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Original-Research: TubeSolar AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu TubeSolar AG

Unternehmen: TubeSolar AG
ISIN: DE000A2PXQD4

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 17.02.2022
Kursziel: 7,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu TubeSolar AG (ISIN:
DE000A2PXQD4) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt
seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 7,50.
 
Zusammenfassung:
Die Zertifizierung der innovativen TubeSolar-Module durch den TÜV Rheinland
verschiebt sich, da noch nicht alle Testprozeduren erfolgreich
abgeschlossen werden konnten. Nach einem Gespräch mit dem Management gehen
wir davon aus, dass der Großteil des Zertifizierungsprozesses bereits
erfolgreich durchlaufen wurde und nur in wenigen Bereichen noch
nachgebessert werden muss. TubeSolar hat kein konkretes Datum bezüglich des
Abschlusses der Zertifizierung genannt. Unter Berücksichtigung der
Tatsache, dass die Neuartigkeit der Module den TÜV im
Zertifizierungsprozess immer wieder vor Herausforderungen stellt und die
Pandemie die Prozesse zusätzlich verlangsamt, gehen wir nunmehr davon aus,
dass die Zertifizierung spätestens im September abgeschlossen sein dürfte.
Der Aufbau der automatisierten Fertigungslinie verzögert sich aufgrund von
Lieferengpässen ebenfalls. Hier rechnet TubeSolar nunmehr mit der
Inbetriebnahme im Herbst. Ursprünglich war der Sommer angepeilt worden.
Aufgrund der Verschiebungen prognostizieren wir nunmehr, dass TubeSolar
2022 keine Umsätze generieren wird. Für 2023E und 2024E haben wir unsere
Schätzungen ebenfalls gesenkt. Wir bleiben aber bei unserer Einschätzung,
dass TubeSolars Technologie das Potenzial hat, sowohl in der
Agri-Photovoltaik (kombinierte landwirtschaftliche und
Solarstrom-Produktion) als auch im Gründachmarkt global relevante
Marktanteile zu gewinnen. Als sehr hilfreich sehen wir die von der
deutschen Bundesregierung geplante gezielte Förderung der Agri-PV über das
Erneuerbare Energien Gesetz (EEG). Die Bundesregierung rechnet damit, dass
bis zu 200 GW (!) PV zusätzlich auf landwirtschaftlichen Flächen
installiert werden können. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weiterhin
ein Kursziel von EUR7,50. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.
 
 
First Berlin Equity Research has published a research update on TubeSolar
AG (ISIN: DE000A2PXQD4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his
BUY rating and maintained his EUR 7.50 price target.
 
Abstract:
The certification by TÜV Rheinland of the innovative TubeSolar modules has
been postponed because not all test procedures have been successfully
completed. After a discussion with management, we believe that most of the
certification process has already been successfully completed and that only
a few areas still need to be improved. TubeSolar has not given a concrete
date regarding the completion of the certification. Taking into account
that the novelty of the modules time and again poses challenges for the
certification process and that the pandemic is additionally slowing down
TÜV's work, we now assume that the certification will be completed by
September at the latest. The assembly of the automated production line has
also been delayed due to supply bottlenecks. TubeSolar now expects
commissioning to take place in autumn. The original target was summer. Due
to the postponements, we now forecast that TubeSolar will not generate any
revenue in 2022. We have also lowered our estimates for 2023E and 2024E.
However, we maintain our assessment that TubeSolar's technology has the
potential to gain globally significant market share in both
agri-photovoltaics (combined agricultural and solar power production) and
the green roof market. We see the German government's planned targeted
support for agri-PV via the Renewable Energies Act (EEG) as very helpful.
The German government expects that up to 200 GW (!) of additional PV
capacity can be installed on agricultural land. An updated DCF model still
yields a EUR7.50 price target. We confirm our Buy recommendation.
 
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23395.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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