Die Aktie der Aareal Bank hat seit Jahresbeginn 22% an Wert eingebüßt während die Dt. Pfandbriefbank 25% unter dem Kurs zu Jahresbeginn notiert. Dabei sollten beide Geldinstitute von den Faktoren, die zum Abverkauf der Bankenwerte geführt haben, aus fundamentaler Sicht nur wenig belastet werden. Denn keine der beiden Banken hat nennenswerte Geschäftsbeziehungen mit Rohstoffproduzenten oder Reedereien. Auch vor einer Verlangsamung der Weltwirtschaft dürften beide Banken relativ geschützt sein, da sich ihr Geschäft größtenteils auf Deutschland konzentriert.
 
Auch wenn diverse Gegenwinde wie ein starker Wettbewerb oder sich verringernde Margen nicht von der Hand gewiesen werden können, ist der Kursrückgang bei beiden Aktien mittlerweile nach einer Prüfung der Fundamentaldaten nicht mehr zu rechtfertigen. Hier eine Auswahl der Kennziffern für jeweils Aareal Bank und DPB.
Preis/Buch Verhältnis: 58%; 43%
KGV 2016: 6,9x; 6,0x
Dividendenrendite 2016: 7,8%; 6,9%
 
Im Zusammenhang mit unserer Einschätzung stellen sich folgende wichtige Fragen:
Haben die Kurse der beiden Aktien schon ihr Tief erreicht?
Schwer zu sagen, vor allem angesichts der Tatsache, dass es nahezu unmöglich ist, ein Kurstief genau vorherzusagen.
 
Sind die Kurseinbrüche ein Anzeichen für eine neue Bankenkrise wie sie im Laufe der Finanzkrise stattgefunden hat?
Dies ist höchst unwahrscheinlich. Die Banken sind mittlerweile deutlich besser aufgestellt und dies in einem um ein Vielfaches verbesserten aufsichtsrechtlichen Rahmen. Die Liquidität ist ausgesprochen hoch, genauso wie die Kapitalausstattung der Banken. Außer bei den Staatsanleihen gibt es keine nennenswerte Blasenbildung. In den Bilanzen der beiden Banken finden sich davon aber nur sehr wenige. Und schließlich schlittert die Weltwirtschaft wohl auch nicht in eine Rezession in der Größenordnung wie es im Jahr 2009 der Fall war.
 
Trotz einiger abwärts gerichteter Kurszielanpassungen über die vergangenen 12 Monate, liegen die durchschnittlichen Kursziele für die Aareal und die Dt. Pfandbriefbank Aktie respektive 55% und 44% über dem aktuellen Kurs. Dies und die Tatsache, dass beide Banken über die Kapitalausstattung verfügen, Aktienrückkaufprogramme aufzusetzen, spricht für ein deutliches mittel- bis langfristiges Kurspotential bei beiden Unternehmen.
Aufgrund der relativ attraktiveren Bewertung haben wir eine leichte Präferenz für die Aktie der Deutschen Pfandbriefbank. Auch kann eine Übernahme durch die Aareal Bank nicht ausgeschlossen werden.