Im Folgenden werden die Mechanismen und Absichten dieses neuen Instruments erläutert, das nach Ansicht von Marktteilnehmern einen großen Schritt im neuen geldpolitischen Rahmen der People's Bank of China (PBOC) darstellt.
WAS SIND DIE TEMPORÄREN REPOS UND REVERSE REPOS?
Sowohl Repos als auch Reverse Repos sind kurzfristige Cash-Management-Instrumente, die es Primärhändlern ermöglichen, bei der Zentralbank Staatsanleihen gegen Bargeld zu tauschen, um entweder Bargeld zu leihen oder zu parken.
Im Rahmen dieser temporären Übernacht-Repos kann die PBOC Wertpapiere an Primärhändler verkaufen und sich verpflichten, diese am nächsten Tag zurückzukaufen, wodurch dem Finanzsystem effektiv Barmittel entzogen werden. Reverse Repos helfen der PBOC, Mittel zuzuführen.
WAS SIND DIE DETAILS DER TEMPORÄREN REPO-GESCHÄFTE DER PBOC?
Die PBOC hat erklärt, dass temporäre Overnight-Repo- und Reverse-Repo-Geschäfte am Nachmittag zwischen 16:00 Uhr (0800 GMT) und 16:20 Uhr an einem Werktag stattfinden werden, wenn sie dies aufgrund der Marktbedingungen für notwendig hält. Dies steht im Gegensatz zu den anderen täglichen Routineoperationen, die am Vormittag durchgeführt werden.
Der Zinssatz für die temporären Repos und Reverse Repos wird 20 Basispunkte unter und 50 Basispunkte über dem siebentägigen Reverse-Repo-Satz liegen, d.h. 1,6% bzw. 2,3%.
WARUM HAT DIE PBOC DIESE REPOS GESTARTET?
Analysten sind der Meinung, dass der Sieben-Tage-Reverse-Repo-Satz durch diesen Mechanismus zu einer neuen politischen Benchmark werden kann, nachdem der Gouverneur der PBOC, Pan Gongsheng, letzten Monat gesagt hat, dass der Satz "grundsätzlich die Funktion" des wichtigsten Leitzinses erfülle, aber ein engerer Zinskorridor erforderlich sein könnte.
Die Zinssätze für temporäre Repos und Reverse Repos werden den neuen Zinskorridor mit einer Breite von 70 Basispunkten bilden, so die Analysten. Der Markt handelt derzeit mit einer großen Spanne von 245 Basispunkten zwischen dem Zinssatz für die sieben Tage dauernde Kreditfazilität (SLF) und dem Zinssatz der Zentralbank für Überschussreserven (IOER).
WARUM JETZT?
Die Zentralbank hat Warnungen ausgesprochen und eine Reihe von Maßnahmen ergriffen, darunter Pläne zum Verkauf von Staatsanleihen, um die seit langem anhaltende Anleihenrally abzukühlen.
Pan von der PBOC sagte, die Zentralbank solle umgehend Maßnahmen ergreifen, um die Anhäufung von Risiken an den Finanzmärkten einzudämmen, und dass es wichtig sei, "eine normale, nach oben geneigte Renditekurve zu erhalten".
Ju Wang, Leiter der Devisen- und Zinsstrategie für den Großraum China bei BNP Paribas, sagte, dass eine steilere Renditekurve auch einen Boden unter den schwachen Yuan legen könnte, da Investoren aus Übersee Yuan-Anleihen suchen.
Der Yuan hat in diesem Jahr bisher 2,4% gegenüber dem wiedererstarkten US-Dollar verloren, was auf die relativ niedrigen Renditen im Vergleich zu anderen Volkswirtschaften zurückzuführen ist.
WAS WIRD MIT DEN ZINSSÄTZEN FÜR ANDERE GELDPOLITISCHE INSTRUMENTE GESCHEHEN?
Pan sagte, die PBOC könnte einen einzigen kurzfristigen Zinssatz als geldpolitischen Schlüsselsatz betrachten, und wenn der Sieben-Tage-Reverse-Repo-Satz diese Funktion erfüllt, wird er dazu dienen, die Übertragung der Politik auf andere Benchmarks und Laufzeiten zu erleichtern.
