MONDELEZ INTERNATIONAL, INC. 
Die weltweiten Kakaopreise sind in diesem Jahr in die Höhe geschnellt, nachdem schlechtes Wetter, Bohnenkrankheiten, Schmuggel und illegaler Goldabbau die Produktion und die Menge der verfügbaren Bohnen in Ghana, dem weltweit zweitgrößten Produzenten, reduziert haben.
Auch die Schokoladenpreise sind weltweit gestiegen, und die Schokoladenhersteller haben als Folge des enormen Kakaopreisanstiegs die Größe von Produkten wie Tafeln reduziert.
Die ghanaischen Behörden, die alle Bohnen des Landes verkaufen, wollen die Lieferung von bis zu 350.000 Tonnen in dieser Saison - fast die Hälfte der von ihnen verkauften Kakaobohnen - aufgrund der verheerenden Ernte in Ghana verschieben, so fünf Quellen gegenüber Reuters im letzten Monat. Ghanas Kakao-Regulierungsbehörde sagte, das Land wolle "einige Mengen umstellen, aber nicht in dieser Menge".
Eine Verzögerung von 350.000 Tonnen bedeutet, dass Kakaohändler und -verarbeiter mit Verlusten von etwa 4.000 Dollar pro Tonne auf Kakao-Futures rechnen müssen, die sie gekauft haben, um ihre physischen Bohnenkäufe abzusichern, oder insgesamt etwa 1,4 Milliarden Dollar, sagten die Quellen.
Handelshäuser wie Cargill, Olam und Barry Callebaut nutzen den Futures-Markt, um den Preis für Kakao, den sie noch nicht an Schokoladenhersteller verkauft haben, abzusichern oder festzuschreiben.
"Wir sitzen da und starren auf unsere Bildschirme und handeln kaum", sagte der leitende Kakaohändler eines auf Agrarrohstoffe spezialisierten globalen Handelshauses, der anonym bleiben wollte, weil er nicht befugt war, mit den Medien zu sprechen.
Er sagte, dass der Handel auf dem globalen Markt für physischen Kakao und Termingeschäfte aufgrund der hohen Verluste und der Unsicherheit fast zum Stillstand gekommen ist.
Ein Großteil des ghanaischen Kakaos wird von großen, diversifizierten Handelshäusern mit tiefen Taschen gekauft, darunter Sucden, Olam, Barry Callebaut, Cargill, Touton und Ecom.
Die Händler schließen typischerweise Verträge ab, um Bohnen - wie jede andere Ware - Monate im Voraus zu kaufen, in der Hoffnung, sie später mit Gewinn weiterzuverkaufen. Auf diese Weise gehen sie eine sogenannte Long-Position auf dem physischen Markt ein.
Da sie wochen- oder monatelang auf die Lieferung des physischen Rohstoffs warten, müssen sie sich gegen einen möglichen Preisverfall absichern. In der Regel tun sie dies, indem sie Short-Positionen am Futures-Markt eingehen, um sich gegen Verluste aus einer Long-Position zu schützen.
Der Short-Handel setzt auf fallende Preise, so dass sich Long- und Short-Positionen ausgleichen, wenn die physische Ware eintrifft, und ein fester Preis garantiert ist.
Die Strategie geht jedoch auf, wenn sich die physische Lieferung - in diesem Fall von Kakaobohnen - in einem sich erholenden Markt verzögert.
In diesem Fall sind die Händler gezwungen, Short-Positionen für den Monat, in dem sie die Lieferung erwartet hatten, aufzulösen und eine neue Short-Position für den Monat der neuen erwarteten Lieferung einzugehen.
Dies im April 2024 zu tun - nachdem der Markt erkannt hatte, dass Ghana die Bohnenlieferungen auf 2025 verschieben würde - wäre laut den Händlern sehr kostspielig gewesen.
Die sechs Quellen sagten, dass Händler, die im vergangenen Jahr physische Bohnen für die Lieferung im Mai 2024 gekauft hätten, entsprechende Short-Positionen in Futures für Mai 2024 zu einem Preis von etwa $3.000 pro Tonne eingegangen wären.
Als sich der Markt im April 2024 erholte, mussten diese Händler ihre Leerverkaufspositionen für Mai 2024 zu einem Preis von $11.000 pro Tonne auflösen - oder die Futures zurückkaufen - und dabei Verluste von $8.000 pro Tonne hinnehmen.
Da die Händler immer noch hoffen, den Kakao zu bekommen und sich auf dem physischen Markt absichern müssen, mussten sie neue Short-Positionen für die Lieferung im Mai 2025 eingehen, die im April 2024 bei $7.000 pro Tonne gehandelt wurden.
Das bedeutet, dass die Händler, wenn sie ihren physischen Kakao im nächsten Mai zu einem Preis von $3.000 pro Tonne erhalten, immer noch einen Gesamtverlust von $4.000 pro Tonne hinnehmen müssen.
Der Kakaomarkt befindet sich im dritten Jahr in Folge im Defizit und die Preise haben sich in diesem Jahr ungefähr verdoppelt.
Die Händler werden versuchen, zumindest einen Teil ihrer Verluste auszugleichen, indem sie Schokoladenherstellern wie Hershey und Mondelez höhere Preise für Produkte wie Kakaopulver und -butter in Rechnung stellen, sagte ein Top-Händler bei einem globalen Agrarrohstoffhandelshaus.
Die Schokoladenhersteller werden wahrscheinlich Schwierigkeiten haben, diese Kosten an die knappen Verbraucher weiterzugeben, die aufgrund der Preiserhöhungen bereits weniger Schokolade kaufen.
Die Marktliquidität hat auch deshalb abgenommen, weil die Börsen von den Händlern verlangen, dass sie mehr Bargeld als Sicherheiten für ihre Absicherungen hinterlegen, sagte einer der Händler. Diese Liquiditätsverknappung hat die Preisschwankungen oder die Volatilität angeheizt, fügte er hinzu.
Die Sicherheiten, die als Margin Call bekannt sind, werden von der Futures-Börse als Anzahlung festgelegt, die einen Teil der potenziellen Verluste abdeckt, die den Händlern bei ihrer Futures-Position entstehen könnten. Je höher der Futures-Preis, desto höher die Einschusszahlungen.
