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Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,10 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Schaffer

9 Monatszahlen 2022: Fortsetzung der positiven Geschäftsentwicklung nach
schwachem Jahresbeginn; 9-Monatsumsatz deutlich über Vorjahresniveau,
Kursziel auf 3,10 EUR (bisher: 2,73 EUR) angehoben; Rating KAUFEN bestätigt
 
Zu Beginn des Geschäftsjahres 2022 war das operative Geschäft der UniDevice
AG noch stark von internationalen Lieferkettenstörrungen und demzufolge von
einem limitierten Warenzugang beeinträchtigt. Im darauffolgenden zweiten
Quartal und insbesondere im abgelaufenen dritten Quartal war jedoch die
Gesellschaft in der Lage, die Schwäche des ersten Quartals vollständig
kompensieren zu können.  
 
Im starken dritten Quartal 2022 profitierte die UniDevice AG dabei
insbesondere von der anhaltenden Schwäche des Euros zum US-Dollar. Demnach
wirkt sich der strategische Einkauf in der Eurozone in Verbindung mit einem
starken Absatz in der USD-Dollar-Zone positiv auf die Nachfrage nach
elektronischen Geräten und damit positiv auf die Umsatz- und
Ergebnisentwicklung der UniDevice AG aus. Im dritten Quartal 2022 erzielte
das Unternehmen neue Rekord-Umsatzerlöse in Höhe von 141,90 Mio. EUR (Q3
2021: 71,18 Mio.EUR). Der deutliche Anstieg im Vergleich zum
Vorjahreszeitraum ist auf die starken Monate Juli & August zurückzuführen,
in denen zwei Mal in Folge Rekordmonatsumsätze erwirtschaftet wurden. In
Summe liegen die Umsätze in den ersten neun Monaten 2022 insgesamt bei
316,62 Mio. EUR (9 Monate 2021: 268,27 Mio. EUR) und damit um 18,0 % über dem
Vorjahreswert.
 
Trotz einer sichtbaren Erholung der Geschäftsentwicklung lag das operative
Betriebsergebnis (EBIT) in Höhe von 3,44 Mio. EUR (EBIT 9M 2021: 3,67 Mio. EUR)
leicht unter Vorjahresniveau. Analog dazu entwickelte sich auch die
Ergebnismarge von 1,37% (9 Monate 2021) auf nun 1,09% (9 Monate 2022) etwas
rückläufig. Als internationaler B2B-Broker mit Fokus auf hochpreisige
Smartphones führender Hersteller wie Apple und Samsung ist das Unternehmen
mit höheren Materialaufwendungen konfrontiert, die letztendlich mit den
gestiegenen Beschaffungspreisen bei Smartphones zusammenhängen dürften.
 
Im Rahmen der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts 2022 ist das Management
der UniDevice AG in Bezug auf den weiteren Geschäftsverlauf optimistisch
gestimmt. Insbesondere vor dem Hintergrund einer hohen Nachfrage nach
hochpreisigen Smartphones der Varianten Plus und Pro Max erwartet der
Vorstand einen Umsatz in einer Bandbreite von 420 bis 430 Mio. EUR und einen
Jahresüberschuss in Höhe von 3,52 bis 3,60 Mio. EUR. Damit würden die
bisherigen Rekordwerte des Geschäftsjahres 2020 übertroffen werden.
 
Mit Blick auf unsere bisherigen Prognosen lässt sich festhalten, dass die
UniDevice AG bereits nach neun Monaten sowohl auf Umsatz als auch auf
Ergebnisebene unsere bisherigen Gesamtjahresprognosen 2022 übertroffen bzw.
auf EBIT-Ebene nahezu erreicht hat. Insofern lag die bisherigen
Geschäftsentwicklung deutlich über unseren Erwartungen. Aufgrund dessen
passen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen sichtbar nach oben an und
erwarten für das laufende Geschäftsjahr 2022 einen Umsatzanstieg auf
424,60,57 Mio. EUR (bisherige Prognose: 314,19 Mio. EUR) und einen Anstieg des
EBIT auf 5,33 Mio. EUR (bisherige Prognose: 3,57 Mio. EUR). Hier gilt es zu
bedenken, dass das vierte Quartal in der Regel von umsatzstarken Faktoren
(Black Friday, Cyber Monday, Weihnachten) geprägt ist.
 
Von den höheren Prognosen ausgehend nehmen wir auch für die kommenden
beiden Geschäftsjahre eine Anhebung unserer Umsatz- und Ergebnisschätzungen
vor. Konkret prognostizieren wir für das Geschäftsjahr 2023 Umsatzerlöse in
Höhe von 441,58 Mio. EUR (bisherige Prognose: 345,61 Mio. EUR) respektive für
das Geschäftsjahr 2024 Umsatzerlöse in Höhe von 459,24 Mio. EUR (bisherige
Prognose: 380,17 Mio. EUR). Das entspricht einem Umsatzwachstum von jeweils
+4,0%.
 
Auf EBIT-Ebene erwarten wir, analog zur Umsatzentwicklung, einen Anstieg
auf 5,71 Mio. EUR (GJ 2023) beziehungsweise 6,57 Mio.EUR (GJ 2024). Das
entspricht einer EBIT-Marge von 1,3% (GJ 2023) beziehungsweise 1,4% (GJ
2024). In diesem Zusammenhang gehen wir davon aus, dass die Gesellschaft
trotz schwierigen Marktumfelds weiterhin von der US-Dollar-Stärke
profitieren wird und das Absatzgeschäft in US-Dollar zu einer positiven
Umsatz- und Ergebnisentwicklung beitragen wird.
 
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in
Höhe von 3,10 EUR (bisher: 2,73 EUR) ermittelt. Der Kurszielanstieg ist
ausschließlich eine Folge der von uns angehobenen Prognosen. Der
Kurszielanstieg hätte höher ausfallen können, dem steht jedoch eine
Anhebung der gewichteten Kapitalkosten WACC auf 8,64 % (bisher: 8,24 %)
gegenüber. Dies ist eine Folge des kapitalmarktbedingten höheren
risikolosen Zinssatzes. Angesichts des aktuellen Aktienkurses in Höhe von
1,14 EUR vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.
 
 
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25689.pdf

Kontakt für Rückfragen
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GBC AG
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86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 24.10.2022 (13:54 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 25.10.2022 (09:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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