Der aktivistische Fonds Oasis Management erwägt rechtliche Schritte gegen den Management-Buyout von Taisho Pharmaceutical in Höhe von 5 Mrd. Dollar - der bisher größten Übernahme in Japan - mit der Begründung, dass er Minderheitsaktionären gegenüber äußerst unfair war.

Die Gründerfamilie von Taisho erwarb 73% des Unternehmens im Rahmen eines Übernahmeangebots im Januar für 8.620 Yen pro Aktie - ein Aufschlag von 55% auf den Aktienkurs von Taisho vor der Ankündigung des Angebots, der jedoch immer noch unter dem Buchwert lag.

Seth Fischer, der Gründer und Chief Investment Officer von Oasis, sagte gegenüber Reuters, dass der in Hongkong ansässige Fonds ein Gericht bitten könnte, den fairen Wert der Taisho-Aktie in einem so genannten Schätzverfahren zu ermitteln. Oder er könnte den Vorstand von Taisho wegen Pflichtverletzung verklagen.

Oasis ist bereits früher vor Gericht gegangen, um höhere Preise für seine Aktien bei Übernahmen zu erzielen, so auch bei der Übernahme des Convenience-Store-Betreibers FamilyMart durch das japanische Handelshaus Itochu im Jahr 2020. Das Gericht entschied zu Gunsten von Oasis. FamilyMart hat gegen die Entscheidung Berufung eingelegt, ebenso wie Oasis, das die Art und Weise der Berechnung des Aktienpreises anzweifelt.

Fischer sprach von einem "extremen Interessenkonflikt" bei der Übernahme von Taisho, da die Gründerfamilie vor der Übernahme mehr als ein Drittel des Unternehmens besessen hatte.

Taisho hält am 18. März eine Aktionärsabstimmung über eine umgekehrte Aktienzusammenlegung ab, bei der die Taisho-Aktien konsolidiert werden sollen - eine Abstimmung, die das Unternehmen mit Sicherheit gewinnen wird, da es mehr als die für eine Zustimmung erforderliche Zweidrittelmehrheit besitzt. Das Unternehmen würde dann im April von der Börse genommen werden.

Der Vorstand von Taisho hat erklärt, die Transaktion sei fair für die Minderheitsaktionäre.

Fischer forderte, dass Japan einen stärkeren Schutz für Minderheitsaktionäre bei Übernahmen durch das Management einführen sollte.

Er sagte, dass Unternehmen bei der Prüfung von Transaktionen einen wirklich unabhängigen Sonderausschuss einrichten, ein unabhängiges Fairness-Gutachten einholen, alternative Angebote einholen und sogenannte Mehrheitsabstimmungen durchführen sollten, wenn ein Großaktionär ausgeschlossen ist.

"Ich bin nicht gegen MBOs im Allgemeinen. Ich möchte, dass MBOs fair sind. Ich möchte, dass die Käufer fair sind", sagte er.

Oasis hat seine Beteiligung an Taisho nicht bekannt gegeben, aber gesagt, dass es seit langem Aktionär ist.

Angesichts des zunehmenden Drucks von Aufsichtsbehörden und Aktionären, die Renditen der Unternehmen zu verbessern, hat Japan einen Anstieg der MBOs erlebt. Nach Angaben der LSEG vom 6. Dezember gab es im vergangenen Jahr 29 MBOs.