Die Antwort hängt davon ab, wie man die Fähigkeit des iPhone-Herstellers einschätzt, das beispiellose Wachstum der letzten 15 Jahre aufrechtzuerhalten. Im letzten Geschäftsjahr, das am 25. September endete, verzeichnete Apple dank der starken Nachfrage nach 5G-iPhone-Upgrades ein Umsatzwachstum von 33 % auf 365,8 Mrd. USD.

Aber dieser Wachstumsschub kam nach einem Jahr mit einstelligem Umsatzwachstum und einem Geschäftsjahr 2019, in dem der Umsatz von Apple zurückging.

Das Argument der Bullen für Apple ist, dass das Unternehmen ein Ökosystem von 1 Milliarde iPhone-Besitzern aufgebaut hat, die Geld für Dienstleistungen ausgeben, und dass es für zukünftige Kategorien wie selbstfahrende Autos und Augmented Reality gut aufgestellt ist.

Der tiefe Abschlag, den Anleger der Apple-Aktie einst aufgrund der Abhängigkeit vom iPhone für das Umsatzwachstum zuschrieben, ist verschwunden, da Apple bewiesen hat, dass das Gerät im Zentrum eines expandierenden Sonnensystems steht, das neue Gadgets wie die Apple Watch und Apple AirTags und neue, kostenpflichtige Dienste wie Fernsehen und Fitnesskurse umfasst.

"Apple war und ist immer noch eine unglaubliche Wachstumsgeschichte, die von Must-Have-Produkten und einem wachsenden Portfolio an Dienstleistungen getragen wird. Während der Aktienkurs vor Jahren der Traum eines Value-Investors war, denke ich nicht, dass der derzeitige rekordverdächtige Preis ein Verkaufssignal für langfristig orientierte Investoren sein sollte", sagte Trip Miller, Managing Partner bei Gullane Capital Partners.

Darüber hinaus wird Apple mit dem 30-fachen des erwarteten 12-Monats-Gewinns gehandelt. Das ist ein leichter Rückgang gegenüber einem Multiplikator von 32 Anfang 2021, aber immer noch so hoch wie seit 2008 nicht mehr, wie Refinitiv-Daten zeigen. Hal Eddins, Chefvolkswirt des Apple-Aktionärs Capital Investment Counsel, sagte, dass Apple während der Pandemie eine "Sicherheitsaktie" gewesen sei und dass die Investoren wahrscheinlich solide Weihnachtsverkäufe erwarten.

Apple "scheint gegen alles geimpft zu sein, was Omicron ihm antun kann", sagte Eddins. "Ich bin auf diesem Niveau nicht selbstzufrieden, aber es müssten schon einige unangenehme unvorhergesehene Ereignisse eintreten, um das Boot ins Wanken zu bringen."

Einige Analysten glauben, dass Apple in den kommenden Jahren mit zukünftigen Produkten wie dem Apple Car noch viel Raum für Wachstum hat.

"Wir sind der Meinung, dass die Aussichten auf das Apple Auto - das den klarsten Weg zur Verdoppelung des Umsatzes und der Marktkapitalisierung von Apple darstellt - ein Katalysator für eine Verschiebung der Investorenmeinung hin zur Attraktivität der Plattform (1 Milliarde treue Kunden) und langfristigem, nachhaltigem Wachstum sind", schrieb Morgan Stanley-Analystin Katy L. Huberty in einer Notiz vom November.

KEINE GARANTIEN

Der Bärenfall ist jedoch, dass Apple an die Grenzen stößt, wie stark es seine Nutzerbasis vergrößern und wie viel Geld es aus jedem Nutzer herauspressen kann, ohne dass es Garantien dafür gibt, dass sich zukünftige Produktkategorien als so lukrativ wie das iPhone erweisen werden.

In einer Notiz an die Investoren im Dezember warnte Bernstein-Analyst Toni Sacconaghi, dass Apples Aussichten in der Kategorie Augmented und Virtual Reality zwar rosig sind, aber bis 2030 wahrscheinlich nur 4% des Umsatzes ausmachen werden. Darüber hinaus wird der gesamte Markt für diese Geräte bis 2040 wahrscheinlich nicht die Milliardengrenze erreichen, schrieb er.

Sacconaghi sah auch "keine offensichtlichen Katalysatoren für eine mehrfache Expansion" der Apple-Aktie "angesichts des langsameren erwarteten Wachstums" im nächsten Geschäftsjahr. Er stuft die Aktie mit "market-perform" ein.

Eine weitere Sorge ist die Ungewissheit darüber, ob Apple in der Lage sein wird, die gleichen Gewinne für kostenpflichtige Dienste auf seiner zukünftigen Hardware zu erzielen. Das Geschäftsmodell des App Stores, das Provisionen auf In-App-Käufe digitaler Güter erhebt, wurde in den Vereinigten Staaten und Europa zur Zielscheibe von Gesetzesvorschlägen.

Einer der Hauptgründe für die steigende Bewertung von Apple ist sicherlich das Ziel, das sich das Unternehmen im Jahr 2018 gesetzt hat, um die Nettobarmittel in Höhe von damals fast 100 Milliarden Dollar aus der Bilanz zu entfernen und netto-cash-neutral zu werden.

Dieses Ziel, für das Apple nie einen Termin genannt hat, ist schwer zu erreichen, weil das Unternehmen einfach weiter Geld verdient. Im Geschäftsjahr 2021 erwirtschaftete Apple 104 Milliarden Dollar aus dem operativen Geschäft und schüttete 106,5 Milliarden Dollar an die Aktionäre aus. Die Nettoliquidität des Unternehmens lag am Ende des Geschäftsjahres jedoch immer noch bei 66 Milliarden Dollar.

Da große Übernahmen unter den derzeitigen US-Kartellbehörden nicht in Frage kommen, hatte Apple kaum eine andere Wahl, als das Geld an die Aktionäre zurückzuschaufeln, sagte Tom Plumb, Gründer von Wisconsin Capital Management und Apple-Aktionär.

"Sie kämpfen mit der Tatsache, dass sie einen Cashflow von 100 Milliarden Dollar pro Jahr haben", sagte Plumb. "Man kann nicht gegen ein Unternehmen wetten, das einen solchen Cashflow hat.