So gut wie Gold? Bullionfonds ringen mit ethischen Investitionen

Sie möchten in ethisches Gold investieren? Es ist schwieriger, als es aussieht.

Ein Vorstoß von Investmentfonds, Goldbarren aus unethischen Quellen zu vermeiden, indem sie neu hergestellte Barren kaufen, ist in seiner Wirkung begrenzt, weil viele Barren immer noch altes Gold enthalten, dessen Herkunft unbekannt ist, sagen Banker und Raffineure.

Das bedeutet, dass nur sehr wenige Investmentfonds die Herkunft ihres Produkts und dessen ökologische und humanitäre Bilanz kennen. Das dämpft die Ambitionen, den boomenden Markt für nachhaltige Investitionen zu erschließen.

Die größten Goldfonds der Welt haben sich zunehmend auf Barren konzentriert, die seit 2012 hergestellt wurden, als die den Standard setzende London Bullion Market Association (LBMA) Regeln einführte, um sicherzustellen, dass das Metall auf dem Großhandelsmarkt, der jährlich 15 Billionen Dollar umfasst, nicht mit Verbrechen oder Gewalt in Verbindung gebracht wird.

Da ältere Barren jedoch häufig eingeschmolzen und recycelt werden, enthalten viele Barren, die nach diesem Datum hergestellt wurden, immer noch Gold, dessen Geschichte nicht nachweisbar ist, so Banker und Raffineure gegenüber Reuters.

Es ist nicht klar, wie viel Altgold in neuen Barren enthalten ist, aber mehr als die Hälfte des von den großen Raffinerien verarbeiteten Metalls wird recycelt, wie Daten der LBMA zeigen.

"Es ist eine Illusion zu glauben, dass man durch die Wiederveredelung 'neugeborenes' Gold erhält, das ethisch akzeptabel ist", sagte Patrick Schein, ein Raffineur und Vorstandsmitglied der Alliance for Responsible Mining. "Das ähnelt Greenwashing".

Schein sagte, es sei in Ordnung, dass Fonds recyceltes Gold halten, wenn es neben neu geschürftes Metall aus industriellen und handwerklichen Minen kommt, aber sie sollten transparent sein. "Wenn es nicht möglich ist, die Herkunft zurückzuverfolgen, sollten Sie dies einfach sagen", sagte er.

Gold ist für ESG-Investoren aufgrund der hohen Umweltkosten, die bei der Gewinnung des Metalls anfallen, nicht unbedingt attraktiv, aber das Metall ist ein wertvolles finanzielles Gut und die Minen sind große Arbeitgeber in den Entwicklungsländern.

Recyceltes Gold hat weniger Auswirkungen auf die Umwelt als abgebautes Metall, aber da seine Herkunft oft unbekannt ist, besteht das Risiko, dass es durch kriminelle oder gewalttätige Hände gegangen ist.

Während sich Investoren zunehmend auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) konzentrieren, wenn sie entscheiden, wo sie investieren, gibt es in der Goldindustrie wie in vielen anderen Sektoren keine verbindlichen Regeln für die Einhaltung von ESG-Kriterien.

Die Geschäftsführerin der LBMA, Ruth Crowell, räumte zwar ein, dass altes Gold in neuen Barren landet, sagte aber, dass der Fokus auf neuere Barren zeige, dass die Fonds ESG ernst nehmen.

"Das ist definitiv ein positiver Schritt", sagte sie. Sie erwartet für die Zukunft mehr Transparenz und ehrgeizigere Beschaffungsverpflichtungen.

'ES IST DAS GLEICHE GOLD'

Eine der beliebtesten Möglichkeiten, in Gold zu investieren, sind börsengehandelte Fonds (ETFs) und ähnliche Produkte, die mit Goldbarren unterlegte Aktien ausgeben.

Sechs der zehn größten ETFs, die Ende letzten Jahres 955 Tonnen Gold im Wert von rund 55 Milliarden Dollar hielten, erklärten gegenüber Reuters, dass sie Barren bevorzugen, die seit 2012 hergestellt wurden. Drei von ihnen bevorzugten Barren, die seit 2019 hergestellt wurden, als die Regeln strenger geworden waren.

Mehrere Fonds verwenden ihre Zusagen für die Zeit nach 2012 oder 2019 in ihren Marketingmaterialien, obwohl sich keiner der größten Fonds ausdrücklich als "ethisch" oder "grün" bezeichnet.

