SOFTBANK GROUP CORP. Der Börsengang von Arm war 12-fach überzeichnet und hätte mit 52 Dollar pro Aktie über der angegebenen Spanne von 47 bis 51 Dollar liegen können, wie mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten.
Aber die Banker, die sich in den Büros des SoftBank-Finanzberaters Raine Group zusammengesetzt hatten, argumentierten, dass es besser sei, den zusätzlichen Betrag von 1 Dollar pro Aktie - der einem Wert von etwa 1 Milliarde Dollar entspricht - auf dem Tisch zu lassen. Sie sagten, dass dies zu einem größeren Kursanstieg führen könnte, wenn die Aktie am Donnerstag an der Nasdaq debütiert, und rechneten damit, dass sie zwischen $57 und $62 gehandelt werden könnte, basierend auf dem Feedback der Investoren.
Son akzeptierte die Empfehlung der Banken und bewertete Arm auf einer vollständig verwässerten Basis mit 54,5 Milliarden Dollar. Die Prognosen der Banker erwiesen sich als konservativ, denn die Aktien von Arm beendeten ihren ersten Handelstag mit einem Plus von 24,7% bei 63,59 $, was einer Bewertung von fast 68 Mrd. $ auf voll verwässerter Basis entspricht.
Die Details hinter den Kulissen zur Entscheidung über den IPO-Preis basieren auf Interviews mit drei Personen, die mit den Diskussionen vertraut sind. Zusammen mit anderen, bisher nicht berichteten Überlegungen werfen sie ein neues Licht darauf, warum SoftBank einen konservativen Ansatz wählte.
SoftBank, das bereits 75 % von Arm besaß, stimmte im vergangenen Monat zu, die restlichen 25 % von seinem 100 Milliarden Dollar schweren Vision Fund zu einer Bewertung von 64 Milliarden Dollar zu kaufen.
SoftBank war besorgt, dass der Vision Fund, der als Investor verbleibt, die Aktien von Arm nach dem Börsengang belasten würde, da er sich schnell auszahlen lassen wollte, so die Quellen.
Gleichzeitig bot der Deal SoftBank, die zuvor die Auflegung eines neuen Private-Equity-Fonds in Erwägung gezogen hatte, die Möglichkeit, die Rendite des Vision Fund zu steigern, so die Quellen. Investoren, darunter der saudi-arabische Public Investment Fund (PIF) und Mubadala aus Abu Dhabi, waren sehr daran interessiert, auszusteigen, nachdem sie Verluste bei vielen früheren Wetten von SoftBank hinnehmen mussten, die in die Hose gingen, so die Quellen.
Vertreter von Arm, SoftBank, PIF, Mubadala und Raine lehnten eine Stellungnahme ab oder reagierten nicht sofort auf Anfragen nach einem Kommentar.
Um ihr langfristiges Engagement für Arm zu unterstreichen, hat SoftBank den Investoren mitgeteilt, dass sie Mehrheitseigentümer bleiben wird und beschlossen, keine weiteren Anteile über den Anteil von 9,4 % hinaus zu verkaufen, den sie bereits vermarktet hatte, als der Börsengang überzeichnet war, so die Quellen.
SoftBank teilte den IPO-Investoren auch mit, dass die Bewertung von 64 Milliarden Dollar "unter Bezugnahme auf die Bedingungen einer früheren vertraglichen Vereinbarung" mit dem Vision Fund festgelegt wurde und nicht als Hinweis auf den wahren Wert von Arm angesehen werden sollte, wie aus einer behördlichen Einreichung hervorgeht. Einzelheiten zu den Bedingungen dieser Vereinbarung wurden nicht genannt.
VISION FUND RÜCKPRALL
Der Vision Fund ist im letzten Quartal wieder in die Gewinnzone zurückgekehrt, da die Begeisterung der Investoren für künstliche Intelligenz den Wert einiger der Startups, in die er investiert hat, in die Höhe getrieben hat.
Die früheren Verluste bei Startups wie dem Arbeitsplatzanbieter WeWork und dem Ride-Sharing-Unternehmen Didi Global hinderten SoftBank daran, externe Investoren für den Vision Fund 2 zu gewinnen, wie Reuters zuvor berichtete. Das Kapital dieses Fonds in Höhe von 56 Milliarden Dollar stammte von dem japanischen Unternehmen und seinem Management, einschließlich Son.
Der Börsengang mit einer Bewertung von 54,5 Milliarden Dollar ist ein Gewinn im Vergleich zu dem 40 Milliarden Dollar schweren Deal zum Verkauf von Arm an die Nvidia Corp, den SoftBank im vergangenen Jahr gegen den Widerstand der Kartellbehörden aufgegeben hat. SoftBank hatte Arm im Jahr 2016 für 32 Mrd. $ übernommen.
Das Geschäft von Arm hat sich besser entwickelt als das der allgemeinen Chipindustrie, weil das Unternehmen Lizenzen für Designs vergibt, anstatt selbst für die Herstellung von Prozessorsystemen zu bezahlen. Die Technologie des Unternehmens ist in Smartphones und Rechenzentren allgegenwärtig, was zu lukrativen Lizenzgebühren führt.
Dennoch hat sich die Nachfrage nach Smartphones abgeschwächt, was die Gewinne von Arm belastet. Angesichts der geopolitischen Spannungen mit den Vereinigten Staaten, die zu einem Wettlauf um die Sicherung der Chiplieferungen geführt haben, haben die Anleger auch das Engagement von Arm in China unter die Lupe genommen. (Berichte von Echo Wang und Anirban Sen in New York; Redaktion: Greg Roumeliotis, Christopher Cushing und Richard Chang)
