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Das vergangene  Börsenjahr  war  von  Rezessionsängsten  und  grossen
Verlusten an  den internationalen  Finanzmärkten geprägt.  Der  Swiss
Market Index (SMI)  verlor -34.8%, während  der Deutsche  Aktienindex
(DAX) mit -40.4% im Minus lag. Die Verunsicherung der Anleger war  so
gross, dass sich auch der als defensiv geltende  Medizintechniksektor
der Abwärtsbewegung nicht  entziehen konnte. Der  Innere Wert von  BB
MEDTECH entwickelte sich mit einem  Rückgang um -40.9% auf CHF  45.58
parallel zum Gesamtmarkt. Dieser Rückgang  war im ersten Quartal  mit
-21.9%  besonders   ausgeprägt,   während  die   Folgequartale   nach
Portfolioanpassungen  besser  abschnitten.   Durch  Verwerfungen   im
Finanzmarkt weitete sich  der Abschlag des  Aktienkurses zum  Inneren
Wert von  5%  auf  12%  aus; als  Folge  davon  verzeichnete  die  BB
MEDTECH-Aktie einen  Rückgang von  -45.1%  auf CHF  40.30  (inklusive
Dividenden). Das Eigenkapital  (ohne eigene Aktien)  belief sich  auf
CHF 518 Mio. per 31. Dezember 2008. An der Generalversammlung vom 30.
März 2009 wird der Verwaltungsrat eine Dividendenausschüttung von CHF
0.90 pro Aktie vorschlagen.

Im Rahmen der kontinuierlichen  Weiterentwicklung von BB MEDTECH  hat
der Verwaltungsrat die Eckpfeiler der Anlagestrategie neu  definiert.
Detaillierte,  fundamentale  Unternehmensanalysen   und  ein   enger,
regelmässiger Kontakt zum Management unserer  Portfoliogesellschaften
bilden  unverändert  den  Kern  unserer  Aktivitäten.  Die  für   den
Medizintechnikmarkt  relevante  Expertise   von  Verwaltungsrat   und
Management-Team und unser  breit abgestütztes Industrienetzwerk  sind
ebenfalls zentrale Bestandteile des  Anlageprozesses. Unser Ziel  ist
ein Portfolio  von  10 bis  15  Beteiligungen an  mittelgrossen,  gut
geführten Firmen aus überdurchschnittlich interessanten Segmenten der
Medizintechnik,  beispielsweise  in   der  Molekulardiagnostik.   Der
regionale Schwerpunkt liegt auf  Europa und Nordamerika, kann  jedoch
durch einzelne Beteiligungen in Asien ergänzt werden. Zudem haben wir
die Absicht,  uns als  aktiver Investor  zusätzlich an  ein bis  drei
ausgewählten  Unternehmen  zu   beteiligen,  um   zusammen  mit   dem
Management   der   jeweiligen   Gesellschaft   den   Unternehmenswert
langfristig  deutlich  zu  steigern.  Insgesamt  sollte  dieser  Teil
weniger als die Hälfte des Eigenkapitals von BB MEDTECH ausmachen.

Das   Portfolio   haben   wir    im   abgelaufenen   Jahr,    unseren
Anlagerichtlinien  gemäss,   stärker  diversifiziert.   Die   grösste
Veränderung ist der  Abbau unserer  langjährigen Beteiligungen  Nobel
Biocare und Sonova.  Eine detaillierte Analyse  des globalen  Marktes
für Dentalimplantate  und Hörgeräte  stimmte uns  für den  kurz-  und
mittelfristigen  Ausblick  vorsichtig   und  bewog   uns  dazu,   die
Gewichtung in  diesen beiden  Sektoren  für den  Moment auf  Null  zu
reduzieren. Die  frei  gewordenen  Mittel wurden  zum  Teil  in  neue
Beteiligungen umgeschichtet. Dazu gehören die in der  Intensivmedizin
tätige   Masimo    (7%    des   Eigenkapitals),    die    chinesische
Spitalausrüsterin   Mindray   (5%)    sowie   die    US-amerikanische
Gesellschaft Illumina (5%).  Letztere ergänzt  mit ihren  innovativen
Genanalyse-Technologien    unseren    Anlageschwerpunkt    in     der
Molekulardiagnostik. Mit Celera (5%)  und Epigenomics (1%) sind  seit
Anfang 2008 zwei weitere Beteiligungen mit grossem Wachstumspotenzial
im Portfolio enthalten, die  den Cluster der Molekulardiagnostik  mit
unserer Kernposition Qiagen komplettieren.  Im vierten Quartal  haben
wir zudem  neue  Positionen in  der  Augenheilkundespezialistin  Carl
Zeiss  Meditec  (2%)  und  der   Point-of-Care-Diagnostikgesellschaft
Axis-Shield (1%)  aufgebaut.  Neu hinzugekommen  ist  ebenfalls  eine
kleine Beteiligung  an Optos  (1%).  Qiagen (20%  des  Eigenkapitals)
überzeugte in 2008 mit einer besseren Kursentwicklung als der Sektor,
was uns  dazu  bewog, einen  Teil  der Gewinne  zu  realisieren.  Die
Kernbeteiligung Fresenius (16%) wurde leicht aufgebaut, während Tecan
(11%) und Galenica (4%)  reduziert wurden. Millipore wurde  verkauft.
Die  Beteiligung  an  der  privaten  Vascular  Innovation  haben  wir
aufgrund    ihrer     Liquiditätslage     und     des     schwierigen
Finanzierungsumfelds für Start-up-Unternehmen abgeschrieben.

