Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten
Am 22. November 2017 um 09:37 Uhr
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Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG
Unternehmen: Hawesko Holding AG
ISIN: DE0006042708
Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2017
Empfehlung: Halten
seit: 22.11.2017
Kursziel: 51,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen
Analyst: Thorsten Renner
Hawesko Holding AG: Nach neun Monaten unverändert auf Kurs
Auch nach dem dritten Quartal 2017 sehen wir die Hawesko Holding AG weiter
auf Kurs, wobei sich die Erlösentwicklung am oberen Ende unserer
Erwartungen bewegt. Für das klare Umsatzplus zeichnen auch die getätigten
kleineren Übernahmen verantwortlich.
Diese Akquisitionen halten wir für eine sinnvolle Ergänzung des bestehenden
Angebots. Mit der Übernahme von WirWinzer wird der verstärkte Bedarf an
regionalen Angeboten abgedeckt, während beispielsweise die WeinArt
Handelsgesellschaft vor allem auf Spitzenweine aus französischen
Anbaugebieten setzt. Da es sich bei WirWinzer jedoch noch um ein junges
Startup-Unternehmen handelt, geht das derzeitige Engagement noch mit roten
Zahlen einher. Mittelfristig erwarten wir hier aber auch deutlich steigende
Margen. Gemäß der Strategie zur Steigerung des Unternehmenswerts sucht
Hawesko auch weiterhin geeignete Akquisitionen, deren Cashflow-Bewertung
möglichst niedrig ist.
Für das vierte Quartal, das angesichts des Weihnachtsgeschäfts den
bedeutsamsten Zeitraum markiert, sind wir ebenfalls positiv gestimmt. Da
die Bestellungen im Weihnachtsgeschäft immer häufiger sehr kurzfristig vor
den Feiertagen erfolgen, könnten hier allenfalls negative externe Faktoren
wie Verzögerungen bei der Belieferung der Kunden durch Logistiker
auftreten, da diese meist über die Kapazitätsgrenzen hinaus ausgelastet
sind.
Bei einem für 2017 von uns prognostizierten Ergebnis von 2,19 Euro je Aktie
beläuft sich das KGV aktuell auf 23,2 und bewegt sich damit oberhalb des
entsprechenden KGVs unserer Peer-Group Getränke/Tabak von derzeit 20,9. Bei
einer ergänzenden Bewertung anhand eines EBIT-Multiples ergibt sich bei
geschätzten 30,2 Mio. Euro für 2017 ein Faktor von 15,1, der unter dem im
Rahmen des von FCF veröffentlichten 'Valuation Monitor Q2 2017'
publizierten Multiples von 15,9 für Hawesko liegt.
Unverändert kann Hawesko als verlässlicher Dividendenzahler angesehen
werden. Auf Basis unserer Schätzungen ergibt sich für den Anleger eine
attraktive Verzinsung von 2,6 Prozent. Angesichts der Wachstumsperspektiven
bleiben wir für die weitere Entwicklung von Hawesko in den kommenden Jahren
positiv gestimmt. Auf dieser Basis bekräftigen wir unsere bisherige
Einschätzung, die Hawesko-Aktie zu 'Halten', und belassen auch unser
Kursziel bei 51 Euro.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15909.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Hawesko Holding SE, ehemals Hawesko Holding AG, ist ein in Deutschland ansässiger Einzel- und Großhändler für Weine, Champagner und andere alkoholische Getränke. Das Unternehmen verfügt über 3 operative Segmente: Einzelhandel, E-Commerce und Business 2 Business (B2B). Einzelhandel und E-Commerce bedienen Endkunden über eine Vielzahl von Vertriebskanälen, während das B2B-Segment Restaurants und gewerbliche Wiederverkäufer beliefert. Das Segment Retail bedient den Multi-Channel-Handel, indem es Wein über ein Netz von Einzelhandelsgeschäften (Jacques') verkauft, die von unabhängigen Agenturpartnern betrieben werden und sich auf Läden, Bars und einen Online-Shop unter dem Namen Wein & Co. stützen. B2B ist das Großhandels- und Vertriebssegment, das Geschäftsaktivitäten mit Einzelhändlern, einen eigenen Außendienst und eine Organisation von Handelsvertretern über Wein-Wolf und Globalwine in Österreich und den Schweizer Märkten umfasst. Das E-Commerce-Segment umfasst den Fernabsatz von Wein und Champagner direkt an Verbraucher, Geschenke für Firmen- und Privatkunden, wobei alle Handelsformate abgedeckt werden.