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Original-Research: Sanochemia Pharmazeutika AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Sanochemia Pharmazeutika AG

Unternehmen: Sanochemia Pharmazeutika AG
ISIN: AT0000776307

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 18.02.2019
Kursziel: EUR 2,90 (bislang EUR 2,10)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Talsohle durchschritten: Deutlich bessere Ertragslage erwartet
 
Die Entwicklung des vergangenen Geschäftsjahres 2017/18 war wesentlich von
der Einschränkung der Herstellererlaubnis durch das österreichische BASG
beeinflusst. Diese hatte nicht nur einen Umsatzrückgang um 20,2% auf EUR
33,0 Mio. zur Folge, in Verbindung mit erheblichen Einmalbelastungen
verschlechterte sich auch das Betriebsergebnis signifikant auf EUR -12,7
Mio. von zuvor EUR 1,2 Mio. In den Hintergrund gerieten dadurch die im
vergangenen Geschäftsjahr erzielten Erfolge, zu denen wir die Gewinnung
neuer Vertriebspartner in Wachstumsregionen und den erfolgreichen Abschluss
von Lizenzabkommen für Vidon und Tolperison zählen. Trotz erheblicher
Investitionen in die Verbesserung und Erneuerung des
Qualitätsmanagementsystems - etwa durch eine Umstellung der
Fertigungsmethoden und einen Ausbau der Produktionskapazitäten - ist eine
Aufhebung der Produktionseinschränkung Angabe gemäß nicht vor Ende des
ersten Geschäftshalbjahres 2018/19e zu erwarten. Dennoch rechnen wir
bereits in diesem Jahr mit einer signifikanten Verbesserung der
Ertragslage, da sich Einmalaufwendungen, die im Vorjahr nach u. E. in Höhe
von mindestens EUR 9,2 Mio. angefallen waren, in diesem Geschäftsjahr nicht
wiederholen sollten. Im Geschäftsjahr 2019/20e sollte sich die Ertragslage,
bei dann zwölfmonatiger Produktionsauslastung nochmals deutlich verbessern,
wobei Sanochemia auch vom neuen Großaktionär b.e.imaging, einem
Handelsunternehmen für Röntgenkontrastmittel und MRT-Signalverstärker mit
eigenem Produktportfolio, profitieren sollte. Auf Sicht von 24 Monaten
ergibt sich aus unserem dreistufigen DCF-Entity-Modell ein Kursziel von EUR
2,90 (bislang EUR 2,10) je Aktie. Wir bestätigen daher unser Buy-Rating.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17567.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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