S&P GSCI ALUMINUM INDEX 
Der norwegische Hersteller Norsk Hydro hat die Börse aufgefordert, ihre Entscheidung vom letzten November, weiterhin Lieferungen von russischem Metall zu akzeptieren, zu überdenken.
Da russische Marken Ende Juni 80% der garantierten Aluminiumbestände ausmachten, droht der LME-Kontrakt seinen Benchmark-Status zu verlieren, warnte Hydro.
Es gibt keine Regierungssanktionen gegen russisches Aluminium und die LME sagte in ihrer Antwort, dass "wir feststellen, dass alle Metalle russischer Herkunft weiterhin von einem breiten Teil des Marktes verbraucht werden".
Der russische Produzent Rusal hat ebenfalls zurückgeschlagen und gewarnt, dass ein Ausschluss seiner Marken von der LME "höchst destruktiv" für die Marktstruktur wäre.
Das Unternehmen sagte, dass es "weiterhin eine breite Akzeptanz seines kohlenstoffarmen Aluminiums bei einem breiten Spektrum von Verbrauchern aus der ganzen Welt erlebt."
Das Problem für Rusal und die LME ist, dass einer der größten Verbraucher - China - möglicherweise den Appetit verliert.
DER MARKT DER ERSTEN WAHL
Obwohl es keine offiziellen Sanktionen gegen Rusal gibt, hat sich der geografische Absatzmix des Unternehmens als Reaktion auf die Strafzölle in den Vereinigten Staaten und die Selbstsanktionierung einiger Verbraucher, insbesondere in Europa, verschoben.
Ein Teil des Metalls wurde tatsächlich an die LME als Markt der letzten Instanz geliefert, aber die Zuflüsse waren bisher bescheiden.
Die garantierten Bestände an russischem Metall an der LME beliefen sich Ende Juni auf 218.000 Tonnen, was im Vergleich zur Produktionskapazität von Rusal von vier Millionen Tonnen pro Jahr gering ist.
Das deutet darauf hin, dass Rusal und seine Handelspartner bei der Umleitung von Lieferungen an Verbraucher in Asien, insbesondere in China, weitgehend erfolgreich waren.
China importierte im vergangenen Jahr 462.000 Tonnen Primäraluminium der russischen Marke, im Jahr 2021 waren es noch 291.000 Tonnen. Das Tempo hat sich in der ersten Hälfte dieses Jahres beschleunigt. Die Importe von russischem Metall stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 177% auf 414.000 Tonnen.
In der Tat machten russische Marken 85% der gesamten chinesischen Primärmetallimporte im Zeitraum Januar-Juni aus.
Seit dem Einmarsch in die Ukraine im Februar 2022 hat sich das Land zum ersten Absatzmarkt für russisches Metall entwickelt.
RÜCKWÄRTSSTRÖMUNG
Es gibt Anzeichen dafür, dass Chinas Appetit auf russisches Aluminium, oder auch auf andere Primärmetalle, nun nachlässt.
China hat im Juni 33.000 Tonnen Primäraluminium exportiert, mehr als in den ersten fünf Monaten zusammen und die größte Menge in einem einzelnen Monat seit Mai 2022.
Chinas Steuerstruktur wirkt sich negativ auf die Direktexporte der Hütten des Landes aus, so dass es sehr wahrscheinlich ist, dass die Ausfuhren im Juni eine Umkehrung des Metalls widerspiegeln, das nur bis zu den Zolllagern des Landes importiert worden war.
Es ist ein Kuriosum in Chinas Handelsstatistiken, dass die Bewegungen in und aus den Zolllagern als Importe bzw. Exporte ausgewiesen werden.
Die Analysten von Goldman Sachs stellen fest, dass "Rückmeldungen von Händlern" darauf hindeuten, dass in diesem Jahr etwa 175.000 Tonnen "Importe" in die Zollfreilager verbracht wurden, anstatt auf den Landmarkt zu gelangen. ("Metalle: Was ist hier los?", 21. Juli 2023)
Angesichts des Importmixes Chinas in den letzten Monaten ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass es sich bei dem Metall, das jetzt die Zolllager verlässt, um russische Ware handelt.
