Nur wenige glauben, dass eine andere G7-Zentralbank so mutig sein würde, direkt zu intervenieren, wie es Japan am Donnerstag getan hat. Sie sagen jedoch, dass sich die Märkte auf weitere verbale Interventionen und aggressivere Zinserhöhungen einstellen sollten, wenn die politischen Entscheidungsträger versuchen, den Aufstieg der US-Währung zu bremsen.
Der Dollar hat in diesem Jahr gegenüber einem Korb anderer wichtiger Währungen um 16% zugelegt und ist damit auf dem Weg zu seinem größten jährlichen Anstieg seit mindestens den 1970er Jahren.
"Es gibt einen Anreiz für die Zentralbanken, schneller zu handeln. Sie erkennen, dass es besser ist, Zinserhöhungen vorzuziehen und zu versuchen, eine weitere Abwertung der Währungen zu vermeiden", sagte Ugo Lancioni, Leiter des Bereichs globale Währungen beim Fondsmanager Neuberger Berman. Lancioni, der eine Long-Position im Dollar hält, fügte hinzu, dass einige in Europa eine stärkere Währung wollen, was bedeutet, dass dieser Schritt der BOJ nicht unwillkommen ist.
Die G7-Gruppe der reichen Länder, zu der auch die Vereinigten Staaten und Japan gehören, hat seit langem vereinbart, dass die Märkte über die Wechselkurse entscheiden. Die japanischen Politiker haben jedoch erklärt, dass dies Tokio Spielraum gibt, um scharfe Kursschwankungen auszugleichen.
Japans Finanzminister Shunichi Suzuki sagte, dass Japan eine gute Kommunikation mit den Vereinigten Staaten habe, lehnte es aber ab, zu sagen, ob Washington der ersten Intervention Tokios zur Stützung des Yen seit 1998 zugestimmt habe.
Der Anstieg des Dollars folgt auf aggressive Zinserhöhungen der Federal Reserve, Rezessionsängste und geopolitische Unsicherheit nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine.
Das Ausmaß und die Geschwindigkeit des Dollaranstiegs - letzteres ist für die politischen Entscheidungsträger wohl wichtiger - sind atemberaubend. Der Yen, dessen Zentralbank an ihrer ultralockeren Politik festhält, während andere die Zinsen anheben, war der größte Verlierer.
Der Dollar ist gegenüber dem Yen in diesem Jahr um 23% gestiegen, der größte Anstieg seit mindestens 27 Jahren, und fast 10% seit Anfang August.
Gegenüber der schwedischen Krone ist der Dollar um 22% gestiegen, das Pfund Sterling hat 17% verloren und ist auf ein 37-Jahres-Tief gefallen und der Euro hat 14% verloren.
SCHLECHTE NACHRICHTEN
Schwächere Währungen, die die importierte Inflation anheizen können, sind eine schlechte Nachricht für die politischen Entscheidungsträger, die versuchen, den Preisdruck einzudämmen.
Die Fed hat den globalen Zinserhöhungszyklus mit einigen aggressiven Zinserhöhungen ab Mai beschleunigt und damit mehr Geld in die Vereinigten Staaten gelockt.
Doch andere Zentralbanken, darunter die Europäische Zentralbank, ziehen mit aggressiveren Zinserhöhungen nach, obwohl die Energiekrise die Volkswirtschaften in eine Rezession zu stürzen droht.
Die EZB hat Anfang dieses Monats ihre erste Zinserhöhung um 75 Basispunkte vorgenommen. Die Schweizerische Nationalbank hob am Donnerstag ihren Leitzins aus dem negativen Bereich an und die schwedische Riksbank überraschte am Dienstag mit einem massiven Anstieg um 1%.
"Ich würde niemals nie sagen, aber die EZB ist nicht in der Lage, an den Devisenmärkten zu intervenieren", sagte Marchel Alexandrovich, Europaökonom bei Saltmarsh Economics, und sagte entweder weitere verbale Interventionen oder aggressive Zinserhöhungen voraus.
"Seit dem Sommer hört man immer wieder, dass wir, wenn wir die Zinsen erhöhen müssen, noch lange nicht fertig sind.
Richard Benson, Co-Chief Investment Officer bei Millennium Global Investments, sagte, abgesehen von der SNB, die regelmäßig interveniert, sei eine weitere Intervention der Zentralbank unwahrscheinlich.
Er sagte, dass die Schwäche des Yen hervorsteche, da die Währung auf Basis der Kaufkraftparität etwa 50% unterbewertet sei.
Analysten fügten hinzu, dass der Schritt der BOJ, der den Dollar am Donnerstag um 2% fallen ließ, wahrscheinlich nicht funktionieren wird, und verwiesen auf die Geschichte der Interventionen, die die Devisenreserven aufbrauchen und, wenn sie nicht durch eine Änderung der Politik unterstützt werden, selten etwas bewirken.
Mark Dowding, Chief Investment Officer von BlueBay Asset Management, sagte, sein Fonds habe seine Long-Position im Yen geschlossen und damit einen bescheidenen Gewinn erzielt. Er hält den Yen für unterbewertet, ist aber nicht bereit zu kaufen, solange sich die Geldpolitik nicht ändert.
Lancioni von Neuberger sagte, dass die Intervention in dieser Woche etwas bewirken würde - sie würde den Dollar/Yen in einen "zweiseitigen Handel" verwandeln, indem sie einen Teil des Momentums und der spekulativen Trades, die die Bewertungen extrem erscheinen ließen, ausbremst.
