THE GOLDMAN SACHS GROUP, INC. 
Die Fondsfinanzierungseinheit, die in der Abteilung Global Banking and Markets der Bank angesiedelt ist, verleiht Geld, das durch verschiedene Arten von Vermögenswerten gesichert ist, an Private Equity und andere Fonds. Solche Vermögenswerte können jedoch schwer zu bewerten und zu handeln sein, und einige Kreditprodukte müssen erst noch in einem Abschwung getestet werden, was die Kreditvergabe an sie riskant macht.
Goldman hat nur wenige Details über das Geschäft bekannt gegeben, aber Interviews mit Führungskräften der Bank und Branchenexperten geben einen Einblick in die Einheit und ihre Aktivitäten.
Die Fondsfinanzierungseinheit ist Teil der Bemühungen der Bank, die Wall Street Bank nach einem unglücklichen Ausflug in das Verbrauchergeschäft, bei dem die Bank Milliarden von Dollar verlor, wieder auf einen nachhaltigen Wachstumspfad zu bringen.
Das Geschäft ist in den letzten drei Jahren schnell gewachsen. Eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle sagte, dass es von einem sehr geringen Beitrag zu einem "sehr bedeutenden Teil der Rentabilität des Unternehmens" geworden ist. Die Quelle wollte nicht genannt werden, da die Details des Geschäfts nicht öffentlich sind.
Im ersten Quartal beispielsweise trug die Fondsfinanzierungseinheit wesentlich zu einem 31%igen Anstieg der Finanzierungserträge der Bank im Bereich Fixed Income, Currencies and Commodities (FICC) bei, sagte die Quelle. Nach Angaben der Bank wurde der Anstieg durch Hypotheken und strukturierte Kredite angetrieben.
Goldman meldete für das erste Quartal einen Rekordumsatz von 852 Millionen Dollar bei FICC-Finanzierungen, fast doppelt so viel wie vor drei Jahren, als die Einheit gegründet wurde. Reuters war nicht in der Lage, genau zu bestimmen, wie viel des Wachstums auf die Fondsfinanzierung zurückzuführen ist.
"Es ist ein Markt, der stark gewachsen ist, und wir haben an diesem Wachstum teilgenommen", sagte Ashok Varadhan, Co-Leiter des Bereichs Global Banking and Markets bei Goldman.
Varadhan sagte, dass Goldman in Bereichen, aus denen sich regionale Banken nach den Bankenzusammenbrüchen im März letzten Jahres zurückgezogen haben, "stärker in Erscheinung getreten ist".
Auf die Frage nach den Risiken, insbesondere bei Krediten gegen den Wert von Private-Equity-Fonds, die als die riskantesten gelten, sagte er, die Bank sei "ziemlich konservativ".
"Die Hebelwirkung, die auf diese Kredite ausgeübt wird, ist ziemlich gering", sagte er.
Goldman berichtet am Montag über die Ergebnisse des zweiten Quartals.
Goldman hat die Kreditvergabe als einen wichtigen Teil seiner Strategie identifiziert und sich zum Ziel gesetzt, auch die Finanzierungen für andere Kunden, einschließlich privater Kredite und Darlehen für wohlhabende Kunden, deutlich zu erhöhen.
KREDITVERGABE AUSWEITEN
Die Einheit bietet Kredite gegen verschiedene Arten von Vermögenswerten an, vom Nettoinventarwert (NAV) eines Private-Equity-Fonds und Barzusagen von Fondsinvestoren bis hin zu Immobilien- und Privatkrediten.
In der Branche wächst die Besorgnis über einige dieser Kredite, insbesondere über die durch den Wert eines Private-Equity-Fonds besicherten Kredite, die so genannten NAV-Darlehen, da das Umfeld höherer und längerer Zinssätze den Stress auf den privaten Märkten erhöht. Banker und Analysten sagten, das größte Risiko sei, dass ein potenzieller wirtschaftlicher Abschwung zu Zahlungsausfällen führen könnte, insbesondere bei Vermögenswerten, die stark verschuldet sind.
Shana Ramirez, Partnerin bei der Anwaltskanzlei Katten Muchin Rosenman und Expertin für Fondsfinanzierung und private Kredite, sagte, dass viele Banken wegen dieser Risiken keine NAV-Darlehen anbieten.
Ramirez sagte, dass eine Bank versuchen kann, die Kredite so zu strukturieren, dass Sie sich wohlfühlen, und alle möglichen Sicherheiten zu erhalten, wobei sie sich bewusst ist, dass einige dieser Kredite unbesichert sind. Darüber hinaus ist es wirklich eine Frage des Vertrauens in Ihren Sponsor.
GROSSE CHECKS
Für NAV-Kredite hat Goldman große Schecks ausgestellt, meist im Bereich von 500 Millionen bis 1 Milliarde Dollar, so die mit dem Geschäft vertraute Quelle.
Die Quelle fügte jedoch hinzu, dass die Bank NAV-Darlehen mit einem niedrigen Beleihungsauslauf von typischerweise 5% bis 15% vergibt. Das verschafft der Bank einen Puffer, da der Wert des Vermögenswertes auf diese Werte fallen müsste, damit Goldman Verluste hinnehmen müsste.
Außerdem verlangt die Bank weitere Schutzmaßnahmen bei den Verhandlungen über die Kreditbedingungen. Wenn die Bewertungen zum Beispiel fallen, kann Goldman die Kreditnehmer zwingen, dies durch die Einbringung von mehr Eigenkapital zu beheben, so die Quelle.
Darüber hinaus prüft Goldman, ob es solche Kredite in Paketen an Investoren, wie z.B. Versicherungsgesellschaften, verkaufen kann, um das Risiko in seiner Bilanz zu verringern, so die Quelle.
Vor zwei Jahren erhielt Goldman einen Anruf von einer Private-Equity-Firma, die eine NAV-Linie in Höhe von 1,5 Milliarden Dollar gegen ihren 20-Milliarden-Dollar-Fonds haben wollte, um die Übernahme eines Unternehmens zu finanzieren, sagte die Quelle.
Die Private-Equity-Firma verlor das Geschäft an einen anderen Sponsor, der die Finanzierung bei vier privaten Kreditgebern aufnahm.
Aber am Ende führten alle Wege zurück zu dem Wall Street-Unternehmen. Der Kunde von Goldman nahm das NAV-Darlehen trotzdem auf und nutzte es, um Barmittel an seine Kommanditisten zurückzugeben. Die privaten Kreditfonds, die dem anderen Sponsor das Darlehen gewährt hatten, waren ebenfalls Kunden von Goldman, und die Bank stellte ihnen schließlich ebenfalls Fremdkapital zur Verfügung, sagte die Quelle.
"Das Ziel war nicht, den Handel zu reduzieren, sondern das, was wir auf der Kreditseite tun, wirklich zu verstärken", sagte Mahesh Saireddy, Leiter der Abteilung für Hypotheken und strukturierte Produkte bei Goldman, der die Finanzierungsaktivitäten für private Fonds überwacht.
