Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen, die sich invers zu den Kursen bewegen, befinden sich in der Nähe von Niveaus, die zuletzt 2007 erreicht wurden, nachdem ein Ausverkauf durch die aggressiven Aussichten der US-Notenbank und zunehmende fiskalische Bedenken ausgelöst wurde. Laut Bank of America Global Research sind Treasuries auf dem besten Weg, ihren dritten Jahresverlust in Folge zu verbuchen, was in der Geschichte der USA ohne Beispiel ist.
Da der 25-Billionen-Dollar-Treasury-Markt als das Fundament des globalen Finanzsystems gilt, haben die steigenden Renditen der US-Staatsanleihen weitreichende Auswirkungen gehabt. Der S&P 500 liegt etwa 8% unter seinen Jahreshöchstständen, da die Aussicht auf garantierte Renditen auf US-Staatsanleihen die Anleger von Aktien abzieht. Die Hypothekenzinsen liegen inzwischen auf einem 20-Jahres-Hoch und belasten die Immobilienpreise.
Werfen Sie hier einen Blick auf die Auswirkungen der steigenden Renditen auf die Märkte.
Höhere Treasury-Renditen können den Appetit der Anleger auf Aktien und andere risikoreiche Anlagen dämpfen, indem sie die finanziellen Bedingungen verschärfen, da sie die Kreditkosten für Unternehmen und Privatpersonen erhöhen.
Da einige Treasury-Laufzeiten Anlegern, die die Anleihen bis zur Fälligkeit halten, weit über 5 % bieten, haben steigende Renditen auch die Anziehungskraft von Aktien gedämpft. Dividendenstarke Aktien aus Sektoren wie Versorger und Immobilien gehören zu den am stärksten betroffenen Werten, da die Anleger sich auf Staatsanleihen konzentrieren.
Aktien von Technologie- und Wachstumsunternehmen, deren künftige Gewinne bei höheren Renditen stärker abgezinst werden, haben ebenfalls gelitten.
Ein weiteres Ergebnis des Renditeanstiegs war ein Wiederanstieg des Dollars, der seit dem beschleunigten Anstieg der Treasury-Renditen Mitte Juli gegenüber den G10-Ländern um durchschnittlich etwa 7% zugelegt hat. Der Dollar-Index, der die Stärke des Dollars gegenüber sechs wichtigen Währungen misst, notiert nahe einem 10-Monats-Hoch.
Ein stärkerer Dollar trägt zur Verschärfung der finanziellen Bedingungen bei und kann die Bilanzen von US-Exporteuren und multinationalen Unternehmen beeinträchtigen. Weltweit erschwert er die Bemühungen der Zentralbanken, die Inflation einzudämmen, indem er andere Währungen nach unten drückt.
Händler halten seit Wochen Ausschau nach einer möglichen Intervention der japanischen Behörden, um einer anhaltenden Abwertung des Yen entgegenzuwirken, der in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um 12% gefallen ist.
Der Zinssatz für die 30-jährige Festhypothek - das beliebteste Darlehen für Eigenheime in den USA - ist auf den höchsten Stand seit 2000 gestiegen.
Das hat das Vertrauen der Bauherren beeinträchtigt und die Hypothekenanträge unter Druck gesetzt.
In einer ansonsten robusten Wirtschaft mit einem starken Arbeitsmarkt und robusten Verbraucherausgaben hat sich der Immobilienmarkt als der Sektor herausgestellt, der am stärksten von den aggressiven Maßnahmen der Fed zur Abkühlung der Nachfrage und zur Senkung der Inflation betroffen ist.
Angesichts des Anstiegs der Renditen von Staatsanleihen haben sich die Spreads an den Kreditmärkten ausgeweitet, da die Anleger höhere Renditen für risikoreichere Vermögenswerte wie Unternehmensanleihen verlangen.
Die Spreads, die auf Unternehmensanleihen als Aufschlag gegenüber Staatsanleihen erhoben werden, hatten sich beruhigt, nachdem sie während des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank (SVB) und der New Yorker Signature Bank im März explodiert waren.
Der jüngste Anstieg der Renditen hat jedoch zu einer erneuten Ausweitung der Kreditspreads geführt, was die Finanzierungskosten für potenzielle Kreditnehmer erhöht.
Angesichts der unklaren Entwicklung der Zinssätze und der sich anbahnenden fiskalischen Probleme in den USA rechnen nur wenige damit, dass die Volatilität der Anleihen in nächster Zeit nachlässt.
Die Fed hat signalisiert, dass sie die Zinsen bis 2024 hoch halten wird, obwohl die Anleger bereits im Juni 2024 mit Zinssenkungen rechnen.
Die Erwartung eines Anstiegs der Defizitausgaben der US-Regierung und der Emission von Schuldtiteln zur Deckung dieser Ausgaben hat die Anleger ebenfalls verunsichert.
Der MOVE-Index, ein Maß für die erwartete Volatilität bei US-Treasuries, ist auf ein 4-Monats-Hoch gestiegen und signalisiert damit die Erwartung weiterer Turbulenzen am Treasury-Markt.
