Die Talfahrt der US-Bankaktien in dieser Woche schien die Händler am Optionsmarkt zu überraschen, wie Daten zeigen. Dies wirft die Frage auf, ob sich die Bankinvestoren mit dem Sektor, der sich noch vor wenigen Monaten in einer Krise befand, ein wenig zu wohl gefühlt haben.

US-Bankaktien fielen am Dienstag, nachdem die Ratingagentur Moody's die Kreditwürdigkeit mehrerer regionaler Kreditgeber in den USA herabgestuft hatte und einige Bankenriesen auf eine mögliche Herabstufung hinwies.

Die Agentur warnte, dass es für die Kreditgeber schwieriger werden wird, Geld zu verdienen, da die Zinsen hoch bleiben, die Finanzierungskosten steigen und eine mögliche Rezession droht. Sie nannte auch das Engagement einiger Kreditgeber in Gewerbeimmobilien als Risiko.

Die Warnung überraschte einige Anleger.

Am Vortag hatten die Erwartungen der Optionshändler für kurzfristige Schwankungen bei den Aktien von zwei großen börsengehandelten Fonds (ETFs) - SPDR S&P Bank ETF und SPDR S&P Regional Banking ETF - den niedrigsten Stand seit dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im März erreicht, was darauf hindeutet, dass sich die Anleger wenig Sorgen über die Aussichten des Sektors machen, wie Daten des Optionsanalysedienstes Trade Alert von Cboe zeigen.

Am Dienstag stieg die auf Optionen basierende 30-tägige implizite Volatilität des SPDR S&P Regional Banking ETF auf 31,1%, gegenüber 28,9% am Montag. Mit 30,7% am späten Mittwochabend liegt dieser Indikator für die von den Händlern erwarteten Kursschwankungen immer noch deutlich unter dem Höchststand von 82% im März.

Die Anleger scheinen sich mit den Risiken des Sektors abgefunden zu haben und konzentrierten sich nicht auf eine defensive Positionierung, entweder weil sie sich bereits von den Banken getrennt hatten oder weil sie nicht sehr besorgt über neue schlechte Nachrichten waren, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers.

"Es ist nicht annähernd so viel Risiko eingepreist", sagte er.

Mit etwa 1,5 offenen Put-Optionen für jede Call-Option (Stand Mittwoch) ist die Positionierung weniger defensiv als in den letzten vier Jahren in etwa 80% der Fälle und weit entfernt von März, als laut Trade Alert mehr als 4 Puts für jeden Call offen waren.

Calls vermitteln das Recht, Aktien zu einem festen Preis in der Zukunft zu kaufen und werden in der Regel verwendet, um auf steigende Aktien zu setzen. Put-Optionen geben das Recht, Aktien zu verkaufen und drücken eine bärische oder defensive Haltung aus.

Während der S&P 500 Banken-Index in diesem Jahr um etwa 3% gefallen ist, hat er gegenüber dem S&P 500 Index, der um 17% zugelegt hat, um etwa 17% gegenüber den Anfang Mai erreichten Mehrjahrestiefs zugelegt.

"Dies ist eher ein Schuss vor den Bug für diejenigen Anleger, die in diesem Bereich selbstgefällig werden", sagte David Wagner, Portfoliomanager bei Aptus Capital Advisors, mit Blick auf die Ratingänderungen von Moody's.

RISIKEN LINGER

Der Zusammenbruch dreier mittelgroßer US-Banken zu Beginn des Jahres und die Rekordabflüsse von Einlagen kleinerer Kreditgeber haben bei den Anlegern Besorgnis über den Bankensektor im Allgemeinen ausgelöst, aber seit Mai haben keine weiteren Bankenzusammenbrüche und robuste Wirtschaftsdaten dazu beigetragen, die Stimmung der Anleger zu verbessern.

Dennoch bestehen nach wie vor Risiken, einschließlich des Engagements im Büroimmobiliensektor, der durch anhaltende Leerstände und hohe Zinssätze beeinträchtigt wurde, sowie der wachsenden Kosten für die Einlagenflucht.

"Gewerbeimmobilien sind einer der Schwerpunkte für Investoren. Es wird lange dauern, bis es sich auswirkt und ist... einer der größten Risikofaktoren für Banken im Moment", sagte David Smith, Analyst bei Autonomous Research.

"Es hat eine Veränderung in der Zusammensetzung der Einlagen stattgefunden, die zu höheren Finanzierungskosten geführt hat, was weiterhin ein Problem darstellt", fügte er hinzu.

Analysten glauben auch, dass einige Risiken aus den bevorstehenden neuen regulatorischen Kapitalerhöhungen unterbewertet sein könnten, da diese bei einigen Kreditgebern zu einem kurzfristigen Kapitaldruck führen könnten.

Einige Anleger sind jedoch der Meinung, dass die größten Risiken meist kurzfristig sind.

Brian Mulberry, Kundenportfoliomanager bei Zacks Investment Management, der Aktien einiger großer Kreditinstitute hält, sagte, dass er 12 bis 18 Monate in die Zukunft blicke, wenn ein Gewinnsprung zu erwarten sei.

"Kurzfristig gibt es Gründe zur Vorsicht bei Banken im Allgemeinen und wir haben dort, wo es angebracht ist, Änderungen vorgenommen", sagte er.

"Je höher die Zinssätze steigen, desto mehr Druck wird auf die Rentabilität der Banken ausgeübt. Dennoch sehen wir dies nicht als ein Solvenzproblem, bei dem das gesamte Bankensystem zusammenbrechen wird. (Redaktionelle Bearbeitung durch Michelle Price und Diane Craft)