Die US-Wertpapieraufsichtsbehörde wird am Dienstag eine Vorschrift verabschieden, nach der sich Eigenhändler und andere Firmen, die routinemäßig mit US-Staatsanleihen handeln, als Broker-Dealer registrieren lassen müssen und damit einer strengeren Aufsicht unterworfen werden.

Die Regelung der Securities and Exchange Commission (SEC) ist Teil einer umfassenderen Anstrengung, strukturelle Probleme zu beheben, die nach Ansicht der Aufsichtsbehörden zu Liquiditätsproblemen auf dem 26 Billionen Dollar schweren Markt für Staatsanleihen führen.

Diese Änderungen, die u.a. vorsehen, dass mehr Geschäfte über Clearingstellen abgewickelt werden, stellen nach Ansicht von Marktteilnehmern die größte Überholung des Treasury-Marktes seit Jahrzehnten dar.

Die erstmals im März 2022 vorgeschlagene Regelung sieht vor, dass jeder, der in vier der letzten sechs Kalendermonate mit Treasuries im Wert von mehr als 25 Milliarden Dollar gehandelt hat, sich als Broker-Dealer registrieren lassen muss und damit Kapital-, Liquiditäts- und andere Anforderungen erfüllen muss.

Unternehmen, die routinemäßig etwa vergleichbare oder sehr ähnliche Wertpapiere am selben Tag kaufen oder verkaufen, würden ebenfalls unter die neue Regelung fallen.

Die fünf Kommissare der SEC werden in einer öffentlichen Sitzung, die um 10:00 Uhr ET (1500 GMT) beginnt, über die Regelung abstimmen.

Die Vorschrift zielt in erster Linie auf Eigenhändler ab, die nach Ansicht der SEC zu "kritischen Quellen" für die Liquidität des Schatzmarktes geworden sind und denselben strengen Aufsichts- und Risikomanagementkontrollen unterliegen sollten wie andere Händler am Schatzmarkt. Bis zu 46 Firmen könnten davon betroffen sein, wie die SEC zuvor mitteilte.

"Wenn mehr Eigenhandelsfirmen der SEC unterstellt würden, würde dies zu mehr Transparenz führen, die Wettbewerbsbedingungen für die Marktteilnehmer verbessern und möglicherweise die Marktstabilität erhöhen", sagte Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities USA.

Einige Investoren haben in öffentlichen Kommentaren erklärt, dass der Schwellenwert und der Test für den täglichen Handel zu weit gefasst sind und unbeabsichtigt Unternehmen, Versicherer und Pensionen erfassen werden. Sie haben sich bei der SEC für Nachbesserungen eingesetzt und hoffen seit letztem Monat, dass die endgültige Regelung abgeschwächt wird, wie Reuters berichtet.

Die SEC hat gesagt, dass sie von den Rückmeldungen der Industrie profitiert, hat sich aber nicht zu möglichen Änderungen geäußert.

Der Vorschlag wurde von großen Anlegern, darunter BlackRock, sowie von der Washingtoner Gruppe Managed Funds Association kritisiert. Sie warnten davor, dass die Regel nicht wie beabsichtigt funktionieren würde und die Liquidität des Finanzmarktes beeinträchtigen könnte, da es für die Anleger teurer würde, sich zu beteiligen.

"Je nachdem, wie die endgültige Regelung formuliert ist, könnte es zu einem Zustrom neuer SEC-Händler kommen oder zu einer grundlegenden Änderung der Art und Weise, wie Marktteilnehmer an den Märkten handeln, um eine Registrierung zu vermeiden", schrieb Ignacio Sandoval, Partner bei Morgan Lewis und ehemaliger Sonderberater der SEC, in einer E-Mail. (Berichte von Michelle Price, Davide Barbuscia und Carolina Mandl; Bearbeitung durch Bill Berkrot)