Das sich abzeichnende hitzige Rennen um die Präsidentschaft in den USA könnte den Märkten im Jahr 2024 eine neue Wendung geben, da die Anleger das Potenzial für Änderungen bei den Haushaltsausgaben, der Besteuerung und anderen Politikbereichen nach der Wahl abschätzen.

Monatelang haben der geldpolitische Kurs der US-Notenbank und die US-Wirtschaft die Anleger beschäftigt. Die Erwartung von Zinssenkungen durch die Zentralbank im Jahr 2024 hat Ende 2023 eine explosive Aktienrallye ausgelöst und den S&P 500 in Schlagdistanz zu einem neuen Rekordhoch gebracht.

Es ist unwahrscheinlich, dass die Bedeutung dieser Faktoren für die Preise von Vermögenswerten in nächster Zeit abnehmen wird. Aber mit dem Iowa Caucus, der am Montag den Nominierungsprozess in den einzelnen Bundesstaaten einleitet, könnten ein möglicherweise knappes Rennen und scharfe parteipolitische Spaltungen in der Wählerschaft den Weg für Aktien in diesem Jahr unerwartet verstellen.

"Die Wahl bringt eine zusätzliche Ebene der Unsicherheit mit sich", sagte Irene Tunkel, leitende US-Aktienstrategin bei BCA Research.

Die diesjährigen Wahlen deuten auf ein erneutes Aufeinandertreffen von Präsident Joe Biden, einem Demokraten, und dem ehemaligen Präsidenten Donald Trump hin, der einen überwältigenden Vorsprung vor den republikanischen Rivalen hat.

Eine Verkleinerung des republikanischen Feldes nach dem Iowa Caucus "könnte jedoch auch für ein stärker umkämpftes Rennen" um die Nominierung der Partei sorgen, so die Wirtschaftsanalysten von Goldman Sachs in einer Notiz vom Montag. Trumps Vorsprung bei den anstehenden Vorwahlen in New Hampshire würde auf etwa 3% schrumpfen, wenn sich das Feld auf ihn und die ehemalige Gouverneurin von South Carolina, Nikki Haley, reduzieren würde.

"Die Unsicherheit nimmt zu Beginn von Präsidentschaftswahlen tendenziell zu, und dieses Muster wird sich 2024 mit großer Wahrscheinlichkeit fortsetzen", so die Analysten der Bank.

WAS DIE GESCHICHTE ZEIGT

Ein Präsident, der sich um die Wiederwahl bewirbt, wie Biden in diesem Jahr, war in der Vergangenheit mit einer überdurchschnittlichen Performance der US-Aktien verbunden. Seit dem Zweiten Weltkrieg hat der S&P 500 in dem Jahr, in dem sich ein Präsident um die Wiederwahl beworben hat, alle 14 Mal zugelegt, unabhängig davon, wer die Wahl gewinnt, und zwar mit einer durchschnittlichen Gesamtrendite von 15,5 %, so CFRA-Chefanlagestratege Sam Stovall. Im Vergleich dazu lag die durchschnittliche jährliche Rendite des Index in diesem Zeitraum bei 12,8 %.

Insgesamt hat der S&P 500 laut RBC Capital Markets seit 1928 in Präsidentschaftswahljahren durchschnittlich um 7,5 % zugelegt.

Saisonale Muster in Wahljahren deuten jedoch darauf hin, dass die Fahrt nicht immer glatt verläuft. Die ersten drei Monate eines Wahljahres sind für Aktien eher unruhig und der S&P 500 tendiert im Allgemeinen flach, sagte Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services, der Daten bis zurück ins Jahr 1950 ausgewertet hat. Die drei Monate vor dem Wahltag Anfang November neigen ebenfalls zu Schwankungen, so Lerner.

Das saisonale Muster von Wahljahren "bietet einen weiteren Grund, auf einen Rückschlag zu Beginn des Jahres zu achten", so Lori Calvasina, Leiterin der US-Aktienstrategie bei RBC, in einer Notiz vom Montag.

In diesem Jahr werden die Anleger unter anderem die Steuer- und Ausgabenpolitik im Auge behalten. Während seiner Präsidentschaft hat Trump Steuersenkungen eingeführt, die 2025 auslaufen sollen, und es wird erwartet, dass die Republikaner versuchen werden, dies zu verhindern.

Es wird erwartet, dass die Demokraten und Biden, die ein umfassendes Gesetz zur Förderung sauberer Energie und zur Senkung der Kosten für verschreibungspflichtige Medikamente verabschiedet haben, Steuererhöhungen für Unternehmen und Wohlhabende anstreben und gleichzeitig Ausgaben für den Ausbau des sozialen Sicherheitsnetzes, wie z. B. Investitionen in die Kinderbetreuung, tätigen werden, so Oxford Economics.

Ein wirtschaftlicher Abschwung in diesem Jahr würde wahrscheinlich den Fokus der Märkte auf die Wahlen erhöhen, sagte Matthew Miskin, Co-Chef-Investmentstratege bei John Hancock Investment Management.

"Wenn sich die Wirtschaft verlangsamt und wir möglicherweise eine Rezession erleben, wird die fiskalische Reaktion und die Frage, wer die politische Führung übernimmt, für die Märkte sehr viel wichtiger werden", sagte Miskin.

Bestimmte Bereiche des Aktienmarktes könnten besonders volatil werden, wenn das Rennen voranschreitet und politische Vorschläge ausgearbeitet werden, einschließlich solcher, die mit Gesundheitskosten, Verteidigungsausgaben oder Energieregulierungen zu tun haben.

Bei der Wahl 2020 stiegen zum Beispiel Solaraktien, als sich Bidens Wahlaussichten verbesserten. Trumps Sieg im Jahr 2016 löste einen sogenannten Reflation Trade aus, der aufgrund der Erwartung einer lockeren Finanzpolitik einer breiten Palette von Sektoren Auftrieb verlieh.

Einige Anleger bezweifeln, dass die Wahl einen nachhaltigen Effekt auf die Märkte haben wird. Ein Faktor, der die Auswirkungen möglicherweise mildert, ist die Erwartung eines gespaltenen Kongresses nach der Wahl, der radikalere politische Änderungen begrenzt.

Während Wahlen eine gewisse Volatilität mit sich bringen können, "ist das übergreifende Thema, das am meisten zählt, wo wir uns im Wirtschaftszyklus befinden", sagte Jack Janasiewicz, Portfoliomanager bei Natixis Investment Managers Solutions.