Die beiden wichtigsten Ziele für die "Exporte" im Juni waren Japan (10.000 Tonnen) und Südkorea (20.500 Tonnen).
Der südkoreanische Fluss ist erwähnenswert. Die LME-Lagerhäuser im Hafen von Gwangyang haben bisher den Löwenanteil der Lieferungen russischer Marken auf LME-Schuldschein erhalten.
CHINA KURBELT DIE PRODUKTION AN
Die so genannten Exporte im Juni könnten sich als Ausreißer erweisen, aber es gibt gute Gründe, das Gegenteil anzunehmen.
China hatte in den ersten Monaten des Jahres einen Engpass bei der Versorgung mit Aluminium, da die Dürre in der wasserreichen Provinz Yunnan zu Stromrationierungen und Drosselungen der Hütten führte.
Nach Angaben des International Aluminium Institute sank die chinesische Aluminiumproduktion im ersten Quartal um 636.000 Tonnen auf Jahresbasis.
Außerdem lieferten die Aluminiumhütten des Landes mehr Metall in geschmolzener als in Barrenform. Nach Angaben des Beratungsunternehmens AZ Global sank die Barrenproduktion im ersten Halbjahr um 9 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Die Kombination aus einer geringeren Gesamtproduktion und einem höheren Anteil an Roheisenlieferungen führte zu einer Verknappung des Hartmetallanteils in der Lieferkette und begünstigte Importe aus dem Rest der Welt.
Mit dem Nachlassen der Dürre im Süden des Landes hat sich die nationale Produktion jedoch wieder erholt und ist im zweiten Quartal auf Jahresbasis um 750.000 Tonnen gestiegen.
Der Wiederanstieg der Produktion geht nicht mit einem ähnlichen Anstieg des Verbrauchs einher. Chinas Nachfrage nach Aluminium und den meisten anderen Industriemetallen ist in diesem Jahr hinter den Erwartungen zurückgeblieben, da das verarbeitende Gewerbe schrumpft und der angeschlagene Immobiliensektor weiterhin stagniert.
Die Umkehrung des Flusses von Aluminium in den Juni-Daten deutet darauf hin, dass sich bereits eine Verschiebung von einem Defizit zu einem Überschuss an Land abzeichnet.
MEHR LME-LIEFERUNGEN?
Wenn dies der Fall ist, besteht ein doppeltes Risiko, dass Chinas Importe von russischem Metall zurückgehen und einige der Anlagen, die bereits in den Zollfreigebieten des Landes stehen, auf andere Märkte umgeleitet werden.
Wie leicht sie absorbiert werden können, ist eine strittige Frage.
Abgesehen von der Frage, wer bereit ist, russisches Metall zu akzeptieren und wer nicht, schwächt sich die Aluminiumnachfrage fast überall ab, da die höhere Inflation die Bautätigkeit und den Automobilabsatz dämpft.
Das ist der Grund, warum der LME-Dreimonatspreis für Aluminium Anfang des Monats auf ein Jahrestief von 2.127 $ pro Tonne gesunken ist und warum er weiterhin am unteren Ende seiner jüngsten Handelsspanne festhängt, zuletzt bei 2.210 $ pro Tonne.
Die Zeitspannen sind äußerst gering. Der Benchmarkpreis für den Dreimonatszeitraum < CMAL0-3> wird in einem breiten Contango von 40 $ pro Tonne gehandelt.
Sowohl der direkte Preis als auch die Spreads deuten darauf hin, dass ein Überschuss an Aluminium auf dem Weg zum LME-System ist.
Die LME kann nur hoffen, dass nicht zu viel davon russisch ist, wenn sie nicht in den Strudel einer zunehmend polarisierten Aluminiumindustrie geraten will.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
