Die kanadische Zentralbank hat letzte Woche ihren Leitzins auf 3,25% angehoben - ein 14-Jahres-Hoch und der höchste Leitzins unter den Zentralbanken, die die 10 meistgehandelten Währungen beaufsichtigen.

Damit blieb der Leitzins oberhalb der Spanne von 2%-3%, die die Zentralbank als neutrale Einstellung ansieht, d.h. das Niveau, bei dem die Geldpolitik die Wirtschaft weder stimuliert noch belastet.

Ein Anstieg über den neutralen Satz war von der BoC und den Anlegern als eine Art Ziel für die Zinssätze angesehen worden. Aber Ökonomen sagen, dass das Niveau für den neutralen Satz kurzfristig unterschätzt werden könnte.

"Den neutralen Zinssatz in diesem Umfeld zu bestimmen, ist, als würde man versuchen, mit verbundenen Augen ein bewegliches Ziel zu treffen", sagte Royce Mendes, Leiter der Makrostrategie bei Desjardins.

"Realistischerweise wird die Zentralbank erst im Nachhinein wissen, wann sich die Zinssätze im restriktiven Bereich befinden, wenn die Wirtschaft mehr Anzeichen von Stress zeigt."

Die BoC definiert den neutralen Zinssatz als den realen neutralen Zinssatz plus 2 Prozentpunkte für die Inflation. Das Problem ist, dass die Inflation nicht mehr in der Nähe von 2% liegt, und das nicht nur in Kanada.

Einige Beamte der Federal Reserve haben bereits gesagt, dass der neutrale Zinssatz in den USA höher sein könnte als im derzeitigen Umfeld geschätzt. Am Mittwoch haben die Daten zu den Verbraucherpreisen in den USA die Hoffnungen der Anleger auf ein Nachlassen des Preisdrucks enttäuscht.

Inzwischen hat die Bank of Canada die Unzulänglichkeiten des neutralen Konzepts eingeräumt.

"Es gibt keine Zauberformel für einen neutralen Zinssatz", sagte Carolyn Rogers, Senior Deputy Governor, am Donnerstag. "Vieles davon hängt vom jeweiligen Land ab oder von dem Umfeld, in dem wir uns befinden."

Kanadas Gesamtinflationsrate lag im Juli bei 7,6%, während alle drei von der BoC bevorzugten Messgrößen der Kerninflation bei oder über 5% lagen. Die Zentralbank prognostizierte zuletzt im Juli, dass die Inflation bis Ende 2024 über ihrem Zielwert von 2% liegen wird.

"Um die Inflation vollständig zu knacken, müssen die kurzfristigen Zinssätze in Straffungszyklen in der Regel über die Kerninflation steigen", sagte Doug Porter, Chefökonom bei BMO Capital Markets, in einer Notiz.

Die Geldmärkte scheinen sich über die Notwendigkeit restriktiverer Zinssätze einig zu sein und gehen davon aus, dass die BoC die Zinsen in den kommenden Monaten um etwa einen dreiviertel Prozentpunkt weiter straffen wird.

"Es besteht eine enorme Unsicherheit in Bezug auf den Leitzins", sagte Derek Holt, Leiter des Bereichs Kapitalmarktökonomie bei der Scotiabank. "Die beste Schätzung ist, dass sie sich 4% nähern oder etwas darüber hinausgehen.