Arm hat bei der Securities and Exchange Commission vorläufige Dokumente für einen Börsengang an der New Yorker Börse eingereicht. Die Dokumente zielen zunächst darauf ab, genaue Informationen über die finanzielle Situation des Unternehmens zu liefern, bevor der Aktienpreis und der Anteil des Kapitals, der den Anlegern offen steht, festgelegt werden. Es handelt sich um den größten Börsengang des Jahres und einen der größten im Technologiesektor seit dem des chinesischen Unternehmens Alibaba im Jahr 2014. Mehrere Medien berichteten, dass die SoftBank Group hofft, eine Bewertung von mindestens 60 Milliarden US-Dollar für Arm zu erzielen.

Börsengang an der Wall Street

Arm, 1990 in Großbritannien gegründet, war ursprünglich ein einfaches Joint Venture zwischen mehreren Firmen (darunter Apple). Sein Ziel war die Entwicklung eines energieeffizienten Prozessors für batteriebetriebene Geräte. Nach seinem Erfolg ging das Joint Venture 1998 an die Londoner Börse. Arm, mittlerweile eine weltweite Referenz in der Halbleiterarchitektur, wurde 2016 von SoftBank für etwa 30 Milliarden Dollar übernommen.

Im März 2023 kündigte die japanische Investmentgruppe an, Arm nach dem gescheiterten Verkauf an den US-amerikanischen Konzern Nvidia (Anfang 2022) wieder an die Börse bringen zu wollen. Zum Leidwesen der Londoner Finanzwelt, wo es bis 2016 gelistet war, wird Arm seinen Börsengang in New York durchführen. Das Unternehmen behält jedoch seinen Hauptsitz in Cambridge und könnte in einem zweiten Schritt eine Zweitnotierung an der Londoner Börse in Betracht ziehen, die seit dem Brexit stark an Attraktivität verloren hat.

Trübe Zahlen

Hinter dem verlockenden Geschäftsmodell von Arm, nämlich der Entwicklung einer Infrastrukturtechnologie für verschiedene Arten von Chips, und renommierten Kunden wie Amazon, Alphabet, AMD, Intel, Nvidia, Qualcomm, Samsung und Apple, sind die Aussichten des Unternehmens nicht gerade glänzend: Im Geschäftsjahr 2023 meldete Arm einen Nettogewinn von 524 Millionen Dollar bei einem Umsatz von 2,68 Milliarden Dollar. Trotz sehr hoher Margen stagniert das Wachstum des Unternehmens. Der Umsatz von Arm im Geschäftsjahr 2023 lag leicht unter dem des Vorjahres, der 2,7 Milliarden Dollar betrug. Eine Information, die das Unternehmen versucht, hinter einer charmanten Kommunikation zu verstecken.

Das Unternehmen hat tatsächlich einige nicht buchhalterische Trümpfe vorzuweisen: Neben einer Technologie, die in mehr als 30 Milliarden im Geschäftsjahr 2023 ausgelieferten Chips enthalten ist, entwirft Arm die Mikroprozessorarchitektur, die in 99% der Smartphones zu finden ist. Dennoch sieht sich Arm Gegenwinden ausgesetzt, die durch die sinkende Nachfrage nach Smartphones verursacht werden, was alle Chip-Hersteller betrifft. Das Unternehmen betonte jedoch, dass seine Technologie für KI-Anwendungen unerlässlich sein wird, obwohl sie sich auf Zentralprozessoren konzentriert und nicht auf Grafikprozessoren, die zur Erstellung großer KI-Modelle benötigt werden.

"Der Prozessor ist in allen KI-Systemen unerlässlich, ob er die gesamte KI-Arbeitslast alleine oder in Kombination mit einem Co-Prozessor, wie einem GPU oder NPU, bewältigt" - Arm

Ein weiterer bemerkenswerter Punkt ist, dass das Unternehmen erklärt hat, dass seine drei größten Kunden 44% seines Gesamtumsatzes ausmachen. Eine bedeutende Konzentration, gepaart mit der Tatsache, dass die Gesellschaft Arm China, eine unabhängige Einheit, 24% der Verkäufe ausmacht und dass Qualcomm 11% des Umsatzes generiert.

Für SoftBank ist der Equity Carve Out verständlich. Der Nettoumsatz von Arm fiel im zweiten Quartal um 4,6% im Jahresvergleich, und der Vision Fund von SoftBank muss sich nach Milliardenverlusten in den letzten Monaten aufgrund von fehlgeschlagenen Technologie-Wetten in einem Umfeld steigender Zinsen von einigen Beteiligungen trennen.

Partner auf der Lauer

Wir behalten den Börsengang jedoch weiterhin im Auge, denn trotz der oben genannten Zweifel wird die Nachfrage wahrscheinlich hoch sein. Große Namen kämpfen um Minderheitsanteile an dem Dossier. Die japanische Zeitung Nikkei hatte bereits im Juni Apple und Samsung Electronics genannt - Artikel hier. Die Namen Intel, Amazon und vor allem Nvidia, das im letzten Jahr von den Kartellbehörden daran gehindert wurde, Arm zu kaufen, werden ebenfalls genannt. Es bleibt abzuwarten, welcher genaue Preisbereich festgelegt wird, der eine gründlichere Analyse des Falls ermöglichen wird. Anfang des Jahres rechneten Analysten mit einer Bewertung von rund 30 Milliarden Dollar, also etwa dem Kaufpreis von 2016. Seitdem könnte sich dieser Betrag vielleicht verdoppelt haben. In Ermangelung steigender Ergebnisse hat sich zunächst einmal die Magie der KI durchgesetzt.