Das so genannte Mantra "höher für länger" ist nun die offizielle Haltung der US-Notenbank, der Europäischen Zentralbank und der Bank of England und wird auch von den geldpolitischen Entscheidungsträgern von Oslo bis Tapei geäußert.
Für die Zentralbanker, die zunächst dafür gescholten wurden, dass sie den Anstieg der Inflation nach der Pandemie zu spät erkannt haben, und die dann gewarnt wurden, weil sie es mit der Reaktion übertrieben haben, ist der Preis für die Rückkehr der Weltwirtschaft zu stabilen Preisen ohne Rezession nun in Sichtweite.
Ihre Aufgabe ist es, die Finanzmärkte davon zu überzeugen, ihre Arbeit nicht durch Wetten auf vorzeitige Zinssenkungen zunichte zu machen und auf neue Risiken wie steigende Ölpreise zu achten - in der Hoffnung, dass die Regierungen mit ihren Haushalten die Inflation nicht weiter anheizen.
"Wir müssen die Zinssätze lange genug hoch halten, um sicherzustellen, dass wir unsere Aufgabe erfüllen", sagte der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, am Donnerstag, nachdem die Politiker knapp beschlossen hatten, den Leitzins bei 5,25% zu halten.
Die Entscheidungsträger der US-Notenbank hatten am Mittwoch eine ähnliche Botschaft. Sie hielten den Leitzins der Fed bei 5,25%-5,50%, betonten aber, dass sie in einem Inflationskampf, der ihrer Ansicht nach bis ins Jahr 2026 dauern wird, hart bleiben werden.
In Europa erklärte die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, in der vergangenen Woche, dass weitere Zinserhöhungen für die Eurozone mit 20 Ländern nicht ausgeschlossen werden könnten. Die Zentralbanken Norwegens und Schwedens signalisierten am Donnerstag, dass sie die Zinsen weiter anheben könnten, und selbst die Schweizerische Nationalbank stellte weitere Zinserhöhungen in Aussicht, obwohl die Inflation bei komfortablen 1,6% liegt.
Die türkische Zentralbank bestätigte ihren Kurs, während in Asien die taiwanesische Zentralbank eine weiterhin restriktive Politik ankündigte. Die südafrikanische Zentralbank hielt ihren Leitzins konstant, aber die Entscheidungsträger verwiesen auf die anhaltenden Risiken für die Inflationsaussichten.
Zu den bedeutenden Ausreißern gehören die Bank of Japan, von der weithin erwartet wird, dass sie bei einer am Freitag endenden Sitzung an negativen Zinssätzen festhält, und die People's Bank of China, die aufgrund der jüngsten besseren Wirtschaftsaussichten die Zinsen am Donnerstag beibehielt.
"KIPP-PUNKT"
Trotz der allmählichen Abkühlung liegt die Inflation in den meisten großen Volkswirtschaften nach wie vor deutlich über der von den Zentralbankern als gesund erachteten Zielmarke von 2%. Im August lag sie in den Vereinigten Staaten bei 3,7% und in der Eurozone bei 5,2%.
Doch trotz der harten Rhetorik bleiben die Anleger skeptisch, dass die Zentralbanken angesichts der Zweifel an der Stärke der chinesischen Wirtschaft und der geopolitischen Sorgen, vom Ukraine-Krieg bis zur Rivalität zwischen den USA und China, den Kurs beibehalten werden.
"Wir gehen davon aus, dass 21 der 30 wichtigsten Zentralbanken der Welt im nächsten Jahr um diese Zeit die Zinsen senken werden", schrieb Capital Economics in einem Kommentar mit dem Titel "A tipping point for global monetary policy".
So oder so wird die Aussicht, dass die globalen Zinssätze ihrem Höhepunkt nahe sind, eine große Erleichterung für die Schwellenländer sein, die unter einer hohen Schuldendienstlast leiden.
Da sowohl die Vereinigten Staaten als auch Europa die einst prognostizierte Rezession vermeiden konnten, rückt die verlockende Aussicht auf eine "weiche Landung" der Weltwirtschaft wieder in Sichtweite, vor allem dank der ungewöhnlich lebhaften Arbeitsmärkte.
Politische Entscheidungsträger geben zu, dass sie sich noch nicht auf eine Erklärung dafür einigen können. Einige vermuten, dass die Unternehmen darauf bedacht sind, eine Wiederholung des Fachkräftemangels zu vermeiden, unter dem sie zu leiden hatten, als die Weltwirtschaft im Jahr 2021 nach den COVID-Sperren in Schwung kam, und deshalb "Arbeitskräfte horten".
Dieses ungelöste Rätsel bedeutet, dass die Meinungen darüber geteilt sind, wie stark die Weltwirtschaft wirklich ist und ob sie eine anhaltende Periode hoher Zinssätze verkraften kann, ohne dass die Gesamtnachfrage stark beeinträchtigt wird.
Einige meinen, dies sei der Grund, warum sie bei all den harten Worten einen unverbindlichen Ton in den Äußerungen der Federal Reserve über die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr feststellen konnten.
"(Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome) Powell hat sich bezüglich einer weiteren Zinserhöhung im Jahr 2023, also der eigentlichen Entscheidung im Hier und Jetzt, unverbindlich und sogar leicht dovish geäußert", so Krishna Guha, Vice Chairman von Evercore ISI. "Dies ist eine Fed, die eine Gelegenheit für eine weiche Landung sieht und versuchen wird, diese nicht zu verpassen.
