24 Monaten begannen Multi-Manager-, Makro- und Quant-Fonds in erheblichem Umfang in Rohstoffteams zu investieren. Das war eindeutig keine 'Modeerscheinung', denn die Investitionen waren ernst gemeint", sagte Guy Wolf, Leiter der Marktanalyse bei Marex.

Aus diesem Grund stellen Finanzinstitute Rohstoffexperten ein.

"Wir beobachten, dass immer mehr Händler von einem Akteur zum anderen wechseln", sagte Franck Borgel, Managing Director bei Societe Generale Corporate and Investment Banking.

"Ich sehe immer mehr Akteure, die richtig aufgestellt sind, um die Marktchancen zu nutzen." (Berichterstattung von Mai Nguyen und Siyi Liu in Hongkong; Redaktion: Pratima Desai; Bearbeitung: Jan Harvey)