Per 31. Dezember betrug der Investitionsgrad von BB MEDTECH 76%.  Der
hohe  Anteil   an  liquiden   Mitteln  reflektiert   einerseits   die
Neuausrichtung des  Portfolios,  andererseits das  aktuell  unsichere
Gesamtmarktumfeld. Es hat sich  gezeigt, dass nicht alle  Subsektoren
des globalen Medtech-Marktes immun gegenüber makroökonomischen Zyklen
sind. Wir  sind  allerdings  zuversichtlich,  dass  die  gegenwärtige
Aktienmarktschwäche auch die Chance bietet, von den historisch tiefen
Bewertungen zu profitieren und das Portfolio in den nächsten  Monaten
mit  Beteiligungen  an  attraktiven,  fundamental  gut  aufgestellten
Medizintechnikgesellschaften gezielt auszubauen.

Wir sind unverändert  davon überzeugt,  dass der  von Demografie  und
Innovation   getriebene   Medizintechnikmarkt   dem   Anleger    eine
langfristig überdurchschnittliche  Rendite  ermöglicht.  Seit  Anfang
2000   bis   Ende   2008   ist    uns   eine   Steigerung   des    BB
MEDTECH-Aktienkurses  von   +104%  (inkl.   Dividendenausschüttungen)
gelungen und wir sind optimistisch, für unsere Aktionäre im Jahr 2009
eine Fortsetzung dieses Trends zu erzielen.




Das Portfolio der  BB MEDTECH setzt  sich per 31.  Dezember 2008  wie
folgt zusammen (in % des Eigenkapitals,
gerundete Werte):


Qiagen                                                  20.4%
Fresenius Vorzugsaktie                                  12.8%
Fresenius Stammaktie                                     2.8%
Tecan                                                   10.6%
Masimo                                                   6.6%
Celera                                                   4.8%
Mindray                                                  4.6%
Illumina                                                 4.5%
Galenica                                                 3.7%
Carl Zeiss Meditec                                       2.3%
Epigenomics                                              1.1%
Axis-Shield                                              0.9%
Optos                                                    0.7%
Vascular Innovation Vorzugsaktie1)                      <0.1%

SWAP Agreement auf eigene Aktien                        <0.1%

Total Wertschriften                    CHF 392.0 Mio.   75.7%

Flüssige Mittel (netto)                CHF 199.2 Mio.   38.5%
Übrige Aktiven                          CHF 10.7 Mio.    2.1%
Diverse Verpflichtungen               CHF (84.1) Mio. (16.2%)

Total Eigenkapital                     CHF 517.8 Mio.  100.0%
Eigene Aktien (in % der Gesellschaft)                   22.0%


1) nicht börsennotierte Gesellschaft

Der vollständige  Jahresbericht 2008  ist  ab dem  5. März  2009  auf
www.bbmedtech.com verfügbar.


Für weitere Informationen:
Bellevue  Asset  Management   AG,  Seestrasse  16/Postfach,   CH-8700
Küsnacht/Zürich
Thomas Egger oder Anja Stubenrauch, Tel. +41 44 267 67 00






Unternehmensprofil
BB  MEDTECH  beteiligt  sich  an  Gesellschaften  im   Wachstumsmarkt
Medizintechnologie. BB  MEDTECH ist  an der  Schweizer Börse  und  in
Deutschland  notiert.   Der  Fokus   der  Beteiligungen   liegt   auf
mittelgrossen, börsennotierten  Gesellschaften  in Europa,  die  eine
marktführende Rolle  in ihren  Tätigkeitsgebieten einnehmen  und  ein
nachhaltiges  Umsatz-   und  Ertragspotential   aufweisen.  Für   die
Selektion der  Beteiligungen  stützt  sich die  BB  MEDTECH  auf  die
Fundamentalanalyse  von   Branchenspezialisten.  Der   Verwaltungsrat
verfügt  über   eine   langjährige   Erfahrung   in   Industrie   und
Wissenschaft.


 
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BB MEDTECH AG
Vordergasse 3 Schaffhausen  Schweiz

WKN: AONFN4; 
ISIN: CH0038390016; Index: IGSP;
Notiert: Investment Companies in SIX Swiss Exchange;
http://hugin.info/130286/R/1285684/288370.pdf


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