Der S&P 500 ist im Jahr 2022 bisher um mehr als 9 % gefallen, während der technologielastige Nasdaq nach einem Rückgang von fast 15 % im Korrekturbereich steht. Der Markt sank diese Woche erneut, nachdem die Federal Reserve signalisiert hatte, dass sie die US-Zinsen im März wahrscheinlich anheben wird, bevor sie ihre Bilanz im Laufe des Jahres schrumpfen lässt.

Käufe nach Rückschlägen haben sich für viele Anleger in den letzten zwei Jahren ausgezahlt, als die ultralockere Geldpolitik der Fed während der Pandemie die Aktien von einem Rekordhoch zum nächsten trieb.

Da der Markt nun fast fünf Zinserhöhungen bis Ende 2022 einpreist, hat sich dieses Kalkül drastisch verändert.

"Die Konvergenz von Geld- und Fiskalpolitik, die in der Vergangenheit eher zurückhaltend und großzügig war, ändert nun ihren Kurs, und die Aktienmärkte sowie andere Risikomärkte finden sich langsam mit dieser ernüchternden Realität ab", so Chad Morganlander, Portfoliomanager bei Washington Crossing Advisors.

Die Talfahrt der Aktien hat die Bewertung des gesamten S&P 500 gesenkt, der Ende 2021 nicht weit von seinem höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten entfernt war. Nach Angaben von Refinitiv IBES wird der Index jetzt mit dem 19,5-fachen der 12-Monats-Gewinne gehandelt, verglichen mit dem 22-fachen der Gewinne Ende Dezember und dem Fünfjahresdurchschnitt von 18,5.

Den Strategen von Barclays war der Rückgang des Marktes noch nicht heftig genug, und sie erklärten Anfang der Woche in einem Vermerk, es sei noch "zu früh, um die Talfahrt zu kaufen". Eine Analyse der Aktienbewertungen vor der Pandemie habe ergeben, dass der Index von dem Stand von 4.410,13 Punkten, an dem er am Montag schloss, um weitere rund 8 % fallen könnte, so die Barclays-Strategen in einem Bericht. Der S&P 500 lag zuletzt bei 4.330, etwa 2% unter dem Stand vom Montag.

Andere Bewertungskennzahlen sind günstiger für Aktien. Ein Blick auf die Aktienrisikoprämie - oder die zusätzliche Rendite, die Anleger für das Halten von Aktien gegenüber risikofreien Staatsanleihen erhalten - spricht laut Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services, im nächsten Jahr für Aktien.

Wenn diese Prämie in der Vergangenheit so hoch war wie am Mittwoch, hat der S&P 500 die einjährige Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe um durchschnittlich 11,8 % übertroffen, so Lerner. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe ist in diesem Jahr um etwa 30 Basispunkte auf 1,81 % gestiegen, bleibt aber im historischen Vergleich niedrig.

"Zumindest im Moment sollte man, auch wenn die Volatilität zunehmen könnte, Aktien gegenüber Anleihen bevorzugen, es sei denn, die Fed macht einen Fehler oder es kommt tatsächlich zu einer Rezession", so Sameer Samana, Senior Global Market Strategist beim Wells Fargo Investment Institute.

Die Stärke der Unternehmensergebnisse für das vierte Quartal, die weiterhin eintrudeln, während die Gewinnsaison des S&P 500 noch nicht einmal die Hälfte der Zeit erreicht hat, könnte die Argumente für Anleger, die mit einem Abschlag kaufen wollen, untermauern.

Mit einem erwarteten Gewinnwachstum des S&P 500 von 8,4 % im Jahr 2022 scheint der Hintergrund für Aktien solide zu sein. Unentschlossene Anleger haben jedoch Unternehmen wie Netflix, JPMorgan und Tesla, die in den letzten Wochen weniger gute Nachrichten lieferten, abgestraft, was zu der unruhigen Stimmung beitrug. Nächste Woche steht ein weiterer großer Stapel von Berichten an, unter anderem von den Schwergewichten Alphabet und Amazon.

"Mit Blick auf das Jahr 2022 waren wir der Ansicht, dass Aktien sich ihren Weg aus steigenden Renditen und niedrigeren Kurs-Gewinn-Verhältnissen verdienen könnten. Unser neues Basisszenario von sechs Zinserhöhungen in diesem Jahr stellt diesen optimistischen Ausblick in Frage", schreiben die Analysten von BNP Paribas.

Nichtsdestotrotz, so die Bank, sollten Anleger bei Aktien "auf Kurs bleiben", da "die Aussichten für ein über dem Trend liegendes Wachstum und eine über dem Konsens liegende Inflation immer noch ein zweistelliges Gewinnwachstum für 2022 bedeuten".