Crowell von der LBMA sagte, dass die Suche nach Barren für die Zeit nach 2012 sinnvoll sei, weil die Standards so stark verschärft wurden. Die Zusagen für die Zeit nach 2019 seien eher ein "Marketingspiel", da die Änderungen in diesem Jahr weniger bedeutend seien.

Banker sagten, die steigende Nachfrage nach neueren Goldbarren in Europa habe dazu geführt, dass mehr vor 2012 hergestellte Barren nach Asien geschickt wurden, wo weniger Käufer ESG-Anforderungen haben.

Auf dem Weg des Goldes nach Osten wandeln die Raffinerien die im Westen gehandelten großen Barren in kleinere Barren um, die in Asien beliebt sind, so Quellen aus der Branche. Einige dieser Barren kehren nach Europa und in die Vereinigten Staaten zurück und werden erneut zu Barren umgeformt, die, weil sie neu sind, von Fonds akzeptiert werden, so die Quellen.

"Es ist das gleiche Gold", sagte ein Mitarbeiter einer großen Goldhandelsbank.

Zu den vier Top-Ten-Fonds, die sich mit Barren aus der Zeit vor 2012 wohlfühlen, gehören die beiden größten, die SPDR-Fonds des World Gold Council, die Ende letzten Jahres 1.050 Tonnen Gold hielten, und die iShares-Fonds von Blackrock, die über 769 Tonnen verfügten.

Der World Gold Council, der von Bergbauunternehmen gegründet wurde, um die Verwendung von Gold zu fördern, sagte, dass er höhere ethische Standards unterstütze, aber dass alte Barren nicht ausgeschlossen werden sollten, da dies keine sinnvolle ethische Auswirkung habe und die Marktliquidität beeinträchtigen würde, die für große Fonds unerlässlich ist.

Blackrock sagte, dass die LBMA-Regeln die Verwendung von alten Barren erlauben. "Unsere ETPs werden von der LBMA auf der Grundlage ihrer Industriestandards als verantwortungsvoll beschafft eingestuft", sagte ein Sprecher.

NACHWEISBARES GOLD

Fonds haben die Möglichkeit, mehr zu zahlen, um Großhandelsbarren zu vermeiden und Gold mit garantierter Herkunft zu erhalten. Dieses könnte aus Minen oder recyceltem Metall stammen, wenn der Fonds eine geringe Umweltbelastung der Rückverfolgbarkeit vorzieht.

Aber die überwiegende Mehrheit der ETFs hält kein Gold bestimmter Herkunft. Einige erklärten, dass dies daran liegt, dass nur der Großhandelsmarkt mit seinem riesigen Pool an austauschbaren Goldbarren den Umfang und die Häufigkeit ihrer Transaktionen bewältigen kann. Andere sagten, ihre Anleger wollten keinen Aufpreis zahlen.

Einige kleine Fonds halten Gold, dessen Herkunft sie kennen.

Die Schweizer Bankengruppe Raiffeisen und der Schweizer Vermögensverwalter de Pury Pictet Turrettini haben im vergangenen Jahr jeweils Goldfonds aufgelegt, die auf rückverfolgbares Metall aus großen und handwerklichen Minen setzen.

Wenn dieses nicht verfügbar ist, kaufen sie Barren auf dem Großhandelsmarkt, tauschen sie aber später gegen Barren mit bekannter Herkunft ein, sagten sie.

Für die Herstellung von Gold bekannter Herkunft müssen die Raffinerien komplexere Prozesse und getrennte Produktionslinien verwenden. Viele produzieren auf diese Weise etwas Gold, vor allem für den Schmuckmarkt, und obwohl es teurer ist, könnte viel mehr geliefert werden, so die Raffinerien.

Die Fonds von Raiffeisen und Pictet, deren Verwaltungsgebühren im Großen und Ganzen mit denen der 10 größten ETFs übereinstimmen, sind noch klein und enthalten jeweils weniger als 2 Tonnen Gold.

Aber größere Fonds werden ihrem Beispiel folgen, sagte Melchior de Muralt von de Pury Pictet Turrettini. "Immer mehr ETFs werden rückverfolgbares Gold halten, selbst wenn es nur 10 oder 20 % sind, um ESG-orientierten Kunden entgegenzukommen", sagte er.