Ukrainische Staatsanleihen in Dollar stürzten am Montag in die Verlustzone und russische Anleihen erlitten starke Kursverluste, da die Befürchtungen eines weiteren russischen Militäreinsatzes in der Ukraine nicht nachließen.

Der Aufschlag, den Anleger für ukrainische Anleihen gegenüber sicheren US-Treasuries verlangen, gemessen am JPMorgan EMBI Global Diversified Index, stieg zum ersten Mal seit Ausbruch der COVID-19-Pandemie im März 2020 über 1.000 Basispunkte.

Weniger als ein Dutzend Länder in dem über 70 Länder umfassenden Index weisen vierstellige Spreads auf, darunter Venezuela, Sambia, der Libanon, Sri Lanka und Ghana, die alle entweder zahlungsunfähig oder stark verschuldet sind.

"Der Markt muss eine gewisse Wahrscheinlichkeit für eine russische Invasion einpreisen", sagte Viktor Szabo vom Vermögensverwalter abrdn und merkte an, dass sich die Investoren in den letzten Tagen plötzlich Sorgen gemacht hätten.

Die Vereinigten Staaten erklärten letzte Woche, sie befürchteten, dass Russland einen Vorwand für eine Invasion in der Ukraine vorbereite, falls die Diplomatie ihre Ziele nicht erreichen sollte, nachdem eine massive Cyberattacke die ukrainischen Regierungswebseiten mit einer Warnung überschwemmt hatte, "Angst zu haben und das Schlimmste zu erwarten".

Auch die Gespräche zwischen Moskau und den westlichen Staaten über die Stationierung von Zehntausenden von Truppen entlang der ukrainischen Grenze durch Russland waren ohne Durchbruch zu Ende gegangen.

Russland bestreitet, die Ukraine angreifen zu wollen, sagt aber, dass es nicht näher bezeichnete militärische Maßnahmen ergreifen könnte, wenn seine Forderungen - einschließlich des Versprechens des NATO-Bündnisses, die Ukraine niemals aufzunehmen - nicht erfüllt werden.

SPREADS STEIGEN

Die Spreads der ukrainischen Anleihen, die als Indikator für solche Risiken gelten, haben sich seit November bereits mehr als verdoppelt und liegen nun auf einem Niveau, das zuletzt auf dem Höhepunkt der COVID-19-Marktkrise im März 2020 zu beobachten war.

Sie sind auch in etwa vergleichbar mit den Niveaus, die erreicht wurden, als Russland im März 2014 auf der Krim einmarschierte und diese annektierte, obwohl die Spreads Anfang 2015 auf über 4.000 Basispunkte anstiegen, als Kiew in den daraus resultierenden Turbulenzen in die Zahlungsunfähigkeit getrieben wurde.

Der Ausverkauf am Montag führte dazu, dass die Anleihen der Ukraine an den internationalen Anleihemärkten weiter fielen. Einige fielen im Laufe des Tages um mehr als 3 Cents auf fast 80 Cents pro Dollar, nachdem sie vor etwas mehr als einem Monat noch bei 100 Cents gelegen hatten.

Bei vielen Emissionen weiteten sich die Geld-Brief-Spannen auf weit über einen Cent aus, was darauf hindeutet, dass die Händler Schwierigkeiten hatten, ihre Anleihen abzustoßen.

"Die Ukraine hat wahrscheinlich den Marktzugang verloren, was die Finanzierungspläne in diesem Jahr erschweren könnte, wenn es anhält", sagte Stuart Culverhouse von Tellimer.

Letzten Monat erklärte der Leiter der ukrainischen Schuldenverwaltung gegenüber Reuters, das Land hoffe, die derzeitigen Spannungen abzuwarten. Es wird jedoch irgendwann Geld brauchen, da im September eine Refinanzierungsfrist von 1 Milliarde Dollar abläuft.

Auch russische Staatsanleihen wurden in Mitleidenschaft gezogen. Die Rendite der 10-jährigen russischen Benchmark-Staatsanleihen OFZ erreichte mit 9,5% den höchsten Stand seit April 2016. Die Daten von Refinitiv zeigten auch, dass die 2043 fällige, auf Dollar lautende Anleihe des Landes zeitweise um mehr als 5 Cent einbrach, und auch hier erreichten viele der Anleihen den niedrigsten Stand seit der Pandemie im Jahr 2020.

Die russischen Spreads gegenüber US-Treasuries weiteten sich an diesem Tag auf bis zu 238 Basispunkte aus, so dass sie in diesem Jahr um 71 Basispunkte gestiegen sind. Die Bewegungen wurden dann leicht reduziert, nachdem die deutsche Zeitung Handelsblatt berichtet hatte, dass westliche Regierungen die Option, russische Banken von dem wichtigen globalen Zahlungssystem Swift abzuschneiden, vom Tisch genommen hatten.

Der Rubel legte aufgrund dieser Spekulationen ebenfalls zu, aber auch die 5-Jahres-Credit-Default-Swaps (CDS) für beide Länder stiegen wieder an. Die ukrainischen CDS, die Anleger zur Absicherung ihres Risikos verwenden, stiegen gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag um 76 Basispunkte auf 918 Basispunkte, wie Daten von IHS Markit zeigen. Russlands CDS stiegen um 34 Basispunkte auf 215 Basispunkte.

Der erfahrene Beobachter der Ukraine und Russlands bei BlueBay Asset Management, Tim Ash, sprach von einem "seltsamen Tag", an dem die Märkte plötzlich auf die Risiken der Situation aufmerksam geworden seien.