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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.04.2020
Kursziel: 70,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese, Patrick Speck

Nach Rekordjahr 2019 steht Fortsetzung des Wachstums nun auf wackeligem
Boden
 
Nachdem Uzin Utz bereits Anfang März vorläufige Zahlen berichtet hatte,
wurden vergangene Woche die finalen Geschäftszahlen für das Jahr 2019
publiziert.
 
Erfreuliche Umsatz- und Ergebnisdynamik: Der Umsatz stieg im
abgeschlossenen Geschäftsjahr um 7,7% yoy und erreichte damit einen neuen
Rekordwert von 372,4 Mio. Euro. Getrieben wurde das Erlöswachstum neben der
weiterhin soliden Bautätigkeit in Deutschland (Baugewerbe +6,7% yoy,
Handwerk +3,9% yoy, Ausbaugewerbe +5,1% yoy) insbesondere durch erfreuliche
Zuwachsraten in den Niederlanden (+ >9% yoy) und Nordamerika (+24,6%
yoy). Dank des verbesserten Materialeinsatzes und erfolgreich umgesetzter
Effizienzmaßnahmen folgte die Ergebnisentwicklung überproportional. Das
EBIT lag bei 30,2 Mio. Euro (+42,1% yoy) und impliziert eine Ausweitung der
Marge um rund 200 BP auf 8,1% (2018: 6,1%; MONe: 7,7%). Mithin verbesserte
sich auch der Jahresüberschuss mit 21,3 Mio. Euro (+56,9% yoy) deutlich.
 
Ausreichende Finanzkraft als Wachstumsbasis vorhanden: Die hohe
Unternehmensqualität und die starke Positionierung von Uzin Utz sollten
u.E. auch in den kommenden Jahren zu erfreulichen Entwicklungen führen, da
die übergeordneten Wachstumstreiber weiterhin intakt sind. Zudem sorgen die
komfortable Eigenkapitalausstattung (EK-Quote: 54,7%), die Profitabilität
sowie die geringen Nettofinanzverbindlichkeiten von knapp 60,0 Mio. Euro
(Net Debt/EBITDA: 1,3x) u.E. für eine finanzstarke Aufstellung, auch
hinsichtlich etwaiger Herausforderungen durch die Coronakrise. Der
Dividendenvorschlag i.H.v. 1,30 Euro hat diesbezüglich u.E. noch einmal
zusätzliche Signalwirkung
 
Kurzfristige Wachstumspläne von Corona durchkreuzt: Der ursprüngliche
Ausblick auf das laufende Jahr sah eine weitere Umsetzung der
Wachstumsstrategie mit einer damit verbundenen deutlichen Erhöhung von
Umsatz und Ergebnis vor. Der gute Jahresstart könnte allerdings von den
derzeit herrschenden makroökonomischen Herausforderungen konterkariert
werden, sodass das Management bei einer Verschärfung der Lage inzwischen
mit negativen Auswirkungen auf die operative Entwicklung rechnet. Zwar
seien bisher keine Einschränkungen spürbar, dennoch hat Uzin Utz bereits
vorbereitende Maßnahmen eingeleitet (z.B. Lageraufbau, Umstellung des
Schichtbetriebs). Analog zu einer aktuellen BCG-Studie erwarten auch wir,
dass der Bausektor von einer tiefgreifenden Erschütterung durch das
Coronavirus verschont bleibt, jedoch müsste die Bautätigkeit dafür
weiterhin aufrechterhalten und der Materialfluss gewährleistet sein.
Angesichts der geringen Visibilität hinsichtlich der kommenden Monate und
basierend auf den Umfragewerten von HDB und DIHK haben wir uns in den
Schätzungen für das Jahr 2020 defensiver positioniert.
 
Fazit: Die Fortsetzung der Rekordzahlen aus 2019 wurden zu Jahresbeginn jäh
durch das Coronavirus unterbrochen. Obgleich wir nach wie vor vom
Investment Case überzeugt sind, haben wir angesichts der derzeitigen
Unsicherheit unsere Schätzungen für das laufende Jahr reduziert, bestätigen
aber unsere Kaufempfehlung bei einem neuen Kursziel von 70,50 Euro (vorher:
72,00 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20431.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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