Bärenmärkte in beiden Bereichen haben die Verluste in den Portfolios in diesem Jahr maximiert, da die Zinserhöhungen der Federal Reserve den Appetit auf Risiken vermindert haben, und einige Anleger haben die jüngsten Erholungen bei Aktien und Anleihen mit Skepsis betrachtet.

Der S&P 500 liegt jetzt etwa 15% über seinem Tiefststand von Mitte Juni, hat aber seit Jahresbeginn immer noch 12% verloren. Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen, die sich invers zu den Kursen bewegen, sind seit ihrem Höchststand im Juni um etwa 70 Basispunkte gefallen.

Der Verbraucherpreisindex blieb im vergangenen Monat unverändert, nachdem er im Juni um 1,3% gestiegen war, wie das Arbeitsministerium am Mittwoch mitteilte.

Auch wenn es weiterhin Hindernisse für weitere Kursgewinne an den Märkten gibt, sagten die Anleger, dass die schwächer als erwartet ausgefallenen Zahlen zum Verbraucherpreisindex die Erwartungen darüber, wie aggressiv die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr anheben muss, um die Inflation einzudämmen, wahrscheinlich abschwächen werden.

"Die Zahlen sind eine große Erleichterung, denn alles, was die Fed davon abhält, mehr Schaden anzurichten, ist für uns alle positiv", sagte Bryce Doty, Senior Portfolio Manager bei Sit Investment Associates.

Doty sagte, er habe sein Engagement in Anleihen mit längeren Laufzeiten in seinem Portfolio erhöht, da er davon ausgeht, dass die Renditen die Höchststände, die sie in diesem Jahr erreicht haben, wahrscheinlich nicht wieder erreichen werden.

Der erneute Optimismus zeigte sich am Mittwoch in der Reaktion auf die Zahlen, die die größte Verlangsamung des Preisanstiegs im Monatsvergleich seit 1973 zeigten.

Der S&P 500 schoss um 2,1% nach oben, während die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihe auf 2,7827% fiel. Refinitiv-Daten zufolge liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 75 Basispunkte bei der Fed-Sitzung im September nur noch bei 38%, während sie vor den Inflationsdaten vom Mittwoch noch bei 63% lag. [FEDWATCH]

Der Cboe Volatilitätsindex, der als Angstmesser der Wall Street bekannt ist, weil er die Nachfrage der Anleger nach einem Abwärtsschutz bei Aktien widerspiegelt, fiel auf den niedrigsten Stand seit fast vier Monaten.

"Ein Monat macht nicht unbedingt einen Trend aus, aber wir sind auf jeden Fall ermutigt, dass sich die Inflation in die richtige Richtung bewegt", sagte Jack Ablin, Chief Investment Officer bei Cresset Capital in Chicago.

Der 60/40 Target Allocation Fund, der nach einer Standardportfoliomethode 60 % seines Vermögens in Aktien und 40 % in festverzinslichen Wertpapieren hält, hat sich bis Dienstag um etwa 7 % von seinen Tiefstständen erholt, nachdem er in der ersten Jahreshälfte die schlechteste Performance seit seiner Auflegung im Jahr 2006 erzielt hatte.

Ein weiterer Rückgang der Anleiherenditen und die Erwartung einer weniger aggressiven US-Notenbank werden die Erholung vieler Wachstums- und Technologiewerte begünstigen, die zu Beginn des Jahres schwer getroffen wurden. Höhere Zinssätze schaden in der Regel den Technologie- und Wachstumsaktien, da ihre Bewertungen stärker von zukünftigen Cashflows abhängen.

Der technologielastige Nasdaq ist seit seinen Tiefstständen Mitte Juni um 20% gestiegen, während viele der so genannten Meme-Aktien, die seit letztem Jahr von Privatanlegern bevorzugt werden, eine beeindruckende Erholung erlebten.

Laut Daten von Vanda Research kauften Privatanleger in der vergangenen Woche Aktien im Wert von netto 6,9 Mrd. $, nachdem sie in der Woche vor dem 24. Juni mit 4,2 Mrd. $ einen Tiefstand von 2022 erreicht hatten.

IMMER NOCH ÄNGSTLICH

Viele Anleger zögern nach wie vor, auf die Erholungen bei Aktien oder Anleihen aufzuspringen. Drei vorangegangene Erholungen des S&P 500 sind in diesem Jahr verwelkt und der Index ist auf neue Tiefststände gefallen. Große Schwankungen an den Treasury-Märkten haben die Anleger in die Irre geführt.

"Wir sind der Ansicht, dass wir klare und überzeugende Beweise dafür brauchen, dass sich die Inflation verlangsamt, bevor die US-Notenbank in Bezug auf die Inflationsbekämpfung ihren Glauben verliert", sagte Jonathan Duensing, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Amundi US.

Das Unternehmen geht davon aus, dass sich die 10-jährigen Renditen in den kommenden Monaten in einem Bereich zwischen 2,75% und 3,5% bewegen werden. Zuletzt lagen sie bei 2,77%.

Einige Fed-Vertreter haben bereits einen Kontrapunkt zu den Erwartungen einer dovishen Wende der Zentralbank gesetzt.

Der Präsident der Minneapolis Federal Reserve Bank, Neel Kashkari, sagte am Mittwoch, er bleibe bei seiner Ansicht, dass die US-Notenbank ihren Leitzins in diesem Jahr um weitere 1,5 Prozentpunkte und 2023 noch mehr anheben müsse, selbst wenn dies eine Rezession auslösen würde.

Bevor die Fed im September zusammentritt, werden die Anleger einen weiteren Inflationsbericht und eine weitere Zahl zu den Beschäftigtenzahlen sehen. Die am Donnerstag erwarteten Daten zum Erzeugerpreisindex könnten weitere Hinweise auf die Inflation liefern.

Andere sind jedoch der Meinung, dass es zumindest kurzfristig mehr Aufwärtspotenzial geben könnte. Michael Purves, Geschäftsführer von Tallbacken Capital, sagte, dass der S&P 500 eine Rallye auf 4.400 - etwa 5% über dem aktuellen Niveau - starten könnte, die durch stabile Gewinne und die jüngsten positiven Wirtschaftsdaten unterstützt wird.

"Diese Empfehlung bedeutet nicht, dass wir glauben, wir seien über den Berg", schrieb er am Mittwoch. Wir sind jedoch der Meinung, dass das Chancen-Risiko-Verhältnis in der nächsten Zeit stark zugunsten der Aktienbullen ausfällt.