Nach einem fulminanten Aufschwung wägen die Anleger ab, ob die Aktien noch mehr Schwung haben

Die Wall Street stürmte in dieser Woche zurück, nachdem sie die lang erwartete Zinserhöhung der Federal Reserve verkraftet hatte, und überließ es den Anlegern, festzustellen, ob die Aktien auf einen nachhaltigen Aufschwung oder weitere Turbulenzen eingestellt sind.

Nach einer monatelangen Schlappe verzeichnete der S&P 500 seinen besten Wochengewinn seit November 2020, da die Anleger mehr Klarheit über die Geldpolitik und eine ermutigende Einschätzung der US-Wirtschaft durch die Fed begrüßten. Der Anstieg reduzierte die Verluste des Index im bisherigen Jahresverlauf um fast die Hälfte, obwohl er im Jahr 2022 immer noch 6,7% im Minus liegt, nachdem er im letzten Monat in eine Korrektur gefallen war.

Die Frage, ob man auf die Rallye aufspringen sollte, ist eine heikle Frage in einem Markt, der immer noch mit einer Reihe von Risiken konfrontiert ist. Zu diesen Risiken gehören vor allem der aggressive Zinserhöhungspfad, den die Fed am Mittwoch vorgestellt hat, und die geopolitische Unsicherheit aufgrund des Einmarsches Russlands in der Ukraine.

Dennoch glauben einige große Banken, dass das Schlimmste vorbei sein könnte - vorerst. Die Strategen von UBS Global Wealth Management sagten am Freitag, dass das prognostizierte Tempo der Fed-Straffung "mit steigenden Aktien" vereinbar sei und rieten ihren Kunden, weiterhin in Aktien investiert zu bleiben.

JPMorgan prognostizierte zu Beginn der Woche, dass der S&P 500 das Jahr bei 4.900 Punkten und damit etwa 10% über dem Schlusskurs vom Freitag beenden würde, und erklärte, dass die Märkte "den lang erwarteten Aufschwung der Fed nun hinter sich gelassen haben und die Politik wahrscheinlich so aggressiv ist, wie sie nur sein kann.

Andere sind weniger zuversichtlich. Die Sorge, dass der Kampf der Fed gegen die Inflation das Wachstum beeinträchtigen könnte, zeigte sich am Rentenmarkt, wo sich die Abflachung der Renditekurve nach der Fed-Sitzung in dieser Woche beschleunigte. Eine umgekehrte Renditekurve, bei der die Renditen von Staatsanleihen mit kürzerer Laufzeit über die Renditen von Staatsanleihen mit längerer Laufzeit steigen, war in der Vergangenheit ein zuverlässiger Indikator für Rezessionen.

Die hartnäckige Inflation, die himmelhohen Rohstoffpreise und die wenigen Anzeichen für ein Ende des Krieges in der Ukraine trüben das Bild für die Anleger zusätzlich, so Rick Meckler, Partner bei Cherry Lane Investments.

"Die Märkte sind jetzt durch die Zinssätze komplizierter geworden, sie sind durch die Inflation komplizierter geworden und sie sind definitiv durch die russische Situation komplizierter geworden", sagte er. "In dieser Woche waren viele Leute der Meinung, dass wir einen Tiefpunkt erreicht haben, aber es ist schwierig, die Preise allein auf dieser Grundlage immer weiter zu steigern."

Viele sind auch der Meinung, dass die starken Kursgewinne in dieser Woche die wirtschaftlichen Sorgen, die in den letzten Monaten die Baisse angeheizt haben, nicht ausräumen werden.

Die Allokation von Fondsmanagern in Bargeld ist laut der monatlichen Umfrage von BofA Global Research auf dem höchsten Stand seit April 2020. Die bärische Stimmung unter den Privatanlegern liegt bei fast 50%, wie die jüngste Umfrage der American Association of Individual Investors ergab, und damit deutlich über dem historischen Durchschnitt von 30,5%.

"Was uns im Moment am meisten Sorgen bereitet, ist die Frage, ob wir in eine Rezession geraten werden oder nicht", sagte King Lip, Chefstratege bei BakerAvenue Asset Management.

Aus Sorge vor einem möglichen "stagflationären" Umfeld mit verlangsamtem Wachstum und steigender Inflation investiert Lips Firma in Energieaktien, Rohstoffe und Edelmetalle wie Gold-ETFs oder Goldminenaktien.

Cresset Capital Management empfiehlt seinen Kunden, Aktien unterzugewichten und ihr Engagement in Gold zu erhöhen, das als sicheres Vermögen angesehen wird, so Jack Ablin, Chief Investment Officer von Cresset.

"Wir sehen eine ziemlich aggressive Fed, die die Inflationsbekämpfung zu ihrer obersten Priorität gemacht hat und nicht unbedingt den Schutz der Aktienmarktwerte", sagte Ablin.

Allerdings werden Anzeichen für einen um sich greifenden Pessimismus - wie z.B. hohe Bargeldbestände und eine trübe Stimmung - oft als Gegenindikatoren gesehen, die positiv für Aktien sind. In der Tat haben die von BoFA Global Research beobachteten Hedgefonds in letzter Zeit verstärkt in zyklische Aktien investiert, die bei starkem Wirtschaftswachstum in der Regel gut laufen.

"Trotz des nachlassenden Optimismus hinsichtlich des globalen Wachstums scheinen sich die Kunden nicht auf eine Rezession einzustellen", schreiben die Strategen von BoFA.

Aktien haben in der Vergangenheit Zinserhöhungszyklen recht gut überstanden. Seit 1983 hat der S&P 500 in den sechs Monaten nach der ersten Zinserhöhung der Fed in einem Zyklus durchschnittlich 5,3% zugelegt, wie Daten von UBS zeigen.

"Das Ziel der Fed bleibt es, eine weiche Landung der Wirtschaft zu erreichen", schreiben die Analysten des Unternehmens. "Wir raten Anlegern, sich auf höhere Zinsen einzustellen und gleichzeitig an den Aktienmärkten engagiert zu bleiben.