In Anekdoten gesprochen, begrüßt das Analystenteam von MarketScreener immer wieder mit Vergnügen die Nike-Ergebnisse, in denen die Begriffe "angepasst" und "EBITDA" nirgendwo auftauchen.

Die gestern Abend nach Börsenschluss veröffentlichten Ergebnisse des zweiten Quartals des Geschäftsjahres ließen die Aktie von Nike im nachbörslichen Handel um 11% fallen. Nike bewegt sich seit jeher auf hohen Bewertungsniveaus; daher wird jede noch so kleine Enttäuschung unweigerlich bestraft.

Es gibt Gutes in der gestrigen Veröffentlichung: Die Umsatzwachstumsziele wurden zwar nicht erreicht, aber die Lagerbestände sind gut, die Bruttomarge zeigt nach oben und der Gewinn pro Aktie steigt im Vergleich zum Vorjahr um 11%. 

Woher kommt das weniger Gute? Von einer leichten Verlangsamung des Umsatzwachstums, mit einem konsolidierten Umsatz, der nur um 3% steigt. Und vor allem von einer besorgniserregenden Verlangsamung des Wachstums im Direktverkauf, der nur um 6% steigt - verglichen mit einem Anstieg von 16% im Vorjahr.

Wie wir bereits im letzten September betonten, basiert Nikes Strategie auf seiner Fähigkeit, den Umsatz in der nächsten Dekade zu verdoppeln. Ein solches Kunststück kann jedoch nur durch einen starken Erfolg der neuen Direct-to-Consumer-Strategie erreicht werden.

Wie viele andere, zum Beispiel Prada, plant Nike, seine Abhängigkeit von Händlern zu reduzieren, deren Einschränkungen und Anforderungen die Margenziele der Marke unerreichbar machen.

Wir nehmen auch eine leichte Abnahme der Verkäufe in Nordamerika zur Kenntnis. Dieser Faktor scheint den Rückgang des amerikanischen Konsums zu bestätigen, der überall zu beobachten ist und den einige als Kanarienvogel in der Kohlemine der Weltwirtschaft bezeichnen.

Das hindert den nordamerikanischen Kontinent jedoch nicht daran, Nikes bester Markt zu bleiben: Die Verkäufe gehen dort um 2% zurück, aber der Betriebsgewinn steigt um 3%. Nicht überraschend nutzt die Marke hier ihre Preisgestaltungsmacht.

In anderen Teilen der Welt ist es das Gegenteil: Die Verkäufe steigen gesund, aber die Betriebsgewinne gehen zurück - vermutlich aufgrund der zusätzlichen Kosten, die durch die neue Vertriebsstrategie verursacht werden.