In seiner Haushaltsrede in dieser Woche stellte Finanzminister Jeremy Hunt einen neuen "UK ISA" (Individual Savings Account) vor, der es Privatpersonen ermöglicht, jährlich 5.000 Pfund (6.403 $) steuerfrei in britische Aktien zu investieren, zusätzlich zu den 20.000 Pfund, die im Rahmen der bestehenden steuerfreien ISA-Programme zulässig sind.
Hunt meinte, dies bedeute, dass "britische Sparer vom Wachstum der vielversprechendsten britischen Unternehmen profitieren und sie mit dem Kapital unterstützen können, das ihnen bei der Expansion hilft".
Viele Experten spielten die Auswirkungen der Änderung herunter und meinten, dass der zusätzliche Anreiz, vor Ort zu bleiben, wahrscheinlich nur einen kleinen Teil der Anleger ansprechen würde, die ihre ISA-Limits bereits ausgeschöpft haben.
Aber es hat gezeigt, dass britische Aktien selbst bei den Briten zunehmend unerwünscht sind. Anders als beispielsweise die Amerikaner scheinen sie sich von aktiv verwalteten britischen Fonds abzuwenden und billigeren und globaler gestreuten Indexfonds den Vorzug zu geben.
Es scheint eine Spirale in Gang gesetzt worden zu sein, da die anhaltend schwache Performance des Vereinigten Königreichs die Sparer lediglich dazu verleitet, weiter in ausländische Fonds zu investieren - und damit die Nachfrage nach neuen britischen Aktienfonds zu senken, die stattdessen zugunsten glänzender neuer globaler Angebote zurückgegangen ist.
Die Probleme der britischen Wirtschaft im letzten Jahrzehnt sind natürlich gut dokumentiert - nicht zuletzt aufgrund der übergroßen Auswirkungen des Bankencrashs von 2008, des langwierigen und chaotischen Austritts aus der Europäischen Union und der Pandemie und des anschließenden Energieschocks in jüngster Zeit.
Für viele globale Fondsmanager hat das Engagement in Großbritannien in ihren Portfolios an Bedeutung verloren, und viele weichen sogar Fragen nach dem Warum und Wieso der britischen Märkte aus.
Im Grunde genommen spricht die erstaunliche Underperformance sowohl des FTSE100-Indexes für global ausgerichtete britische Aktien als auch des FTSE250-Indexes für mittelgroße inländische Aktien in den letzten zehn Jahren eine deutliche Sprache.
In Pfund Sterling gerechnet haben sowohl der FTSE100 als auch der FTSE250 in den letzten 10 Jahren nur 13-17% zugelegt, verglichen mit dem 260%igen Boom des S&P500 an der Wall Street, einer nahezu Verfünffachung des technologielastigen Nasdaq, einem 140%igen Anstieg des japanischen Nikkei und sogar einem 62%igen Sprung der Benchmark der Eurozone.
Während diese großen Märkte seit den Zinsrückschlägen des Jahres 2022 erneut in die Höhe schießen, liegen die britischen Indizes für die letzten 12 Monate - und auch für 2024 bis heute - immer noch im negativen Bereich.
Der Bewertungsabschlag des FTSE All-Share-Index gegenüber dem MSCI World-Index liegt jetzt bei einem Rekordwert von fast 40 %, und die britische Gewichtung in diesem World-Index hat sich in den letzten 15 Jahren auf nur 4 % mehr als halbiert.
Es mag natürlich "billig" sein - aber die Investitionsströme fließen in die andere Richtung.
"EXISTENZIELLE KRISE"
Die Zahlen, die die Invest Association am Donnerstag veröffentlicht hat, zeigen das Ausmaß dessen, was gerade passiert.
Britische Sparer haben im Jahr 2023 24,3 Milliarden Pfund aus allen Fonds abgezogen - das zweite Jahr in Folge mit Nettoabzügen und die einzigen beiden Jahre, in denen dies je verzeichnet wurde. Die relative Anziehungskraft höherer Zinssätze auf Bargeld-Sparkonten war teilweise schuld daran.
Wirklich beunruhigend ist jedoch der Rekordabzug von 14 Milliarden Pfund aus britischen Aktienfonds - das achte negative Jahr in Folge seit dem Brexit-Votum im Jahr 2016. Damit wurde ein düsteres Ergebnis für 2022 übertroffen und ein Ausbluten fortgesetzt, das dem jüngsten Zinsanstieg lange vorausging.
Zwar gab es im vergangenen Jahr einige Umschichtungen in Geldmarkt- und Rentenfonds, aber auch Indexfonds verzeichneten gesunde Zuflüsse in Höhe von 13,8 Milliarden.
Besonders auffallend ist der Rekordabfluss von 38 Milliarden Pfund aus aktiv verwalteten britischen Fonds.
Und das war nicht das letzte Jahr. Der Nettoabsatz von privaten und institutionellen Fonds der 1,42 Billionen Pfund schweren Branche war im Januar mit jeweils mehr als einer Milliarde Pfund erneut negativ.
"Die britische Fondsbranche durchlebt ein dunkles Zeitalter", kommentierte Laith Khalaf, Leiter der Investmentanalyse bei AJ Bell, die Zahlen der IA. "Das Ausmaß dieser Abhebungen ist absolut beispiellos."
"Dies verheißt nichts Gutes für das Vertrauen in den britischen Aktienmarkt, der Mitglieder und Performance an Konkurrenten in Übersee verliert", sagte er und fügte hinzu, dass es sich um eine "existenzielle Krise" für aktive britische Fonds handelt, von denen weniger als ein Drittel in den letzten 10 Jahren eine bessere Performance als ihre passiven Pendants erzielt hat.
Diese "Krise" spiegelt zum Teil die weltweiten Veränderungen in der Vermögensverwaltung in Richtung passiver, prozessorientierter und globalerer Strategien wider - und den Rückzug vieler "Star"-Fondsmanager aus dem Vereinigten Königreich. Der steigende Absatz von Rentenversicherungen, der im letzten Jahr um 46% zugenommen hat, könnte auch dazu geführt haben, dass diejenigen, die britische Aktien in ihren Rentenkassen haben wollten, auf der Strecke geblieben sind.
Aber auch der "Home Bias" unter den britischen Anlegern hat sich eindeutig aufgelöst, so Khalaf. So hat sich der Anteil britischer Aktien an den durchschnittlichen Bilanzfonds seit 2009 auf nur noch 27% fast halbiert, während sich der Anteil amerikanischer Aktien mit 39% mehr als verdreifacht hat.
Die Gewichtung britischer Aktien im MSCI World von nur 4 % könnte eine weitere Reduzierung bedeuten, wenn der Boom der globalen Indexnachbildung anhält.
Und in dem Maße, in dem die höheren Zinssätze das Problem in den letzten Jahren übertrieben haben, ist es unwahrscheinlich, dass die Hoffnung auf künftige Zinssenkungen dem Vereinigten Königreich in diesem Jahr einen großen Vorteil gegenüber anderen Ländern verschafft.
Es wird derzeit erwartet, dass die Bank of England die Zinsen später senkt als ihre Pendants in den USA oder der Eurozone, etwa im August, und dass sie im Laufe des Jahres weniger Zinssenkungen vornimmt.
Eine Anpassung der ISA-Regeln kann natürlich nicht schaden, ist aber vielleicht nur ein Wattebausch, um die Flut aufzufangen.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters. ($1 = 0,7809 Pfund)
