SANTOS LIMITED Das in Melbourne ansässige Unternehmen L1 Capital schlug dem Management von Santos im Oktober vor, die LNG-Aktiva in Australien und Papua-Neuguinea auszugliedern, um die Aktienperformance des Unternehmens im Vergleich zu anderen Energieunternehmen zu verbessern.
Der CEO von Santos, Kevin Gallagher, bestätigte den Plan auf einem Investorentag im folgenden Monat und sagte, das Unternehmen prüfe Optionen, um den "frustrierenden" Aktienkurs wieder zu beleben.
Da eine Übernahme von Woodside nun vom Tisch ist, plant L1, sich noch in diesem Monat mit dem Management zu treffen, um auf eine detaillierte Untersuchung des Abspaltungsplans zu drängen, sagte James Hawkins, Leiter des L1 Capital Catalyst Fonds, in einem Interview mit Reuters am Donnerstag.
"Die Juwelen in der Krone sind die LNG-Assets", sagte er. "Der heutige Aktienkurs zeigt Ihnen, dass der Markt den aktuellen Mix von Santos-Assets nicht fair bewertet. Es muss etwas Strukturelles getan werden."
L1 Capital, das rund 6 Mrd. AUD (3,9 Mrd. $) verwaltet, besitzt Santos-Aktien im Wert von rund 400 Mio. AUD in zwei Fonds.
Andere Aktionäre sind misstrauisch gegenüber der Kernaussage von L1, dass die LNG-Aktiva heute so unterbewertet sind, dass eine Abspaltung einen saftigen Aufschlag bringen würde. L1 sagte, dass der kombinierte Wert der beiden getrennten Unternehmen etwa 40% höher sein könnte als der Schlusskurs vom Donnerstag von 7,34 A$, der Santos mit 23,8 Milliarden A$ bewertete.
NACHTEILE DER ABSPALTUNG
Es gibt keine Garantie dafür, dass der Markt das LNG-Geschäft so günstig bewerten würde, sagte Jason Beddow, Geschäftsführer von Argo Investments, dem neuntgrößten Santos-Aktionär, laut LSEG-Daten.
Und eine Abspaltung der Cash-generierenden LNG-Aktiva würde es dem Santos-Rumpfgeschäft erschweren, sein Pikka-Ölprojekt in Alaska und das Dorado Öl- und Gasprojekt in Australien zu finanzieren, sagte er.
"Sie könnten sich aufspalten und das Re-Rating nicht erhalten", sagte Beddow. "Bei all diesen Problemen in Australien, dem grünen Klebeband, der Bürokratie, den aktiven Superfonds, bin ich mir nicht sicher, ob Sie es verstehen", sagte er und bezog sich dabei auf die Hürden, die Santos bei seinem Barossa-Gasprojekt vor der Küste Nordaustraliens zu überwinden hatte, das jetzt voraussichtlich bis zu 4,6 Milliarden Dollar kosten wird.
Hawkins argumentierte jedoch, dass "LNG CO" ein attraktives Ziel für globale Großkonzerne wie TotalEnergies oder Exxon Mobil, die bereits Partner von Santos in PNG sind, oder andere wie BP sein könnte.
"Wir sind von dieser Annahme überzeugt", sagte er. Es gibt eine große Anzahl von Öl- und Gaskonzernen mit großen LNG-Ambitionen und es gibt weltweit nur eine begrenzte Anzahl von hochwertigen LNG-Anlagen wie die von Santos."
Casey McLean, Portfoliomanager bei Fidelity, dem zehntgrößten Anteilseigner, sagte, dass eine Abspaltung zu einer Herabstufung des verbleibenden Geschäfts von Santos führen könnte, was einen eventuellen Gewinn in einer abgespaltenen LNG-Sparte teilweise ausgleichen würde.
Die einfachere und wahrscheinlichere Option wäre, dass Santos einige inländische Vermögenswerte wie Dorado oder das lange verzögerte Narrabri Kohleflözgasprojekt verkauft, um einen Rückkauf zu finanzieren, so McLean.
Santos sagte am Mittwoch, dass das Unternehmen seine monatelange Prüfung von Möglichkeiten zur Wertsteigerung für die Aktionäre fortsetzen werde.
Es bleibt abzuwarten, inwieweit der für 2021 vereinbarte Bonus von CEO Gallagher in Höhe von 6 Mio. AUD, der an die Bedingung geknüpft ist, dass er bis Ende 2025 bleibt und "wichtige Wachstumsprojekte" umsetzt, die Entscheidung darüber beeinflusst, was Santos als nächstes tut. ($1 = 1,5342 australische Dollar) (Berichterstattung durch Lewis Jackson; Redaktion durch Sonali Paul)
