Von Telis Demos

NEW YORK (Dow Jones)--Bankeninvestoren können durchaus darauf spekulieren, dass die steigenden Gebrauchtwagenwerte wieder ins Schlingern geraten werden. Vielleicht sollten sie einen Gang runter schalten. Bei den Autokreditgebern haben die explodierende Nachfrage nach Gebrauchtwagen und die steigenden Preise zwar zu einem raschen Wachstum der Kreditvergabe in Verbindung mit hohen Wiederbeschaffungswerten bei Krediten und Leasingverträgen geführt, aber Ally Financial merkte in dieser Woche an, dass es einen möglichen kumulativen Rückgang der Gebrauchtwagenwerte um 15 bis 20 Prozent bis Ende 2023 in seine Annahmen einbezieht.

Es ist nur natürlich, dass Kreditgeber und Investoren das Ende des derzeitigen Gebrauchtwagenbooms vorhersehen, und die Bewertungen von Banken mit großen Autofinanzierungsgeschäften scheinen dies teilweise widerzuspiegeln. Kreditgeber wie Ally und Capital One notieren zu Terminkurs-Gewinn-Bewertungen, die im Vergleich zu den Werten, zu denen sie normalerweise relativ zu den S&P 500-Banken insgesamt gehandelt werden, relativ niedrig sind, wie Factset-Daten belegen. 


Vieles spricht für weiter hohe Gebrauchtwagenpreise

Aber Investoren sollten auch nicht überkorrigieren. Der Branchenbeobachter Cox Automotive prognostiziert, dass der Manheim-Index für Gebrauchtwagenpreise im Dezember dieses Jahres nur 3 Prozent niedriger liegen dürfte als im Dezember 2021. Möglicherweise könnte sich der Preisrückgang im darauffolgenden Jahr schnell beschleunigen. Vorläufig scheinen jedoch noch Faktoren wie die Engpässe in der Lieferkette für Chips eine Rolle zu spielen, die dazu führen, dass die Herstellung von Neuwagen länger dauert. Ally erklärte, dass trotz der vorsichtigen Prognosen "die jüngsten Trends auf eine anhaltende Widerstandsfähigkeit" der Gebrauchtwagenwerte hindeuten.

Einer der Gründe für die hohen Gebrauchtwagenpreise und die robuste Nachfrage sind die knappen Bestände bei den Autohändlern. Sowohl Ally als auch Huntington Bancshares haben in ihren vierteljährlichen Aktualisierungen einen Anstieg der Kreditinanspruchnahme der Händler festgestellt. Das ist ein klares Zeichen dafür, dass sie Bestände finanzieren müssen, die nicht sofort aus den Ausstellungsräumen verschwinden. Mehr Neuwagen auf den Verkaufsflächen könnten dazu führen, dass sich weniger Käufer auf dem Gebrauchtwagenmarkt umschauen müssen. 


GM und Ford steigen ins Geschäft mit Gebrauchtwagen ein

Aber auch Neuwagenhersteller könnten Gebrauchtwagen als Möglichkeit zur Deckung der Nachfrage betrachten. Sowohl General Motors (GM) als auch Ford beginnen, sich über Online-Plattformen auf dem Gebrauchtwagenmarkt zu engagieren. Angesichts des allgemeinen Trends zu steigenden Preisen für Neuwagen könnten Gebrauchtwagen für viele Neuwagenkäufer weiterhin die beste Option sein. Das Wall Street Journal berichtet, dass Ford die Aufträge für einen erschwinglicheren Pickup-Truck stornieren musste.

Selbst wenn in den Verkaufsräumen mehr Fahrzeuge stehen würden, würde dies auch auf eine Verschiebung auf dem derzeitigen Markt für Kreditgeber hinweisen. Es wären mehr Finanzierungen für die Lagerbestände der Händler vonnöten. Diese kommerziellen Kredite sind häufig variabel verzinst und würden von steigenden Zinsen in der Zukunft profitieren, im Gegensatz zu den festverzinslichen Krediten, die derzeit an Verbraucher vergeben werden.

Derselbe Trend zu knappen Beständen hat wahrscheinlich auch dazu beigetragen, dass immer mehr Fahrzeuge am Ende des Leasingvertrags aufgekauft werden. Das bedeutet, dass ein Leasingfinanzierer dann nicht mehr in der Lage ist, ein nicht mehr geleastes Auto zu übernehmen und auf einem florierenden Markt zu verkaufen. Ally meldete, dass im vergangenen Jahr 62 Prozent der Leasingfahrzeuge aufgekauft wurden, verglichen mit einer Zahl, die üblicherweise eher bei 30 Prozent liegt, was die Chancen der Kreditgeber auf kletternde Gebrauchtwagenwerte etwas schmälert. Sinkende Gebrauchtwagenpreise würden die Gewinne aus dem Verkauf von Autos verringern, könnten aber auch dazu führen, dass mehr Autos in den Händen der Kreditgeber landen. 


Autokreditgeber sind ein Investment wert

Die Beziehung zwischen Gebrauchtwagenpreisen und Kreditvolumen ist nicht nur einseitig. So haben die Kreditgeber erklärt, dass sie die Auswirkungen der gestiegenen Preise bei der Kreditvergabe berücksichtigen, was sich dann in niedrigeren Beleihungsquoten niederschlagen kann. Selbst wenn also die Autowerte zulegen, müssen die Kreditbeträge nicht unbedingt in gleichem Maße zunehmen und umgekehrt, was dazu beitragen könnte, einen Teil der künftig normaleren Kreditrisiken und Zahlungsausfälle abzufedern. Die meisten Banken stehen vor einer Normalisierung pandemischer Trends, sei es bei den Spargewohnheiten oder der Refinanzierung von Hypotheken. Investoren könnten in diesem Fahrwasser mitschwimmen, indem sie auf relativ gut dastehende Werte wie die Autokreditgeber setzen.

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January 27, 2022 10:43 ET (15:43 GMT)