Seit dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in der vergangenen Woche haben sich die Bedenken durch die wilden Schwankungen der Marktzinsen noch verstärkt.

Fondsmanager raten dazu, hochverzinsliche Anleihen trotz ihrer attraktiven Renditen zu meiden, da das Risiko besteht, dass diese Anleihen von Rating-Herabstufungen, Zahlungsausfällen und einem Druck auf die Unternehmensgewinne betroffen sein könnten.

"Angesichts der Ungewissheit einer Rezession in diesem Jahr, der Entwicklung der Inflation und des jüngsten Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank sind die Sorgen am Markt groß", sagte Jim Smigiel, Chief Investment Officer (CIO) bei der Investmentfirma SEI.

"Angesichts der Volatilität der letzten Tage und der sich immer noch entwickelnden Situation im Finanzsektor könnten die Turbulenzen im Bankensektor sicherlich die Abflüsse erhöhen und das System weiter auf die Probe stellen."

Die Nachfrage nach hochverzinslichen Anleihen ist seit Februar aufgrund eines Anstiegs der Renditen von US-Staatsanleihen ins Stocken geraten, da die starke Wirtschaftstätigkeit die Erwartung verstärkte, dass die Inflation hartnäckig bleiben würde und die Federal Reserve die Zinssätze stärker anheben müsste, um sie einzudämmen.

Die Daten von Refinitiv Lipper zeigen, dass die Fonds für hochverzinsliche Anleihen, die im Januar einen Zufluss von 7,63 Milliarden Dollar verzeichneten, im Februar einen Abfluss von 11,51 Milliarden Dollar hinnehmen mussten.

Grafik: Fondsströme: Globale Hochzinsanleihen - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-FUNDS/GLOBAL-FUNDS/zgpobawxqvd/chart.png

Die börsengehandelten Fonds für Hochzinsanleihen (ETFs) verzeichneten in diesem Monat bisher Abflüsse in Höhe von 506 Millionen Dollar.

Dagegen haben sicherere Geldmarktfonds 28,76 Milliarden Dollar angezogen, und Staatsanleihenfonds verzeichneten seit Februar einen Zufluss von 15,52 Milliarden Dollar.

Grafik: Mittelzuflüsse in globale Staatsanleihen - https://www.reuters.com/graphics/FUND-FLOWS/FUND-FLOWS/znvnbldgavl/chart.png

Der ICE BofA Global High Yield Bond Index ist seit Anfang Februar um über 3% gefallen, so dass die Renditen mit 8,7% attraktiv sind.

Der Renditeabstand zwischen dem BofA-Hochzinsanleihenindex und der 10-jährigen US-Staatsanleihe ist zum ersten Mal seit Oktober auf mehr als 500 Basispunkte gestiegen.

Dennoch ist der Spread geringer als die 2.090 Basispunkte während der Finanzkrise 2008 und etwa 1.000 Basispunkte im Jahr 2020, als die Coronaviruskrise ausbrach.

"Anleger sollten ihr Engagement am US-Hochzinsmarkt derzeit reduzieren, da wir davon ausgehen, dass es in naher Zukunft ein besseres Einstiegsniveau geben wird", sagte David Norris, Leiter des Bereichs US-Kredite bei TwentyFour Asset Management.

"Sobald wir sicher sein können, dass die Fed den Leitzins erreicht hat oder kurz davor steht, mit dem Potenzial für eine weiche bis sanfte Landung, könnten die Anleger zu diesem Zeitpunkt damit beginnen, ihr Engagement in Hochzinsanleihen zu erhöhen."

"In der Zwischenzeit sollten die Anleger investiert bleiben, aber das Kreditspektrum hinauf zu höher bewerteten Anleihen in defensiveren Sektoren verschieben und dabei ein niedrigeres Durationsprofil beibehalten."

AUSFALLRISIKEN STEIGEN

Nach Angaben von Fitch Ratings lag die 12-Monats-Ausfallrate für US-Hochzinsanleihen im Februar bei 1,6%, dem höchsten Wert seit Juni 2020. Die Rating-Agentur sagt auch, dass die Ausfallraten in Richtung des historischen Durchschnitts von 3,6% steigen werden.

Die Deutsche Bank prognostiziert für dieses Jahr ein höheres Risiko von Zahlungsausfällen bei europäischen hochverzinslichen Unternehmensanleihen, da diese zunehmend von der sich verlangsamenden Weltwirtschaft betroffen sind.

"Es gibt eine riesige Mauer von Schulden, die in den Jahren 2024 bis 2026 fällig werden und zu viel höheren Zinssätzen zurückgesetzt werden, als sie heute festgesetzt sind", sagte Christopher Zook, CIO von CAZ Investments.

"Es gibt also viele Befürchtungen, dass die Kreditkosten für diese Unternehmen, die sich in den Jahren 2024 bis 2026 refinanzieren müssen, sehr stark ansteigen werden.