Die steigenden Exporte trugen dazu bei, dass das Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal auf Jahresbasis 6 % erreichte, und die weltweit niedrigeren Ölpreise haben dazu beigetragen, die Importrechnung in Grenzen zu halten.
Ein wichtiger Faktor für die Schwäche des Yen ist jedoch unverändert, nämlich der gähnende Renditeabstand zu den Vereinigten Staaten. Die Bank of Japan macht kleine Schritte weg von ihrer ultralockeren Geldpolitik, und es gibt zunehmend Hoffnungen, dass die US-Zinsen ihren Höhepunkt erreicht haben könnten, aber im Moment bietet der Anleihemarkt einen guten Grund, den Yen zu verkaufen.
Dennoch bleiben Devisenhändler nervös, wenn es darum geht, eine Intervention zu provozieren, da der Yen in die gleiche Zone eingetreten ist, die im September und Oktober letzten Jahres massive Dollarverkäufe durch die japanischen Behörden ausgelöst hat.
Finanzminister Shunichi Suzuki mahnte am Dienstag, die Volatilität des Wechselkurses nicht zu fördern, da der Yen im asiatischen Handel ein 9/1-2-Monatstief von 145,60 erreichte.
Suzuki warnte, dass schnelle Bewegungen "unerwünscht" seien und die Regierung "bereit ist, angemessen zu reagieren", während er gleichzeitig bekräftigte, dass keine bestimmten Niveaus für Interventionen angestrebt würden.
Die Beamten hatten sich im Juni, als der Yen über 144 fiel, sehr viel lautstarker geäußert. Ihre zurückhaltende Reaktion auf die jüngste Abwertung wurde von den Marktteilnehmern als Zeichen dafür gewertet, dass Tokio eine weitere Schwäche tolerieren wird, solange die Spekulanten den Kurs nicht zu schnell treiben.
"Der Schmerz, der mit dem Niveau von 145-150 verbunden ist, ist jetzt für die Wirtschaft geringer, daher glaube ich nicht, dass sie ganz so aggressiv sein werden wie im letzten Jahr", sagte Aaron Hurd, ein Senior Portfolio Manager bei State Street Global Advisors in Boston.
Wenn der Aufwärtstrend des Dollar-Yen-Kurses allmählich ist, ist eine Intervention erst bei 150 oder etwas darüber wahrscheinlich", sagte er.
Im Moment testen die Händler das Wasser, indem sie den Yen gegenüber dem Pfund Sterling und dem Schweizer Franken verkaufen, wobei sie bedenken, dass die Verkäufe gegenüber dem Dollar schnell an Dynamik gewinnen könnten.
NICHT ZWINGEND VOR 150
Japan hat im vergangenen Jahr mehr als 9 Billionen Yen (62 Mrd. $) für Interventionen an den Devisenmärkten ausgegeben, um den Verfall des Yen aufzuhalten, und hat im September und Oktober Yen gekauft - zunächst bei Kursen um 145 und dann erneut bei einem 32-Jahres-Tief knapp unter 152.
Ende August letzten Jahres lag der Preis für Rohöl der Sorte Brent bei etwa 105 $ pro Barrel, und die japanische Presse beklagte sich täglich über den Schmerz der importierten Energiepreise.
"Nicht nur wirtschaftlich, sondern auch politisch war die Yen-Schwäche zu dieser Zeit ein Problem, das sich eindeutig auf die Zustimmung zur Regierung auswirkte", sagte Masayuki Kichikawa, Chef-Makrostratege bei Sumitomo Mitsui DS Asset Management in Tokio.
Der Brent-Preis liegt jetzt bei etwa 88 Dollar, und die Beschwerden über importierten Kraftstoff sind in Vergessenheit geraten.
Aus rein makroökonomischer Sicht, so Kichikawa, haben die Beamten keine Notwendigkeit, eine Yen-Schwäche vor 150 zu verhindern, was mit dem milden Inflationsdruck vereinbar ist, den die BOJ zu fördern versucht.
Der Anleihemarkt, der die Talfahrt des Yen ausgelöst hat, könnte den japanischen Behörden letztlich Anlass geben, nicht auf den Interventionsknopf zu drücken.
Sollte sich die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen nicht weit über 4 % stabilisieren und die japanischen Renditen in Richtung der neuen Obergrenze der BOJ von 1 % steigen, könnten die japanischen Behörden geneigt sein, den Marktkräften eine allmähliche Erholung des Yen zu überlassen, wenn sich die Renditelücke schließt.
"Die Geschichte mit der politischen Divergenz wird sich drehen, wenn sie es nicht schon getan hat", sagte Shinichiro Kadota, ein Währungsstratege bei Barclays in Tokio. "Das Risiko einer Intervention steigt definitiv über 145, aber die Dringlichkeit ist geringer." ($1 = 145,4900 Yen)
