Kolumne - Pfund steht vor der Mitte des Atlantiks, während die Märkte auf die BOE blinken :Mike Dolan

Was auch immer die Wirtschaft der Eurozone im neuen Jahr von den sinkenden Erdgaspreisen profitiert hat, in Großbritannien war davon nichts zu spüren. Das zeigt, wie eigenartig britisch der dortige Abschwung geworden ist, und erhöht den Druck auf die Bank of England.

Die Konjunkturumfragen für den Monat Januar, die am Dienstag weltweit veröffentlicht wurden, zeigen, dass die Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone zum ersten Mal seit Juni wieder zugenommen hat. Dies ist dem ungewöhnlich warmen Winter zu verdanken, der in den letzten sechs Wochen zu mehr als einer Halbierung der himmelhohen Erdgaspreise geführt hat.

Obwohl sich die Großhandelspreise für Energie in Großbritannien ebenfalls entspannten, schrumpfte die britische Industrie - im krassen Gegensatz dazu - in diesem Monat weiter. Tatsächlich schrumpfte sie so schnell wie seit zwei Jahren nicht mehr, wobei alles von Inflation und steigenden Zinsen bis hin zu Arbeitskräftemangel, einer Reihe von Streiks und zunehmenden Brexit-Schäden dafür verantwortlich gemacht wird. Das Pfund Sterling erlitt am Dienstag den stärksten Tagesverlust gegenüber dem Euro seit über einem Monat.

Und selbst wenn Sie der Meinung sind, dass Umfragen von Zeit zu Zeit launisch sein können, hat die Umfrage der Confederation of British Industry unter den Herstellern die Botschaft noch verstärkt und gezeigt, dass die Auftragsbücher in diesem Monat trotz eines nachlassenden Kostendrucks weiter schwächer geworden sind.

Was auch immer der genaue Grund für die anhaltende Düsternis ist, die Zentralbank steckt in der Zwickmühle, da sie versucht, die immer noch zweistellige Inflation und das Rekordwachstum der Löhne im privaten Sektor einzudämmen, ohne die wohnungsbauabhängige Wirtschaft noch tiefer in den Sumpf zu ziehen.

Die BoE tagt nächste Woche erneut und es mehren sich die Stimmen, die fordern, dass sie ihre einjährige Kampagne der Zinserhöhungen, die den Leitzins bereits von 0,1% im Dezember 2021 auf 3,5% gebracht haben, beendet.

Unabhängig davon, ob diese Forderungen berechtigt sind, vermuten die meisten Prognostiker, dass die BoE vorerst weitermachen wird. Mehr als zwei Drittel der 42 von Reuters in diesem Monat befragten Ökonomen erwarten eine weitere kräftige Zinserhöhung um 50 Basispunkte auf 4 % in der nächsten Woche, während ihre durchschnittliche Prognose für den Endsatz einen weiteren Anstieg um einen Viertelpunkt auf 4,25 % danach impliziert.

Die Preisgestaltung der Finanzmärkte ist sogar noch aggressiver. Trotz der wirtschaftlichen Flaute zeigt der aus den Geld- und Swapmärkten abgeleitete implizite BoE-Spitzensatz fast einen weiteren vollen Prozentpunkt an Erhöhungen auf 4,5%, bevor die Bank im Sommer aufhört.

In welchem Zustand sich die Wirtschaft bis dahin befinden wird, lässt sich nur vermuten.

Aber bedeutende Ausreißer in der Welt der Prognosen sind der Meinung, dass ein bereits ausfransender Konsens im Rat der BoE die Straffung der Geldpolitik viel früher beenden könnte, als die Herde es sich vorstellt. Zwei der neun Stimmberechtigten - Silvana Tenreyro und Swati Dhingra - haben bereits im letzten Monat dafür gestimmt, die Zinssätze unverändert zu lassen. Sie argumentierten, dass die bisherige Straffung der Politik "mehr als ausreichend" sei, um die Inflation wieder auf das Zielniveau zu bringen.

Die HSBC-Volkswirte Elizabeth Martins und Simon Wells blieben in dieser Woche hartnäckig bei ihrer Einschätzung, dass die BoE in der nächsten Woche nur noch eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt vor sich hat und dann mit 3,75% fertig ist - fast 75 Basispunkte unter dem, was die Märkte einpreisen.

EINS UND FERTIG?

Obwohl sie die Besorgnis der BoE über den immer noch angespannten Arbeitsmarkt und das steigende Lohnwachstum anerkennen, bestehen sie darauf, dass die Entscheidungsträger die Seiten wechseln, dass die Zinserhöhungen des letzten Jahres mit Verzögerung eintreten werden und dass die Inflation nach den Prognosen der BoE in den nächsten Jahren weit unter das Ziel zurückfallen wird.

"Zinserhöhungen wirken sich mit einer langen und variablen Verzögerung auf die Wirtschaft aus - die Auswirkungen dieses Zyklus beginnen erst jetzt zu greifen", so das HSBC-Team gegenüber Kunden.

Es handelt sich um eine große Forderung, die durch die schwachen Konjunkturdaten für Januar und die enorme Überschreitung der Staatsverschuldung im letzten Monat noch verstärkt wurde.

Ein Gegenargument des HSBC-Konkurrenten Barclays, der für die nächste Woche eine weitere Zinserhöhung um einen halben Punkt und einen Endsatz von 4,25% erwartet, lautet, dass die Umfragen dieser Woche noch nicht ausgereicht hätten, um kritische Arbeitsmarkt- und Preisindikatoren "wesentlich zu beeinflussen", und dass die Messwerte für den Dienstleistungssektor "nur geringfügig kontraktiv" seien.

Wie dem auch sei, das Ergebnis lässt die BoE und das Pfund in einer Art Zwiespalt zurück.

Welchen Weg wird das Pfund einschlagen - den Euro angesichts einer überraschenden Verjüngung der Euro-Wirtschaft und einer aggressiveren Haltung der Europäischen Zentralbank im Auge behalten oder einen fallenden Dollar aufgrund ähnlich negativer Überraschungen in den USA und der Aussicht auf eine weitere Verringerung der Zinserhöhungen der Federal Reserve auf einen Viertelpunkt in der nächsten Woche verfolgen?

Vielleicht wird er einfach irgendwo mitten im Atlantik liegen gelassen - nicht unähnlich der zunehmend unverankerten politischen und wirtschaftlichen Lage des Landes.

Der Hedgefondsmanager Stephen Jen von Eurizon SLJ ist der Meinung, dass die Ausrichtung Großbritanniens nach dem Brexit - oder das Fehlen einer solchen - immer noch schwer zu erkennen ist.

"Es ist mir immer noch ein Rätsel, warum (Premierminister Rishi) Sunak damit beschäftigt zu sein scheint, mehr Verteidigungspakte als Handelspakte zu unterzeichnen. Die konjunkturellen und strukturellen Versäumnisse der britischen Regierung nach dem Brexit sind offensichtlich."

Jen meint, dass das Vereinigte Königreich mehr Ähnlichkeit mit der wirtschaftlichen Konstellation in den USA haben könnte, die aus einem doppelten Handels- und Außenhandelsdefizit und einer schrumpfenden Erwerbsbevölkerung besteht. Aber in der Praxis würde das Pfund wahrscheinlich in der Mitte eines weiteren 10%igen Rückgangs des Dollars in diesem Jahr gefangen sein.

"Ich vermute, dass, wenn der Dollar seine Talfahrt fortsetzt, das Kabelfernsehen standardmäßig steigen sollte, auch wenn (das Pfund) sich gegenüber dem Euro unterdurchschnittlich entwickeln könnte.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.