Der Dollar ist gegenüber einem Währungskorb um fast 13% gegenüber dem Zwei-Dekaden-Hoch des letzten Jahres gefallen und befindet sich auf dem niedrigsten Stand seit 15 Monaten. Der Rückgang beschleunigte sich, nachdem die USA am Mittwoch schwächer als erwartet ausgefallene Inflationsdaten meldeten, was die Ansicht untermauerte, dass sich die Federal Reserve dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähert.
Da der Dollar ein Dreh- und Angelpunkt des globalen Finanzsystems ist, könnte eine breite Palette von Vermögenswerten davon profitieren, wenn er weiter fällt.
Die Schwäche des Dollars kann für einige US-Unternehmen ein Segen sein, da eine schwächere Währung Exporte im Ausland wettbewerbsfähiger macht und es für multinationale Unternehmen billiger macht, ausländische Gewinne in Dollar umzuwandeln.
Der US-Technologiesektor, zu dem einige der großen Wachstumsunternehmen gehören, die die Märkte in diesem Jahr nach oben getrieben haben, erwirtschaftet etwas mehr als 50% seiner Einnahmen im Ausland, wie eine Analyse der Russell 1000-Unternehmen durch die Bespoke Investment Group ergab.
Rohstoffe, die in Dollar gepreist werden, werden für ausländische Käufer erschwinglicher, wenn der Dollar sinkt. Der S&P/Goldman Sachs Commodity Index ist in diesem Monat um 4,6% gestiegen und hat damit seinen besten Monat seit Oktober hinter sich.
Auch die Schwellenländer profitieren, denn eine fallende US-Währung macht die Bedienung von in Dollar denominierten Schulden einfacher. Der MSCI International Emerging Market Currency Index ist in diesem Jahr um 2,4% gestiegen.
"Für die Märkte ist der schwächere Dollar und die ihm zugrunde liegende schwächere Inflation Balsam für alles, insbesondere für Vermögenswerte außerhalb der USA", sagte Alvise Marino, Devisenstratege bei der Credit Suisse. Die Talfahrt des Dollars kam zustande, als die Renditen der US-Staatsanleihen in den letzten Tagen zurückgingen, was die Anziehungskraft des Dollars schmälerte, während eine breite Palette anderer Währungen, vom japanischen Yen bis zum mexikanischen Peso, Auftrieb erhielt.
"Das Geräusch, das Sie hören, ist das Durchbrechen der technischen Niveaus an den Devisenmärkten", sagte Karl Schamotta, Chefmarktstratege bei Corpay. "Der Dollar fällt auf ein Niveau, das vor der Zinserhöhung der Fed herrschte, und die risikosensiblen Währungen schmelzen auf globaler Ebene.
Ein anhaltender Rückgang des Dollars könnte die Gewinne für Devisenstrategien wie den Dollar-finanzierten Carry-Trade ankurbeln, bei dem Dollar verkauft werden, um eine höher rentierende Währung zu kaufen, so dass der Anleger die Differenz einstecken kann.
Der Rückgang des Dollars hat diese Strategie in diesem Jahr bereits zu einer profitablen Strategie gemacht: Ein Anleger, der Dollar verkauft und den kolumbianischen Peso kauft, hätte seit Jahresbeginn 25 % eingenommen, während der polnische Zloty 13 % abwirft, wie Daten von Corpay zeigen.
Paresh Upadhyaya, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere und Währungsstrategien bei Amundi US, ist gegenüber dem Dollar pessimistisch eingestellt und setzt auf Gewinne beim kasachischen Tenge, dem uruguayischen Peso und der indischen Rupie.
"Wenn man sich ansieht, was derzeit passiert, bleiben die Aussichten für den Dollar ziemlich düster", sagte Upadhyaya, der erwartet, dass Carry Trades florieren werden, wenn der Dollar weiter fällt.
In der Welt der Geldpolitik könnte der Rückgang des Dollars für einige Länder eine Erleichterung sein, da sie dadurch nicht mehr gezwungen sind, ihre fallenden Währungen zu stützen.
Zu diesen Ländern gehört Japan. Der Dollar ist in dieser Woche gegenüber dem Yen um 3% gefallen und steht damit vor dem größten wöchentlichen Rückgang gegenüber der japanischen Währung seit Januar. Die Schwäche des Yen ist für Japans importabhängige Wirtschaft problematisch und hat Erwartungen geweckt, dass Japan erneut an den Märkten intervenieren würde, um seine Währung zu stützen, nachdem es dies im vergangenen Jahr zum ersten Mal seit 1998 getan hat.
Angesichts der Schwäche der schwedischen Krone haben die Händler auch auf mögliche Maßnahmen der schwedischen Zentralbank gewartet. In dieser Woche hat der Dollar jedoch fast 6% gegenüber der Krone verloren und steht vor dem größten wöchentlichen Rückgang seit November.
Eine anhaltende Stärke des Yen könnte dazu führen, dass die Anleger die großen Baisse-Positionen, die sich in den letzten Monaten gegenüber der Währung aufgebaut haben, auflösen und den Yen nach oben treiben, so Kenneth Broux, Währungsstratege bei der Societe Generale.
Natürlich birgt eine bearishe Haltung gegenüber dem Dollar ihre eigenen Risiken. Eines davon ist ein möglicher Wiederanstieg der Inflation in den USA, der die Wetten auf eine stärkere Falschheit der Fed anheizen und viele der Anti-Dollar-Positionen, die in diesem Jahr erfolgreich waren, auflösen könnte.
Obwohl sich die Inflation abgekühlt hat, ist die US-Wirtschaft im Vergleich zu anderen Ländern robust geblieben, und nur wenige glauben, dass die Fed die Zinsen in nächster Zeit senken wird, was den kurzfristigen Abwärtstrend des Dollars möglicherweise begrenzen könnte.
Helen Given, Devisenhändlerin bei Monex USA, ist jedoch der Meinung, dass die Fed ihren Zinserhöhungszyklus vor den meisten anderen Zentralbanken abschließen wird, wodurch der Dollar langfristig an Schwung verlieren würde.
Der Dollar könnte zwar einen Teil seiner jüngsten Verluste wieder wettmachen, aber "auf Sicht von sechs Monaten wird der Dollar wahrscheinlich noch schwächer sein als heute", sagte sie.
