Das Pfund Sterling hat sich von seinem Rekordtief von $1,033 gegenüber dem Dollar im September nach einem desaströsen Haushalt um 24% verteuert und erreichte Mitte Juli ein 15-Monats-Hoch von $1,314.
Mit einem Plus von 6,2% gegenüber dem Dollar ist das Pfund Sterling auch die G10-Währung mit der besten Wertentwicklung in diesem Jahr, während der Schweizer Franken mit einem Plus von 5,8% knapp dahinter liegt.
Das ist jedoch weniger als die 8,6%, die das Pfund Sterling noch vor zwei Wochen zugelegt hat.
Die hartnäckige Inflation und eine unerwartet robuste Wirtschaft haben die Bank of England auf ihrem Zinserhöhungspfad gehalten und das Pfund Sterling gestärkt, während der Dollar im Zuge der Abkühlung des Preisdrucks in den USA gesunken ist.
Daten der U.S. Commodity Futures Trading Commission vom späten Freitag zeigten jedoch, dass die Netto-Long-Positionen von Vermögensverwaltern und institutionellen Anlegern in Bezug auf das Pfund Sterling am Futures-Markt in der Woche bis zum 25. Juli um 27% auf 34.669 Kontrakte gefallen sind, nachdem sie in der Vorwoche ein Rekordhoch von 47.747 erreicht hatten.
Das ist zwar immer noch die zweitgrößte Long-Position in der Geschichte, im Wert von $2,79 Milliarden, aber es war der größte Rückgang seit Mitte letzten Monats. Eine Long-Wette ist eine Wette darauf, dass ein Vermögenswert im Preis steigen wird.
Insgesamt verringerten nicht-kommerzielle Anleger ihre bullischen Wetten auf das Pfund auf 4,76 Milliarden Dollar gegenüber 5,19 Milliarden Dollar in der Vorwoche, was den höchsten Wert einer Long-Position seit 2014 darstellt. Dies war auch der stärkste Rückgang seit Mitte Juni.
"Sie haben eine überzogene Positionierung, eine Bewertung, die sowohl auf lange als auch auf kurze Sicht immer üppiger ausfällt, und eine Wirtschaft, die, wenn überhaupt, langsam wieder Anzeichen einer Abschwächung zeigt", so Dominic Bunning, Leiter der europäischen Devisenforschung bei HSBC.
"Damit das Pfund Sterling die Marke von 1,30 Dollar übersteigt, ist entweder ein deutlich schwächerer Dollar erforderlich oder eine gewisse absolute Stärke in Großbritannien. Und das sehe ich im Moment nicht."
Die Verschiebung der Positionierung folgte auf Daten vom 19. Juli, die zeigten, dass die Inflation im Juni im Jahresvergleich deutlich auf 7,9% gesunken ist, gegenüber 8,7% im Mai. Volkswirte hatten mit 8,2% gerechnet.
Händler prognostizieren nun eine etwa 65%ige Chance, dass die Bank of England die Zinsen am Donnerstag um 25 Basispunkte (bps) anhebt, und eine 35%ige Chance für eine Erhöhung um 50 bp. Sie halten es für wahrscheinlich, dass die Zinsen Anfang nächsten Jahres einen Höchststand von knapp über 5,8% erreichen werden.
Anfang Juli hielten Händler eine Anhebung um 50 Basispunkte für wahrscheinlicher und rechneten mit einem Spitzenwert von deutlich über 6%.
Eine der wichtigsten Triebfedern für das Pfund Sterling in diesem Jahr ist der Aufschlag, den die Renditen britischer Staatsanleihen gegenüber denen anderer Länder aufweisen.
Der Abstand zwischen den Renditen zweijähriger britischer Staatsanleihen und den Renditen zweijähriger US-Treasuries beispielsweise stieg Anfang Juli auf ein 12-Jahres-Hoch von 52 Basispunkten. Seitdem ist dieser Abstand auf nur noch 11 Basispunkte gefallen.
Kallum Pickering, Senior Economist bei Berenberg, sagte, dass er die Aussichten für das Pfund für relativ gut hält.
"Die politische Unsicherheit, die COVID und der Kriegsschock lassen nach", sagte er. "Und infolgedessen sollte sich die Angebotsseite der Wirtschaft verbessern.
