Seitdem haben sich die Verkäufe verzehnfacht, und aus dem Zustand der permanenten Quasi-Insolvenz wurde Dr. Martens zu einer wahren Cash-Maschine mit einem jährlichen freien Cashflow von etwa 150 Millionen Pfund und Margen, die doppelt so hoch sind wie bei Levi's oder Nike.

Anfang 2021 brachte Permira Dr. Martens mit dem Ziel, eine Bewertung im Bereich von 3 bis 4 Milliarden Pfund zu erreichen, an die Börse. Dies entspricht dem 3- bis 4-fachen Umsatz und dem 20- bis 25-fachen des Cash-Gewinns.

Die Dinge liefen jedoch nicht ganz wie geplant - insbesondere aufgrund einiger operativer Pannen in den USA - und bei einem Aktienkurs von 156 Pfund liegt die aktuelle Bewertung bei etwa 1,6 Milliarden Pfund, etwa dem 10-fachen des freien Cashflows des vergangenen Jahres.

Dennoch veröffentlichte das Unternehmen am Freitag Prognosen für das Jahresergebnis, die an das Vorjahr anknüpfen: Der Umsatz steigt um 4% auf konstanter Basis, und das operative Ergebnis vor Abschreibungen (EBITDA) wird auf etwa 245 Millionen Pfund geschätzt, zwar etwas niedriger als im Geschäftsjahr 2022, aber auch eine Folge der Eröffnung neuer Geschäfte.

Bestraft der Markt eine Verlangsamung des Wachstums nach einem meteorhaften Jahrzehnt von 2013 bis 2023? Oder schwindet der Modetrend für eine Marke, die stark von ein oder zwei Blockbustern abhängig ist? Oder liegt es am schrittweisen Rückzug von Permira, das seinen Anteil seit dem Börsengang bereits halbiert hat, von 75% auf 36%, und angedeutet hat, dass der Verkauf von Aktien weitergehen soll?

Vielleicht ist es eine Kombination aus alledem, trotz der Versprechen von CEO Kenny Wilson - einem ehemaligen Levi's-Manager - der im amerikanischen Markt ein noch unerschlossenes Eldorado sieht.