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Original-Research: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA

Unternehmen: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA
ISIN: DE000A0L1NN5

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.02.2018
Kursziel: 11,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Positive Entwicklung der Kernbeteiligung führt zu Ergebnissprung
 
Heliad hat jüngst vorläufige Zahlen zum abgelaufenen Geschäftsjahr
berichtet und die Erweiterung des Portfolios im Bereich Internet und
Technologie bekanntgegeben.
 
Vorläufiges Periodenergebnis signifikant über Vorjahr: Das Periodenergebnis
hat sich gegenüber dem Vorjahr um 61,1 Mio. Euro auf 39,1 Mio. Euro
deutlich verbessert. Zurückzuführen ist dies hauptsächlich auf eine sehr
erfreuliche Entwicklung der börsennotierten Beteiligungen (FinTech Group AG
und MagForce AG), wenngleich nach Angaben des Managements auch die
nicht-börsennotierten Beteiligungen operative Fortschritte erzielt haben.
Der Aktienkurs der Heliad-Kernbeteiligung FinTech Group legte in 2017
signifikant um über 120% zu. Darin spiegelt sich die erfreuliche operative
Entwicklung der FinTech Group wider. Wir gehen davon aus, dass der zur
FinTech Group gehörende Onlinebroker flatex im abgelaufenen Geschäftsjahr
den Marktanteil in Deutschland weiter ausgebaut hat und durch die damit
einhergehend höhere Transaktionszahl die Provisionserlöse weiter steigern
konnte.
 
Veränderungen des Beteiligungsportfolios: In H2 hat Heliad in geringem
Umfang Anteile an der FinTech Group AG veräußert (Beteiligungsquote: 14,4%
nach zuvor ca. 16%), um zusätzliche Liquidität für aussichtsreiche
Neuinvestments zu schaffen. Darüber hinaus beteiligte Heliad sich jüngst im
Rahmen einer Pre-IPO-Kapitalerhöhung mit einer 7-stelligen Summe an dem
Münchner Technologieanbieter cyan AG. Das auf White-Label
IT-Sicherheitslösungen spezialisierte Unternehmen bietet u.a.
Mobilfunkanbietern, Banken oder Versicherungen verschiedene
Sicherheitslösungen zum Schutz des mobilen Datenverkehrs ihrer Endkunden
an. Angaben hinsichtlich Umsatz und Ergebnis von cyan wurden bislang nicht
veröffentlicht. Allerdings hat das Unternehmen angekündigt, noch im ersten
Halbjahr 2018 einen Börsengang im SCALE-Segment durchführen zu wollen,
sodass wir zeitnah mit der Vorlage des Wertpapierprospekts rechnen.
 
Bewertungsmodell angepasst: Für Heliads Kernbeteiligung ergibt sich
aufgrund erhöhter Konsensschätzungen aus unserer Peergroup-Analyse ein
fairer Wert von rund 37,00 Euro je Aktie (zuvor: 31,00 Euro vs. Konsens:
35,00 Euro) respektive ein Potenzialwert i.H.v. 93,6 Mio. Euro (zuvor: 87,6
Mio. Euro). Wenngleich keine näheren Informationen zur Pre-IPO-Beteiligung
bekannt sind, gehen wir aufgrund des zuletzt guten Track Records davon aus,
dass Heliad auch bei cyan ein attraktives Einstiegsniveau realisieren
konnte. Aufgrund der noch geringen Visibilität hinsichtlich der genauen
Parameter berücksichtigen wir die cyan-Beteiligung in unserem
Bewertungsmodell allerdings vorerst nicht. Ein erfolgreicher Börsengang
dürfte jedoch deutliche Bewertungspotenziale freisetzen.
 
Fazit: Trotz der starken Performance der Kernbeteiligung im abgelaufenen
Geschäftsjahr erwarten wir auch in 2018 weitere Erfolgsmeldungen der
FinTech Group. Darüber hinaus dürften im laufenden Jahr Details zum
cyan-IPO sowie weitere Investments zusätzliche Impulse liefern. Insgesamt
bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel von
11,50 Euro (zuvor: 11,00 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16129.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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